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分級債券基金失寵

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

這個市場變化真快。幾個月前還被市場看好的分級債券基金在近期開放日卻遭到巨額贖回。公告顯示,在12月2日開放日,天弘添利A凈贖回達到了6億多份;12月1日開放申購、贖回的萬家添利A的凈贖回份額達到10億多份;11月22日開放申購、贖回的富國天盈A的凈贖回則超過了11.5億份。萬家添利A和富國天盈A均為第一次開放申購、贖回。

另外,博時裕祥A于12月9日開放申贖,長信利鑫A將于12月23日開放申贖。目前來看,屆時巨額贖回現象可能無法避免。

曾經風光

半年之前,富國天盈A發行時出現一日售罄的火爆景象,一天之內超過70億元的資金涌向這只債券基金。博時裕祥A同樣也是一日售罄。天弘添利A在9月第三次開放申贖時還獲得超額申購,并啟動比例配售機制。

一轉眼,這些分級債基A級份額不吃香了,不禁令人感嘆這個市道變化太快。連新發的基金也命運不順。上月發行的鵬華豐澤分級債券基金因A級份額募集情況不理想而不得不延長募集時間一周。

從熱捧到大額贖回,主要原因是投資者落袋為安。四季度以來,債市慢牛行情加速了債基的反彈。統計數據顯示,截至11月29日收盤,近2個月中證全債指數累計漲幅達2.99%,債券型基金全線飄紅,均取得正收益。投資者趁反彈保住勝利果實。

另外,由于所有低風險份額申購、贖回主要通過銀行渠道進行,臨近年底,銀行渠道攬儲壓力驟增,同時資金面的緊張也使得市場上如人民幣理財產品、貨幣基金等產品的收益率不斷抬升,相比之下,分級債基低風險份額的約定收益吸引力大大下降。

吸引力頓失

目前分級債A的年化收益率在4.5%~5%左右,如,天弘添利A的年收益率為4.55%,最高的是博時裕祥5%,并且它們都是3個月或半年開放一次申贖。而很多銀行理財產品的收益率已超過這個水平。其中,1個月至3個月期限產品的平均預期年收益率為5%;3個月至6個月期限產品的平均預期年收益率為5.45%;6個月至1年期限產品的平均預期年收益率為5.69%。

另外,四季度以來一些績優貨幣基金的年化收益率基本保持在5%左右水平,成為年末理財市場相當有競爭力的品種。根據天相數據,截至11月最后一周,在三季度末規模前十大貨幣基金中,節假日萬份收益最高的是易方達貨幣A,其年化收益率達4.85%,并且在全部貨幣基金中排名第二。從穩定性來看,10月上旬債市反彈以來,易方達貨幣的節假日萬份收益基本保持在前十大貨幣基金的最前列,并且是走勢最為平穩的基金之一。同時,貨幣基金無申、購贖回費用,流動性更好。

在多種收益率競爭下,持有人當然愿意把債基A贖回,而轉購銀行理財產品或貨幣基金。

目前市場上債券分級基金分為高、低風險份額均上市交易以及高風險份額上市交易、低風險份額定期申購和贖回的半封閉式兩種模式。低風險份額為A,高風險份額為B。

天弘添利分級、萬家添利分級、富國天盈分級、長信利鑫分級以及博時裕祥分級基金采用低風險份額定期打開申購、贖回模式。由于低風險份額的規模存在變化的可能,因而對應其高風險份額的杠桿將會變動。目前采用的申購、贖回流程為先對低風險份額的贖回份額進行確認,隨后對申購份額進行確認,當申購份額大于贖回份額時,需對申購的低風險份額進行按比例確認以保證低、高份額配比不超過招募說明書規定的最高配比。但當贖回份額大于申購份額時,將使得低風險份額的規模縮小,從而導致低風險份額與高風險份額的配比萎縮,高風險份額的杠桿率下降。而高風險份額B均是上市交易品種,二級市場的價格走勢也可能因此出現波動。

影響杠桿

事實上,受凈贖回影響,分級基金的A、B份額比發生變化,分級債基B的杠桿率已出現相應變化。

公告顯示,份額折算后,富國天盈A與天盈B的份額配比變為1.296∶1,萬家添利A和萬家添利B份額配比為1.08∶1,天弘添利A與添利B的份額配比為1.418∶1。

從公開數據測算,富國天盈B、萬家添利B的杠桿率已降到2.3、2.08。天弘添利B的杠桿率也降到3以下。

分析師表示,分級債基激進份額杠桿率下滑,可能對其在二級市場的投資價值造成一定影響。持有該類債基的投資者可考慮趁機調整標的。

文/本刊記者張學慶

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