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分級債A普遍縮水一半4產品隱含收益率超7%

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

記者高麗霞

臨近歲末,分級債券基金A類份額密集實施定期折算和開放申購贖回,而面對銀行理財、貨幣基金等高收益產品的圍追,絕大多數分級債券基金A類份額都呈現大規模凈贖回。超過10只產品的份額縮水近60%,縮水幅度最高的甚至達到了80%以上。不過也有產品扭轉局勢,再現按比例配售。

此外由于債券市場的持續低迷,4只有期限的分級債A高折價,其目前隱含的收益率均超過了7%,極具投資價值。

分級債A份額開放再現比例配售

每年的歲末均是分級債券基金A類份額實施定期這算和開放申購贖回的高峰期,然而今年由于銀行理財、貨幣基金收益率的持續走高,流動性欠佳的分級債基A在打開后紛紛陷入了巨額贖回潮。

統計數據顯示,10月以來,超過10只分級債基的A類份額開放申贖,開放后份額平均縮水比例已經高達近60%。其中,11月1日開放申贖的金鷹元盛分級債A類份額縮水最為嚴重,其贖回比例高達85.79%。

不過也有部分分級債基憑借產品設計的靈活性、針對性營銷手段和服務成功逆勢突圍。即于12月12日打開申購贖回的信誠添金分級債券基金,當日其A類份額信誠季季添金再次獲得凈申購,并實行比例配售。

信誠基金公告的信誠添金分級債基金申贖結果顯示,12月12日信誠季季添金共收到有效申購申請7.5億元,有效贖回申請2.1億元,凈申購5.4億元,根據AB份額7:3配比原則,本次季季添金申購申請將實行比例配售,確認比例為65.06%。

信誠添金分級債基A類份額信誠季季添金每三個月開放一次申贖,B類份額信誠歲歲添金每一年打開一次申購贖回,該產品首創B類份額每年定期開放新模式和A類份額約定收益率首次引入利差概念。

業內人士表示,A類份額引入利差,可以根據市場情況調節約定收益率,適應當時的市場狀況,而B類份額的年度退出機制,也給投資者靈活的選擇,更為關鍵的是,通過每年的定期折算,信誠添金分級債可以重新恢復杠桿機制,避免了A類份額贖回對B類份額杠桿的沖擊。

在今年遭遇的分級債基A類份額大幅縮水潮后,殃及號稱杠桿運作的B類份額凈值杠桿大幅下降,使得杠桿基金名存實亡。信誠添金分級債的每年定期折算,改變了這一弊端,使得產品重獲生命力。

4只有期限分級債A隱含收益率超7%

“目前有4只有期限的債基A類基金值得關注:聚利A、匯利A、浦銀增A、增利A,其隱含收益率分別為7.46%、7.29%、7.1%、7.04%,極具投資價值。”齊魯證券在其最新的報告中指出,“該類型基金的幾乎沒有風險,其信用等級相當于AAA級信用債,到期還本付息具有極高的確定性,風險主要來自于利率風險。其高收益主要是折價所致,目前明顯存在低估。”

在齊魯證券看來,債基短期沒有機會,需等待市場的回暖。因為杠桿效應,在出現幅度較大的短線下跌時,分級債基要承受更大的虧損,因此,目前不是介入杠桿債基的時機。但從中長期來看,收益率的高位運行意味著很多品種的低估,為中長線投資者提供了介入機會。但對分級基金而言,這種機會主要是母基金。

華商基金[微博]梁偉泓也持相同觀點,其認為今年以來很多債券的收益率都創下了歷史新高,這意味著債券價格或已降至低位,特別是信用債收益率已高于銀行貸款利率水平,價格越低,債券的安全性越高。因此,債基現在建倉虧損的可能性較小。根據銀河證券統計的數據,其管理的華商收益增強A今年以來收益率為5.89%,在59只一級債券型(B/C類)可比基金中排名第3位;華商收益增強B今年以來收益率為5.47%,在36只一級債券型(B/C類)可比基金中排名第2位。

梁偉泓說,債券的特點是有確定的票息收益,根據歷史經驗判斷,債券市場就像彈簧,拉得越長,彈得越猛,這一點在2011-2012年的債券市場走勢中表現最為明顯。2012年的債券市場可謂風雨之后見彩虹,經歷了2011年四季度的超跌后,債券市場持續反彈,國債指數、可轉債指數等出現全線上漲并不斷創新高。他認為,通脹持續回落、貨幣政策放松預期和債券到期收益率下行,是支撐那一輪債市反彈的主要因素。

而從當前的市場情況來看,導致債券市場繼續深度回調的因素或已發生改變。至少從貨幣政策來看,資金面再度收緊的可能性不大。

《投資快報》發自廣州

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