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分級債券基金好在哪里如何淘金如何算收益?

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

分級債基的魅力不斷吸引到投資者的關注。

富國基金昨日發布公告稱,因認購踴躍,為保護投資人利益,富國天盈債券基金穩健份額天盈A即日起結束募集,并啟動全額比例配售。據悉,僅一天時間,天盈A即募得近70億元。而此前公告信息則顯示,于本周一首發的激進份額天盈B亦在一天時間內即募得逾10億元,并于次日停止募集。

一日售罄令不少投資者錯過富國天盈,而天盈A比例配售更將使投資者無法全額認購(按照天盈A、B為7:3的配比原則,天盈A配售比例僅為34%左右)。那么,富國天盈究竟有何魅力引發投資者爭搶?與其失之交臂的投資者又有什么其他替代之選呢?

穩健份額:關注約定收益率事實上,分級債基本身是一般的債券基金,但是通過對權益進行分割,形成風險收益特征完全不同的A、B兩類份額。其中,A類穩健份額通常會約定一個年收益率。比如富國天豐A約定年收益率為3.87%;天弘添利A約定年收益率為一年期定期存款的1.3倍(按照目前利率為3.9%),且每三個月開放一次,并根據最新利率水平調整約定收益率;大成景豐A約定年收益率為3年期銀行定期存款利率加0.7%(約為4.03%)。

與之相比,此次一日售罄的天盈A當前的約定年收益率為一年期定期存款的1.4倍(為4.55%),和已有3只分級債基穩健份額相比約定年收益率最高,且每6個月開放一次,相當于一只6個月滾動的銀行理財產品。銀河證券基金研究員王群航表示,目前6個月銀行理財產品的年收益一般在4%左右,不過此類產品門檻高達5-10萬元,相比之下,公募基金僅千元的認購起點無疑受到更多普通投資者青睞。

除了天盈A,也有不少穩健份額的約定年收益率接近甚至超過這一水平。比如前不久成立的嘉實多利穩健約定年收益率達5%,泰達宏利聚利A約定收益率為5年期國債到期收益率的1.3倍(接近4.6%)。此外,正在發行的中歐鼎利A約定年收益率為4.25%;萬家添利A約定年收益率為一年定期存款利率加1.1%(即4.35%);即將發行的長信利鑫A約定年收益率為一年期定期存款的1.1倍加0.8%(即4.375%),且后兩者和天盈A一樣每6個月開放一次,值得投資者關注。

但需要提醒的是,約定收益率并不等于實際收益率,萬一債市出現大跌,也可能出現實際收益率低于約定收益率的極端情況,因此,投資者在選擇穩健份額時,也需關注管理人的過往固定收益管理能力。

此外,從目前情況來看,穩健份額在二級市場上均處于折價狀態。不過,上海證券基金評價研究中心王樂樂表示,隨著天盈A等新晉成立的穩健份額約定年收益率逐步上升,其折價情況有望逐步改善。

激進份額:關注杠桿水平及管理人過往業績與A類穩健份額相比,B類激進份額的收益缺乏可參考性,為母基金獲取的收益去除A類份額約定收益的部分。王樂樂表示,長期來看,母基金的預期收益和財務杠桿是影響激進份額收益水平的主要因素。

在3只去年成立的分級債基激進份額中,景豐B杠桿最高達到3.51倍,其次為匯利B3.36倍,天弘添利B杠桿最低為2.99倍。不過,在二級市場上匯利B卻表現最佳,上市以來保持了7-8%的溢價,其余2只目前均處于折價狀態,折價率依次在4%和8%左右。對此,銀河證券基金研究中心首席分析師王群航表示,這主要歸功于富國基金良好的固定收益管理能力以及旗下債券基金不俗的投資業績。

而剛剛上市的多利進取杠桿高達5.1倍,加之嘉實多利分級債基具有配對轉換機制,因而多利進取一上市就連續上漲,目前存在較高的溢價水平。

與之相比,剛剛完成募集的天盈B,以及剛剛成立的聚利B、正在發行的鼎利B杠桿均為3.33倍;即將發行的利鑫B杠桿比例和添利B一樣為2.99倍;而添利B杠桿比例則為3.5倍,處于同期發行的分級債基之首。值得關注的是,管理人萬家基金固定收益類管理能力亦處于業內領先水平。銀河數據顯示,截至5月13日,萬家旗下貨幣基金、穩健增利債基在過去一年中分別以2.71%、8.85%(A類)的累計增長率位列同類基金前十強,綜合來看,最值得投資者關注。

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