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萬聯證券:電力股二季度增長可期

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

在宏觀經濟慢復蘇的背景下,二季度電力企業業績能否繼續增長,電力企業是否具有明顯的盈利優勢和估值優勢?萬聯證券研究所行業公司部負責人、公用事業及環保行業研究員宋穎做客(對相關問題與網友交流。

在年報及季報陸續公布后,多家機構重倉股的電力股出現明顯回調,對其原因,宋穎認為有以下三方面:

一、亮麗財報預期兌現。電力行業2012年年報及2013年一季報業績良好。電力板塊2012年實現營業收入、凈利潤同比增9.9%、96.2%,其中火電板塊實現凈利潤348億元,同比增長137.3%,水電板塊實現凈利潤130億元,同比增長32.4%。2013年一季報,電力板塊實現營業收入、凈利潤同比增25%、208.44%,其中火電板塊實現凈利潤123億元,同比增長235.46%,水電板塊實現凈利潤11.70億元,同比增長216.81%。火電水電企業業績均實現了高速增長。由于2012年四季度機構對電力股加倉較多,一季度財報披露完畢后機構逢高兌現收益;

二、電量對2013年電力股業績非常重要,但一季度電量明顯低于市場預期,且市場對未來的電量回升存在擔憂;

三、股指近期明顯回調,電力股也跟隨市場出現回調。

不少網友對二季度電力企業業績能否有望繼續實現正增長持有疑問,對此,宋穎指出,電力股二季度業績實現正增長可期。其認為,中國經濟轉型及結構升級或許使得近階段宏觀經濟慢復蘇成為常態,電量恢復不容過于樂觀,但煤炭需求也會雪上加霜,動力煤炭價格易跌難漲,下行壓力較大,同時,財務費用降低的作用繼續發酵,電力企業經營可謂喜憂參半,總體喜略勝于憂,二季度電力股業績仍將有望繼續實現正增長。在目前宏觀經濟慢復蘇的背景下,電力企業具有明顯的盈利優勢和估值優勢,板塊的投資機會仍在。

宋穎進一步指出,隨著動力煤價格日益透明,其價格彈性將大大降低,火電估值將獲得顯著提升。動力煤炭采購占到火電企業經營成本的70%以上,一旦動力煤炭出現下跌,電力企業業績向上彈性很大。而目前電力股的市盈率、市凈率等估值均處于較低水平,業績回升后估值水平隨之降低,進而出現估值修復的概率較大。

對于如何在電力行業中選股,宋穎認為,板塊的投資機會來自兩條主線:一是成長優勢公司。行業盈利處于回升期,裝機規模快速增長將加大公司業績回升的彈性,為業績成長注入動力,重點推薦火電、水電板塊的二線龍頭公司;二是估值優勢公司。關注盈利提升后估值偏低的優質公司的估值修復機會,重點推薦火電板塊的一線龍頭公司。

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