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萬聯證券:泡沫化將在質疑聲中膨脹

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

昨日A股主板弱勢震蕩,而成長股表現異常活躍。在傳媒板塊大漲的帶動下,創業板指再創歷史新高。盡管質疑聲音不斷,但創業板指依然我行我素,高舉高打。我們認為,是否存在泡沫尚且不論,創業板指走出獨立行情,行業景氣是主因,并購重組是催化劑。在經濟進入長期下降通道、經濟轉型成為市場共識的大格局下,以新興行業為代表的創業板指或將迎來長期牛市。

目前在創業板上市的公司共有355家,但只有100家為創業板指成分股。其中,傳媒、電子元器件、通信、計算機和醫藥上市公司合計55家,總市值4989.7億元,占創業板指總市值的70%。其中,今年以來有翻番表現的傳媒行業,11家成分股占到創業板指總市值的26.3%。看這些行業的半年報業績,傳媒、電子元器件、通信、計算機和醫藥歸屬母公司的凈利潤分別同比增長26.60%、34.36%、23.36%、3.98%和14.81%,均好于去年同期業績表現,總體呈現出獨立于宏觀經濟的高成長屬性。創業板權重板塊優異的業績表現,是創業板指數持續上漲的主要驅動力。

若按照最新的總市值計算,創業板指中的11家傳媒行業成分股今年以來的加權平均漲幅高達238%,是對創業板指漲幅貢獻最大的板塊。傳媒板塊今年的大牛行情,除了業績靚麗的因素以外,令投資者眼花繚亂的資產重組是引爆市場的最重要因素。據我們統計,11家創業板指成分股中,華策影視、華誼兄弟、中青寶、藍色光標、掌趣科技均進行了并購重組,其中華誼兄弟進行了兩次并購重組,掌趣科技二次重大事項目前停牌中,樂視網重大資產重組目前停牌中。整個傳媒行業今年以來并購重組的上市公司數量占到總量的一半以上。高密度的資產重組催發了市場對成長股的追漲熱情。

經濟轉型是中國經濟發展的大趨勢,轉型要靠信息化、科技化,一些產能過剩的傳統產業將慢慢失去經濟支柱地位,進而退出藍籌行列,新藍籌將在成長股中誕生。這就決定了股市熱點將集中在代表未來經濟方向的成長股里面。當然,前景光明并不意味著股價沒有天花板,創業板或許存在泡沫,但在供需結構發生變化前,泡沫化仍將在質疑聲中延續。(萬聯證券研究所宏觀策略部)

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