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零息票債券收益率曲線,Zero

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

債券投資每年所能產生的收益額與其本金的比率。又稱債券收益率

利率、期限和價格是決定債券收益的要素。它們的變動直接影響債券收益率的高低。一般來說,債券給投資者帶來的收益有以下幾種:①按債券票面利率計算的利息收入;②認購價格與償還價格(票面價格)之間的差額;③將所得利息和差額收入等再投資所獲收益。按照這三種不同收入分別計算收益率,可分為名義收益率、即期收益率、持有期收益率和到期收益率等四種。

名義收益率債券上規定的票面價值的年百分比,如12%、14%,又稱票面利率。如果認購價格低于票面價值,則投資者的實際收益率將高于名義收益率;如果價格高于票面價值,則投資者的實際收益率將低于名義收益率。

即期收益率按票面利率計算的年債息收入與認購價格的比率,又稱直接收益率或凈收益率,是債券價格、息票率和到期的年數或月數的函數。其計算公式為:

如買價106元,20年到期,利率12%的債券,其年凈收益率為11.36%。

持有期收益率債券投資者在投資期內所獲收益與其投資成本的比率。這一比率最能體現投資于債券的收益水平,一般按下式計算:

如某人按80元的價格購買了一張面值100元的債券,在持有3個月后,其市場價格上揚至85元時將其賣出,其間獲得債息5元,則其持有期收益率為12.5%。

到期收益率從債券認購起至最終償還日所得到的債息與資本利得(或損失)之和與投資本金的比率,用來計算投資者在債券到期時的本金和債息收益。其計算公式因債息的計算方式是單利還是復利而有所不同。按單利計算的到期收益率公式為:

其中,年均資本利得(損失)=(債券面值-購買價格)/償還年數;年均投資額=(債券面值+債券終值)/2。按復利計算的到期收益率是在單利到期收益率的基礎上得出的收益率。其計算公式為:

其中n為償還年限。復利到期收益率的計算涉及到現值和復利的使用。決定以復利投資的一筆資金的將來值的公式是:(1+i)n,式中i是年利率,n與上式含義相同。債券現值通常按復利計算,為本金和利息的現值之和,其公式是:

式中P代表現值,C代表息票利率,D代表到期應收本息之和(即債券終值)。

決定債券收益率的因素還有市場狀況、債券的稅收待遇以及市場的物價水平等。

參考書目

李揚、金培、王軍:《證券市場與企業》,中國審計出版社,北京,1990。

蔣屏:《投資效益測算》,四川教育出版社,成都,1989。

K.J.Sarkis,InvestmentManagement,TheoryandApplication,Macmillian,NewYork,1983.

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