歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

美國債券市場的詭異

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

最近,美國債券市場上的稀奇古怪接二連三。兩周前,美國財政部發行100億為期5年,附息率0.25%,面值100美元的一種同通脹掛鉤的國債,投資者卻需要支付105.5美元來購買。換言之,這個新發行債券的收益率為負值,史無前例。這個“蝕本”的買賣居然還供不應求,認購量超過供給量一倍以上。

美國常規的國債也出奇:10年期和30年期的收益率差額達到140基點,為1980年有數據資料以來最高。11月3日,美聯儲宣布第二次量化寬松的當天,這個差額又擴大了12基點。形象地說,中短期國債價格在上升(即收益率下降),而10年長期以上的卻在下跌(即收益率上升)。不同期限之間的價格表現如此大相徑庭。

另外,公司債的發行也造成轟動。八月,IBM三年的債券達到1%的破紀錄的低利率;九月,微軟的三年債為0.875%,還不到1%;十月,沃爾瑪的三年債就更低,才0.75%。好似借錢不用付利息,何樂而不為。高盛銀行也橫空出世,發行50年到期,13億美元,附息才6.125%的超長期債券。試想,美國政府發行30年期的國債已是最長的了,一個公司,說不定哪一天就夭折,大部分員工屆時都作古,居然還那么囂張,債券居然還賣得紅紅火火。

所有這些罕見離奇的現象都主要歸結于美聯儲現行的極度寬松的貨幣政策。為了刺激經濟增長,避免通貨緊縮,美聯儲近乎零的短期利率政策已執行近兩年,也一直不斷在購買國債,ABS和MBS債券,壓低整個利率期限的曲線。08-09年第一期這類的量化寬松,開銷1.7萬億美元;今年八月,又宣布將到期的債券收入繼續投入購買行列;11月,又宣布展開第二輪量化寬松,目標釘在2-10年期國債,價值6000億美元。所有這些購買,人為地抬高價格,造成市場利率普遍低迷的景象。

拿3年期債券作比方,國債的收益率在50基點左右,相比之下,上述提到的那些公司的3年債,支付75以上基點,盡管從理性和歷史的角度來說不可思議,但還是被市場認可和接受了。在市場四處追逐相對高利率的時候,高盛50年債6.125%的附息率也變得耀眼,一搶而光,因為政府30年國債的收益率才4%。

但美聯儲如此大手筆“空手套白狼”,向市場注入大量資金信貸,讓市場對長期的通貨膨脹產生焦慮。諾貝爾獎得主弗里德曼有句名言“通貨膨脹在任何地方都是貨幣現象”。盡管美國現在的通脹率過低,有通縮之虞,但給予一定的時間和耐心,過多的流動資金便很有可能導致實物或資產價格的突飛猛進。所以,為了彌補將來通貨膨脹有可能造成的資產貶值,投資者對長期國債收益率的要求提高,造成價格下跌。而同時,由于政府的購買,中期的國債價格上升,收益率降低。這就形成了10月中旬以來10年期和30年期的收益率差額達到歷史最高水平的現象。

至于負收益率的局面,是同這種特殊國債有關,稱為通脹保護債券(TIPS)。TIPS是美國財政部于1997年推出的一種新型債券,為期一般5-10年,甚至30年,有固定的附息利率。它的特殊性在于它的本金會根據物價指數CPI每年調整,如果某年的CPI高漲,那本金會抬升,利息收入自然也提高。所以,TIPS可以幫助投資者彌補通脹帶來的購買力下降的損失,是高通脹預期下彌珍的金融工具。

但TIPS推出10多年來,還從來沒出現過市場名義利率為負值的狀況。經常看到的是實際利率為負值,因為實際利率=名義利率―通貨膨脹率,一旦通貨膨脹高于市場名義利率,實際利率便呈負數。目前世界上許多國家就處于實際利率為負值的局面,美國的通脹率也是高于短期近乎零的利率,這種現象不足為奇,但奇就奇在名義利率為負值。

這里的關鍵有二:一是現在國債利率奇低,5年期常規國債的收益率才1%,使得國債價格居高不下;二是TIPS對通脹的對沖作用,如果未來通貨膨脹達到1.75%的水平,這個TIPS就會扭虧為盈;如果通脹率更高的話,那投資TIPS就變成非常上算的買賣。投資者沖著對通脹的擔心和防備,沖著從未來的本金調整中獲得收益,所以現在寧愿“貼錢”也要購入這一債券。

今年以來,因為市場需求量大,TIPS的銷量已達到760億美元,而去年一年才58億美元。明年更會是TIPS的豐收年,預計會自1997年開始發行以來,第一次超過1000億美元,提高在國債總量8.48萬億美元中的比例。

總之,美國債券市場的詭異歸結于低利率現狀和高通脹預期的結合。

(責任編輯:馬藝文)

推薦閱讀

歐洲期票的類型

歐洲期票,是歐洲債券市場的重要組成部分,公認的起源是1978年十二月時,新西蘭航...

亞洲債券基金的影響

債券基金帶來的影響有很多,其中最為主要的有六種:1、增強亞洲之間的區域流動性,拓...

短期債券回購也是可作為一項投...

短期債券回購是說交易債券的兩邊人員在進行交易之時,以契約的方式約定將來某日,交易...

債券市場中的債券評級有好也有...

現在的人們除了銀行存款,投資股票之外,還有那么一個方面是要投資金的,使用的是利滾...

債券信托也是要注意風險方面的...

不管是哪一種類型的投資風險都是存在的,只是一個風險大小的問題而已,但是即使是在小...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 188金宝博比分直播 3d试机号 甘肃划水麻将官网 怎么安装系统赚钱软件 辽宁十一选五 返钱联盟怎么赚钱 街机海王捕鱼下载最新版 球棎足球比分007 大众点评网如何赚钱 足球即时比分网 迷你摩托赚钱 福建31选7 中国烟草最赚钱的公司 体球网网球比分 开个什么样的佛店赚钱 球探篮球比分即时足球比分