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萬聯證券:四主線布局春季行情

2014-01-21 15:25:20
來源:你我貸

一年之計在于春,A股歷年有“元月效應”、“春節效應”與“上半年效應”。近期的反彈行情走得顫顫巍巍,市場欲跌還漲,熱點此消彼漲,大盤的底部卻在猶豫中不斷抬高,每次要破位時好像都有神奇之手化險為夷。盡管弱市格局未改,尤其是今年元月與春節首個交易日兩次出現了“開門綠”,然而歷史表明元月市場漲幅與全年趨同向率高達80%,“紅一月”表明春季行情仍是今年的大概率事件。

原因不難理解。第一,龍年伊始,春回大地,從南到北,從農業春播到工業生產、貿易以及旅游,各行業逐漸觸底帶來復蘇憧憬,尤其是“兩會行情”更讓市場有了期盼。今年兩會恰逢各地政府換屆,全年政策走向與經濟布局引發市場遐想,有望誘發行情深入發展;而穿插其中的年報行情勢必借機推波助瀾。第二,自3478點以來,市場不斷收斂的走勢為超跌反彈行情創造了契機。在2010年14%跌幅的基礎上,兔年市場重心不斷下移,尤其在兔年尾部階段,中小板、創業板暴跌,藍籌股創出新低,市場結構性高估風險也得到了釋放,為反彈行情持續演變奠定了基礎。第三,宏觀經濟軟著陸可期。2012年是全球主要經濟體政府換屆年,也是國內經濟轉型的關鍵一年。歐債危機持續發酵將拖累歐洲經濟,從而影響國內出口,房地產市場拐點顯現,投資增速仍將進一步回落,居民消費將呈現平穩增長,國內經濟增速將面臨觸底回升。為此,定向寬松政策對中小企業的扶持力度將進一步加大,隨著結構性減稅措施的出臺,制度紅利也將初現端倪。第四,在經濟軟著陸、通脹緩慢回落、政策逐漸放松的大背景下,連續兩年的熊市格局有望在2012年得到改觀。在股市過去20年中,沒有出現過連續三年下跌,龍年股市理應保持相對樂觀的態度。我們預計,市場總體處于牛熊之交寬幅震蕩的箱體階段,上有中長期經濟轉型的壓力、大量解禁未減持股份的壓制、IPO仍持續不斷的沖擊,下有緩慢寬松的政策底、產業資本持續增持的估值底以及二季度可以預見到的經濟底。相信在新管理層著手解決證券市場的制度性問題后,新股發行制度、老股分紅制度改革以及引進長期資本活水進入股市等措施將給市場帶來更多活力。

市場方面,長線看,2009年3478點以來市場圍繞2800點不斷震蕩收斂,說明市場對中長期的看法不斷趨同。短期看是資金在發揮作用,長期看是企業利潤影響股價,表明上看受制宏觀經濟增速回落,本質上卻是股票供給決定市場的運行中樞。經濟學的關鍵在于供需分析,同樣的道理,決定股市長期運行格局的因素或許是股票的供給。但這樣的道理在市場的特殊背景下往往容易被混淆。畢竟股指由個股股價決定,股價由資金決定,決定A股市場方向的供需雙方中,最重要的還是供給方。大量“解禁未減持”與IPO籌碼決定了市場長期運行中樞,正在消化籌碼的2012年出現牛市行情難度仍然很大。

短線看,市場上攻60日均線后分歧加大,2350點是走出2011年以來下降通道重要的阻力位,是市場行情的先兆,半年線以及2400點才是中級反彈行情能否形成的關鍵。而自元月以來,市場出現了“利空不跌”的特征,一改去年“利多不漲”的格局,病去如抽絲,顯示了市場逐漸由年前的“孱弱”格局再向“強壯”格局過渡。近期佛山與蕪湖“房產新政”被否,一方面顯示了政府對經濟增速回落的容忍度高于對房價的容忍度,另一方面也說明經濟回落幅度仍在政府的掌控之中。無疑,華錄百納高市盈率發行并未破發以及周三大盤股中國交建的掛牌再次成為檢驗反彈行情的試金石。“實者虛之,虛者實之”,行情總是在猶豫中發展,在歡樂中死亡。

為此,操作策略上波段為金,長線為銀,投資者將能捕捉到更多的投資機會。

大道至簡,春季攻勢行情中,我們認為有四條主線值得關注。一是超跌股,由于龍年行情的空間是上一年跌出來的,因此超跌股自然是反彈行情的首選板塊,跌幅越大,反彈空間也越大,今年1月出現的板塊漲幅“倒置”行情已經說明了這點,如煤炭。二是高彈性股,春江水暖鴨先知,每輪行情發動,彈性高的板塊如有色金屬、券商等均會成為反彈行情的急先鋒,成為博反彈的最佳板塊。三是“雙低”板塊,低估值和低價股,根據“炮彈理論”,一個彈坑被第二次擊中的概率很小。雙底板塊由于創出歷史新低,估值便宜,股價低廉,非常適合風險厭惡型投資者,尤其是長期投資者或不善于博短線的投資者。比如銀行股當前PE僅為6-8倍,對于快速發展的中國經濟而言,銀行信用等同于政府信用,盡管因“息差”收入經常受到詬病,然而放眼全球,中國銀行板塊既便宜又安全,是穩健投資者的首選。四是主題投資,這是市場永恒的炒作熱點,今年年報行情、兩會行情,以及重組、政策催生的熱點都會在市場反彈中借題發揮。在該輪反彈行情中,我們注意到,熱點轉換很快,但主線仍是清晰的,藍籌股、早周期搭臺,題材股因身形輕盈與彈性大容易從“丑角”一躍成為“主角”。□萬聯證券研究所所長高上

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