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解密避險工具債券基金如何挑選債基?

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

不久前,某基金公司模擬定投活動收官,模擬期限自去年6月1日至今年5月31日結束。讓人大跌眼鏡的是,獲得冠亞季軍的三位投資者均靠定投債券型基金,以2%左右的正收益取勝。這給人提了個醒,別看債券型基金每年只能奉獻“個位數”百分比的回報,但始終帶給投資者正收益。相反,股票型基金大漲大跌,到頭來未必賺得多。從目前上證綜指來看,2400點的位置暗示,2007年以來入市的基民持有股票型基金未必能賺多少,相反還可能沒有解套。從這個意義上說,債券型基金的戰略意義,就不言而喻。

債基上半年受益相差11%

上半年,受累于內外部環境,上證綜指大跌26.82%,受此影響,股票方向基金平均凈值跌幅超過16%,讓投資者措手不及。而另一邊,低風險的債券型基金由于不參與或較少參與股市投資,默默奉獻了較好的收益,其中排名債券型基金業績榜榜首的東方穩健回報基金,取得了8.48%的收益率,而表現最差的債基東吳優信穩健A基金取得了-2.87%的收益率,兩者之間相差11個百分點。

據業內人士分析,對于債券基金而言,半年時間取得8%的回報率,已經超出了預期,這樣的業績可遇不可求。相比而言,保持穩定收益水平的債券型基金或許更有價值。總體上,上半年取得5%以上收益率的債券型基金都堪稱理想。

在債基陣營中,業績也出現了分化。相比而言,可選擇打新股的一級債基業績優于可以在二級市場購買股票的二級債基。據統計,上半年債券型基金中業績最好的10只基金中,一級債基有7只,二級債基有2只,純債基金只有1只,而表現最差的5只債券型基金均為二級債基。這主要歸因于一級債基只能參與股票一級市場投資;而二級債基既可參與一級市場“打新”,也可以投資于股票二級市場,相對于一級債基,二級債基風險更高,由于2010年上半年股票市場大幅下跌,二級債基反而受其拖累,操作不當就會造成較大沖擊。

避險工具發揮避險效果

“有人說,做債券的人看到的是天花板,因為收益是有限的,最多拿回本息;做股票的人看到的是天空,上漲是無限的。但實際上,天空有烏云,做股票的人如果看不到,就會遇到較大風險;而債券基金因為有天花板,看得到烏云,但影響不大,所以債券收益是比較確定的。”近日正在發行中的華商穩健雙利基金擬任基金經理毛水榮和張永志,對債券型基金和股票型基金的風險收益特征做了一個生動的比喻。

在中國市場,股票和債券一直存在蹺蹺板效應,每當股市步入熊市,債市往往迎來牛市。如果將股票型基金描述為獲取超額收益的工具,那么債券型基金就是避險工具。對于經歷了2008年熊市的投資者來說,避險的重要性記憶猶新。而在今年上半年重新品嘗了熊市的煎熬之后,債券型基金的重要性更加凸顯。

據德圣基金研究中心統計,從2003年以來,債券型基金的平均凈值增長率為6%以上,而在債券牛市的2005-2007年,債券基金平均收益率為10%以上,和美國近50年債券基金的平均年收益相當。而部分基金更是連續7年保持著10%以上的年收益,如中信全債、富國天利、嘉實債券等。

研究顯示,在2006年8月至2007年9月的加息通道以及2007年12月至2008年12月的降息通道中,債券基金都保持穩定增長的業績。如果說2007年債基對股票的增強投資對基金業績貢獻較大,那么2008年債基的債券投資能力則較為突出。即使在債市跌幅較大的2009年8月-9月,債基的平均跌幅也僅3%。這顯示出債券型基金在多年的運行之后,在應對債市風險上具備了較好的運籌能力,也體現出債券基金收益穩定、波動較小的風險收益特征,是中長期回報穩定的投資品種。

債基的挑選及配置思路

由于債券型基金在弱市下的避險功能以及中長期穩定回報的特性,投資者在資產配置中可以根據投資需求搭配債券型基金。據德圣基金研究中心分析,由于股債市場周期均衡是經濟周期性波動的一種體現,因此資產配置完全可以結合經濟周期特征來構建。這樣配置債券基金有兩個優勢,一是降低過度配置、誤配的概率,一是提高組合的短期投資靈活性以及長期穩定回報。有兩種不同的債券基金配置思路。

思路一,在經濟面保持穩定增長的周期里,債券型基金可以作為長期穩定的配置資產,保持10%-20%的配置比例來獲取穩定收益。這樣即使市場出現波動,也可以最大程度降低風險。例如現在國內經濟保持穩定高速增長期,即使有市場波動,但是債市仍會穩定發展,這對債基的收益穩定性提供了保障。

思路二,債券型基金作為機動性資產配置,尤其可通過偏股型基金相互轉換來進行投資。即在股市上升期降低比例,而在下跌市場和震蕩市場加大債券資產配置,從而提高組合的靈活性。這需要投資者對經濟變化以及市場有一定了解。股債比例變化是相對的,但是始終保持組合內一定的債券基金資產是必須的。

目前市場上債券型基金數量超過100只,在挑選債基時,不妨用幾個標準來判斷。

股債業績不可偏廢。據華商穩健雙利基金擬任基金經理毛水榮分析,投資者如果對基金投資有所關注的話,就會發現不少基金公司可能在固定收益方向或者在股票方向有著比較好的投資業績,但是在固定收益方向和股票方向上同時有著比較良好的投資業績的公司,就是鳳毛麟角了。由于債券型基金也需要涉及一級市場的“打新股”或者二級市場的股票操作,因此要獲得良好業績,不僅需要固定收益投研團隊通力協作,還要充分借鑒權益類投研團隊的研究成果,包括他們對股票市場的宏觀基本面的形勢分析、個股的選擇方面的意見和建議,從而爭取為投資者獲得較好的投資回報。據他透露,上半年華商債基取得不錯業績,得益于大類資產配置得當,抓住了債券市場和股票市場兩個市場的機會。債券市場主要是在信用債方面,超額收益比較多;另外,股票市場方面,中小板、創業板的新股發行,上半年特別是一季度,溢價都比較多,新股收益這一塊對基金凈值增長的貢獻也比較大。

債基條款細琢磨。在債基陣營中,存在著不同類型的細分產品。根據是否能投資股票,債基就分為純債基金、一級債基和二級債基,各有利弊,這需要投資者加以選擇。華商基金張永志分析說,在收益分配方式上,不同基金也不盡相同。今年以來,在市場上新發行的基金中,僅有四只新基金在契約中承諾的最低收益分配比例高于50%,例如華商穩健雙利的分配比例不低于可分配利潤的60%,這樣的基金更為適合偏好紅利收益的投資者。此外,根據收費方式的不同,債基也分為多個類型。

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