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國內債券市場前景堪憂

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

債券市場是國際金融市場中不可或缺的的一環,每日皆天文數字成交量,對經濟影響頗大。國外金融市場對債券交易員的監管制度非常嚴苛,他們要在交易中圖謀私利十分艱難。不過,最近內地債券市場暴露的老鼠倉則展示了另一個扭曲的世界。

中國最大的基金管理公司易方達固定收益部副總經理馬喜德被報倒賣債券,涉嫌挪用挪用資金高達35億元。公訴機關寧鄉縣人民檢察院指控:馬喜德、蔡國輝等人先后操縱200余次債券買賣,從2008年3月到12月期間,馬喜德、蔡國輝等人故意串通、互相配合,多次利用銀行、任職公司的35億資金200多次購買債券,然后再安排自己合伙設立的長沙摩根公司低價買入、高價賣出,獲利4900萬元。將原本應屬于銀行、易方達等公司的債券利益輸送給了長沙摩根公司,將公司的財物非法占為己有。

在馬喜德東窗事發前,國內已連續爆發了多起利用私人債券戶口倒賣債券獲取不法利益的個案,涉案人士包括財政部的副司級官員、銀行的債券交易員和高級主管,也有證券公司和保險公司的交易員等,涉及的金額由數千萬元至上億元,涉案金融機構都是行業中舉足輕重者,而且犯案人的都是專業人士和高官。

國內債券市場丑聞頻發,其主要原因恐是制度缺陷:國內債券市場交易戶口分為三類:甲類戶主要為商業銀行;乙類戶主要為券商、基金或保險等非銀行金融機構人士;丙類戶是一般公司及非金融機構人士。上述丙類戶是數量最多的交易戶,80%為非金融機構法人,即是個體戶。國內債券市場在結構上和海外市場差別很大,一般專業投資者以銀行和各類金融機構為主,他們之間可以在市場內直接交易,或必須是央行認定的交易商(Prime

Dealer),審查資格嚴謹非常。一般私人投資者只能通過在銀行或券商開設的投資賬戶進行買賣,很少直接與Prime

Dealer交易。而且,在海外債券市場,交易員必須向所屬雇主和監管機構取得開立私人投資戶口的資格,還要上報交易戶口的狀況,時刻處于內部監控的審查下,幾乎難有機會利用職權和內幕資料而從中獲利。像國內債券市場這樣明目張膽的操控獲利的情況是極為罕見的。

在交易丑聞愈揭愈多之際,國內債券市場跌入大熊市,大部分公司債券的價格和基金價格大幅下跌,大家避之唯恐不及。國內債券市場成為股市之后另又一個讓人失望的市場,要重拾投資者信心猶如漫漫長路上下求索而不逮。

我曾在【債券投資會是很有錢途的玩法】一文中指出債券市場的發展對中國股市和金融市場改革的重大好處,只是在國外能成功的東西到了中國就變質了,因為倉鼠太多,而且制度的缺陷又成為滋潤倉鼠的沃土。

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