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資金緊張依舊債券收益率承壓

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

資金緊張依舊債券收益率承壓

時間:2012年08月17日08:58:12 中財網

周四,資金面緊張程度加劇。央行進行900億放量逆回購后市場稍有穩定,但融入需求依然不減,除個別幾家大行外,出錢機構寥寥。銀行間市場7天回購利率比周三上行12BP,是8月份以來的最高點。市場對8月份剩余時間的資金面較為悲觀,14天逆回購的重啟令市場揣測降準是否再度拖延,糾結情緒使得債券市場承壓。

債券收益率在資金面緊張下拋盤幅度拉大,加之本周"福娃債"、5年國債、地方債、7年口行債的集中供給,收益率小幅上行1BP。由于基本面尚未得到改善,多空雙方依然分歧嚴重,當前收益率弱勢盤整,3年國開、5、7年國債和7年、10年國開雖然對峙活躍,成交量不大。

上周較為遜色的經濟數據帶來了兩日反彈行情,但在周末降準落空后,本周長端收益率再次回調到數據公布之前,短端品種在資金壓力下甚至超越了前期調整最高點。以3年國開為例,3.57%的收益率比6月季末3.5%的高點上浮7個BP,有交易戶逐步低吸。另外,7月計算出的熱錢流出高達360億美元,連續4個月大幅凈流出,資金外流形式依然嚴峻。現階段雖然逆回購工具已常態化,周四的14天逆回購也讓人有所聯想,但資金滾動投放效果解決不了基礎貨幣的供應所需,在"經濟趨穩的基礎還不牢固,經濟困難可能還會持續一段時間"的判斷下,央行降準可能性仍舊。

總體來看,集中倉位搏短端未嘗不是好的策略。超調的收益率加上高票息的回報,可以覆蓋當前資金成本的壓力,而一旦降準,短端的斷崖下行必然顯現。另外,最近公布的經濟數據顯示去庫存化尚未結束,訂單的需求上升也沒有確定性跡象,經濟面復蘇的苗頭仍不確定,若長端收益率調整過度后在一個平臺維穩,則可以小量加倉等待降準時機。

.中.國.證.券.報

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