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次級債券是什么

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

次級債券是什么

次級債券(SubordinatedDebentures),是指償還次序優于公司股本權益、但低于公司一般債務的一種債務形式。各種證券的求償權優先順序為:一般債務>次級債務>優先股>普通股,求償權優先級越高的證券,風險越低,期望收益也越低,反之亦然。機構往往基于自身情況,根據CAPM模型按一定比例配置資產,以均衡自身承擔的風險和獲取的收益。潘大要特別說明的是,次級債里的“次級”,與銀行貸款五級分類法(正常、關注、次級、可疑、損失)里的“次級貸款”中的“次級”是完全不同的概念。次級債券里的“次級”僅指其求償權“次級”,并不代表其信用等級一定“次級”;而五級分類法里的“次級”則是與“可疑”、“損失”一并劃歸為不良貸款的范圍。

次級債券在我國內地的應用

次級債券的發行主體在國內主要是各大商業銀行,發行資金用于補充資本充足率。由于包括增發和定向增發在內的股權融資方案,在制度上有相對較為嚴格的要求,商業銀行往往不能在急需資本的特定時間恰好完全滿足增發的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協議(BaselAccord)的要求(即資本充足率大于8%,核心資本充足率大于4%),商業銀行的業務擴張將受到制度的極大限制,例如不能成立新的分行等。我國商業銀行近年來業務發展速度很快,僅采用定向增發方式已不能滿足銀行對補充資本金的要求,而發行次級債,作為一種較為簡便的補充資本金的手段(承銷成本也更低),開始越來越頻繁地為銀行所采用。A股上市公司包括中國銀行(601988)、南京銀行(601009)、民生銀行(600016)、興業銀行(601166)等均發行過次級債券;非A股上市公司建設銀行(0939.HK)、政策性銀行國開行也發行過次級債以補充資本充足率。

次級債券與混合資本工具的最主要區別在于,混合資本工具可以且必須用于分擔銀行的損失,且不必停止交易,而次級債券僅在銀行破產清算時才可用于清償銀行的損失。因而,從某種意義上來講,混合資本工具比次級債券更具有充當資本的屬性。最常見的混合資本工具就是可轉換債券。對于國內銀行業來講,發行可轉換債券要比發行次級債券更能從根本上解決資本不足問題。

次級債券只是在一定期限內具有資本的屬性,并非銀行的自有資本,最終仍需要償還。因而,次級債券并不能從根本上解決銀行資本充足率不足的問題,它只不過給銀行提供了一個改善經營狀況、調整資產結構的緩沖期。

按照次級債券的定義,除非銀行破產或清算,次級債務不能用于彌補銀行日常的經營損失,即在正常的情況下,次級債務不能用于沖銷銀行的壞賬。從而,也就無法替代核心資本的功能。這正是巴塞爾委員會在規定資本充足率指標的同時,又單獨規定核心資本充足率指標的初衷。從國外銀行業的現狀來看,他們更加看重核心資本充足率。統計數據顯示,國外大銀行的核心資本在全部資本中的占比高達70%左右。這充分表明,次級債券無論如何都不能替代核心資本的功能。

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