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美銀美林:中國債券收益率和貨幣利率上漲不等同于緊縮

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

大智慧阿思達克通訊社12月11日訊,美銀美林周三表示,盡管銀行間貨幣利率債券收益率攀升,但年底前信貸增長依舊強勁。中國央行最新公布的新增貸款和社會融資規模顯著反彈,考慮到中國正處于利率市場化進程中,因而不能簡單把此前銀行間貨幣利率和債券收益率的上漲看作是央行緊縮。

中國央行今日晚間發布的數據顯示,11月銀行新增貸款和社會融資規模顯著反彈至6250億元和1.23萬億元,高于10月的5060億元和8560億元。銀行貸款同比增長持平在14.2%,而社會融資規模同比增長從10月的19.7%放緩至11月的19.5%。

美銀美林稱,11月貨幣和信貸數據對市場信心有利。此前,外界擔心中國央行會通過收緊信貸供給,引導債券收益率和銀行間利率上漲進行去杠桿。

很多市場參與者將債券收益率上漲和銀行間利率走高看作是中國央行前瞻性緊縮措施的結果。但美銀美林則認為,近期銀行間平均利率以及債券收益率的上漲,主要是因為銀行和其他金融機構自下而上的利率市場化所導致,這些機構通過理財產品和貨幣市場基金來繞開存款利率上限,爭奪資金。換句話說,當中國處于利率市場化進程中的時候,不能簡單把銀行間貨幣利率和債券收益率的上漲看作是央行緊縮。

美銀美林認為,12月份和明年中國貨幣政策將維持中性,即使貨幣市場利率和債券收益率可能進一步走高。明年銀行貸款增長預計維持在14%左右,而社會融資規模增長預計放緩至16-17%左右。由于通脹壓力依舊較為溫和,以及GDP增長步伐和潛在水平一致,預計政府未來幾個季度將維持中性的貨幣和財政政策,同時努力規劃并實施結構性改革。在金融領域,預計地方政府債券、存款利率進一步市場化,以及存款保險和擴大人民幣/美元交易區間方面將有一些動作。

11月信貸需求為何維持強勁?美銀美林認為原因有三。第一,今年三季度GDP同比增長率反彈至7.8%,高于二季度的7.5%,這提振了市場信心;第二,11月召開的三中全會對于投資者信心而言總體利好;第三,在美國和歐元區經濟復蘇的帶動下,外部需求似乎已改善,這從中國11月好于預期的出口增長(同比12.7%)可以得以印證。另一方面,11月人民幣存款同比增長14.5%(較10月持平),維持強勁,部分原因是由于近期外匯占款增長迅猛(10月金融機構外占為4420億元,高于9月的1260億元)。

發稿:李國棟/何巨

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