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次級債券-賈茹-我的搜狐

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

美國次級債危機導致的全球股市大跌,使得次級債這一前期并不為國內投資者所熟悉的金融產品開始進入了人們的視線。雖然次級債在發達國家金融市場只是一種極為普通的金融產品,但由于我國作為發展中國家,不例外地長期存在發展中國家普遍存在的金融抑制(FinancialRepression)現象,金融產品相對匱乏,次級債應用范圍也相對狹窄,導致其并不為非專業人士所熟悉。事實上,導致此次市場恐慌的次級抵押貸款(SubprimeMortgages),僅是次級債的一個種類。即使在次級抵押貸款中,也還可分為Interest-onlyMortgages、PickAPaymentLoans、InitialFixedRate等具體類型。次級抵押貸款債務人可選擇在初期僅償還利息、自主選擇月供以及在一定時間后選擇將固定利率變更為浮動利率等靈活方式還貸。而債權人則通過資產證券化方式,將債權打包,繼而獲取評級并在市場上出售。

什么是次級債券

次級債券(SubordinatedDebentures),是指償還次序優于公司股本權益、但低于公司一般債務的一種債務形式。各種證券的求償權優先順序為:一般債務>次級債務>優先股>普通股,求償權優先級越高的證券,風險越低,期望收益也越低,反之亦然。機構往往基于自身情況,根據CAPM模型按一定比例配置資產,以均衡自身承擔的風險和獲取的收益。潘大要特別說明的是,次級債里的“次級”,與銀行貸款五級分類法(正常、關注、次級、可疑、損失)里的“次級貸款”中的“次級”是完全不同的概念。次級債券里的“次級”僅指其求償權“次級”,并不代表其信用等級一定“次級”;而五級分類法里的“次級”則是與“可疑”、“損失”一并劃歸為不良貸款的范圍。

美國次級按揭貸款危機

美國次級按揭貸款危機(USSubprimeMortgageCrisis)的端倪在2006年底就已顯現出來,包括次貸違約率上升,以及觀察家對次級住房按揭貸款的負面評論等都已開始涌現。在今年,標準普爾和穆迪調低了次貸資產化證券評級、美國第二大住房金融公司新世紀金融公司(NewCenturyFinancialCorporation,)宣布破產保護等,都加劇了市場的恐慌。晚些時候,由于貝爾斯登(BearStearns)等為代表的美國一流投行,宣布旗下的對沖基金在次貸資產化證券方面出現了巨幅虧損,以及投資者預期各大投行需要大幅沖銷次貸損失等因素,導致了市場避險情緒加劇。此外,由于投資者擔心次貸危機將可能蔓延至經濟其它領域,損害美國經濟的成長性,導致美國三大股指也出現了巨幅震蕩。

次級債券在我國內地的應用

次級債券的發行主體在國內主要是各大商業銀行,發行資金用于補充資本充足率。由于包括增發和定向增發在內的股權融資方案,在制度上有相對較為嚴格的要求,商業銀行往往不能在急需資本的特定時間恰好完全滿足增發的條件;而資本充足率一旦不能滿足巴塞爾協議(BaselAccord)的要求(即資本充足率大于8%,核心資本充足率大于4%),商業銀行的業務擴張將受到制度的極大限制,例如不能成立新的分行等。我國商業銀行近年來業務發展速度很快,僅采用定向增發方式已不能滿足銀行對補充資本金的要求,而發行次級債,作為一種較為簡便的補充資本金的手段(承銷成本也更低),開始越來越頻繁地為銀行所采用。A股上市公司包括中國銀行、建設銀行、南京銀行、民生銀行、興業銀行等均發行過次級債券;政策性銀行國家開發銀行也發行過次級債以補充資本充足率。

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最后修改于2013-12-1414:48閱讀(?)評論(0)編輯刪除

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