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全國銀行間債券市場業務簡介

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

1997年上半年,股票市場過熱,大量銀行資金通過各種渠道流入股票市場,其中交易所的債券回購成為銀行資金進入股票市場的重要形式之一。1997年6月,根據國務院統一部署,人民銀行發布了《中國人民銀行關于各商業銀行停止在證券交易所證券回購及現券交易的通知》(銀發[1997]240號),要求商業銀行全部退出上海和深圳交易所市場,商業銀行在交易所托管的國債全部轉到中央國債登記結算有限責任公司(以下簡稱中央結算公司);同時規定各商業銀行可使用其在中央結算公司托管的國債、中央銀行融資券和政策性金融債等自營債券通過全國銀行間同業拆借中心(以下簡稱同業中心)提供的交易系統進行回購和現券交易,這標志著機構投資者進行債券大宗批發交易的場外市場――銀行間債券市場的正式啟動。

一、銀行間債券市場組織架構

根據《中國人民銀行法》的第四條第四款規定,中國人民銀行履行監督管理銀行間債券市場的職能。人民銀行作為銀行間債券市場的主管部門,負責制定市場管理辦法和規定,對市場進行全面監督和管理,擬訂市場發展規劃和推動市場產品創新等。

根據中國人民銀行有關規定和授權,中央結算公司和同業中心為市場參與者提供債券托管、結算服務以及交易中介和信息服務,同時負責對債券交易、結算進行實時監測和監督。

目前銀行間債券市場參與者包括金融機構法人及其授權分支機構、非金融機構法人和基金等契約型資金等投資主體;財政部、政策性銀行和中信公司等籌資主體通過銀行間債券市場發行債券籌集資金;人民銀行通過銀行間債券市場進行公開市場操作,調節貨幣供應量,實現貨幣政策調控目標。

二、銀行間債券市場運行框架

(一)交易品種及交易工具

目前銀行間債券市場的交易品種包括國債、中央銀行票據、政策性金融債及中信集團公司債等;交易工具包括現券買賣、質押式回購和買斷式回購。

(二)債券交易

銀行間債券市場交易以詢價方式達成,交易雙方自主談判,逐筆成交,即交易雙方通過交易系統、電話、傳真或電子郵件等媒體對交易要素進行談判,達成一致后逐筆訂立成交合同。目前交易主要通過同業中心的本幣交易系統進行。

(三)債券托管與結算

銀行間債券市場采用實名制一級賬戶托管體制,托管依托中央結算公司的債券簿記系統進行。

債券結算包括債券交割和資金支付兩方面,實行逐筆實時全額結算。債券交割通過中央結算公司的債券簿記系統進行;資金支付以轉帳方式進行。

三、銀行間債券市場的發展

(一)市場法規和制度不斷完善

在銀行間債券市場的建設過程中,人民銀行不斷完善市場法規,先后制定了《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》、《政策性銀行金融債市場化發行管理暫行規定》、《債券結算代理業務管理規定》和《雙邊報價商管理規定》等30多項規章文件,使各項業務有法可依,有章可循,為銀行間債券市場健康、快速的發展奠定了良好的制度基礎。與此同時,人民銀行還組織中介機構和市場參與者制訂了《銀行間債券市場債券質押式回購主協議》和《銀行間債券市場債券買斷式回購主協議》等行業自律性規范文本,對強化市場自律行為、提高市場效率和減少違約風險發揮了重要的作用。

(二)市場基礎設施建設不斷加強

1、簿記系統和交易系統不斷完善

人民銀行非常重視債券簿記系統和交易系統的建設和管理,組織指導兩家中介機構對簿記系統和交易系統進行了多次升級和改造,債券簿記系統和交易系統在系統功能、安全性、可靠性及互聯互動等方面都有了長足進步,及時滿足了市場交易、結算需求以及市場運行效率和風險防范的需要。

2、債券發行系統日漸成熟

經過充分的研究、設計和論證,1998年7月人民銀行組織開發了“銀行間債券市場債券發行系統”,并根據債券發行的新變化、新需求,及時組織完善發行系統的招標、投標和中標功能設計,擴充債券發行約束條件等功能,為發行體采用多樣化發行技術組合,靈活使用不同招標方式提供了技術性支持,保證了不同品種債券的順利發行。

3、信息系統作用逐步增強

銀行間債券市場作為場外市場,債券交易以詢價方式進行,自主談判,逐筆成交,因此,市場信息對參與者至關重要。為此,人民銀行指導中央結算公司和同業中心加強信息系統的建設,相繼推出“中國債券信息網”(和“中國貨幣網”(www.chinamoney.com.cn)專業網站,加強信息服務,提高市場透明度。

(三)市場發展迅速,深度和廣度不斷拓展

1、市場交易主體數量大幅增加、類型逐漸多樣化

在2002年4月市場準入由審批制改為備案制和2002年10月擴大債券結算代理業務范圍之后,銀行間債券市場參與者的范圍包括了所有金融機構和非金融機構法人。截至2003年末,銀行間債券市場交易主體從啟動之初的16家商業銀行總行,增加到11大類、2895家機構投資者。銀行間債券市場已經成為所有機構投資者均能參加的公開市場。此外,還有5萬余戶個人投資者通過4家國有獨資商業銀行債券柜臺業務也間接參與了銀行間債券市場。

2、可交易債券存量大幅上升,交易品種日趨豐富

銀行間債券市場的規模不斷擴張,市場可交易債券存量快速攀升,交易券種也大量增加。市場啟動之初,可交易債券存量僅有723億元,而至2003年末,市場可交易債券存量增加到28550億元,比市場啟動時增長38倍,可交易券種也由最初單一類型的幾只增加到國債、中央銀行票據、政策性金融債和公司債等4大類、10多種小類的180余只債券。

3、市場交易活躍,流動性逐步增強

人民銀行陸續推出的結算代理、雙邊報價、凈價交易等各項舉措,對提升市場流動性發揮了重要作用。2003年銀行間債券市場回購交易達到117203億元,比1997年增長380倍;現券交易量達到30848億元,比1997年增長3100多倍。

隨著市場交易量的快速攀升,債券的流動性大幅走強,2003年銀行間債券市場的債券周轉率(年交易量/可交易債券存量總額×100%)達到607%,是1997年(13%)的46倍。

四、銀行間債券市場的作用

(一)保證國債和政策性金融債的順利發行,支持了積極財政政策的實施

銀行間債券市場的發展,有力地支持了財政部和政策性銀行的大規模發債。1999年至2003年,財政部和政策性銀行通過銀行間債券市場發行債券累計籌集資金分別為14548億元和21283億元,保證了國家重點建設資金的及時到位。同時,由于市場規模迅速擴大和市場流動性快速提高,提高了債券的發行效率,降低了財政部和政策性銀行的籌資成本。

(二)為中央銀行金融宏觀調控手段由直接方式向間接方式的轉化奠定了市場基礎,促進了穩健貨幣政策的順利實施

我國1998年取消貸款規模管理后,隨著中央銀行貨幣政策調控方式的轉變,需要新的貨幣政策總量調控工具,正是由于有了不斷發展壯大的銀行間債券市場,才使公開市場業務這一以市場為基礎的貨幣政策間接調控手段得以快速啟動,并成為中央銀行最重要的日常性貨幣政策操作工具,基本實現了我國金融宏觀調控手段由直接方式向間接方式的轉變。

(三)促進了利率市場化,有利于提高貨幣政策傳導效能

1997年組建銀行間債券市場后,債券回購利率和現券買賣價格完全由交易雙方自行決定,1999年以后,國債和政策性金融債的發行利率也通過市場化招標方式確定。近年來,隨著市場廣度和深度的不斷拓展,銀行間債券市場初步形成了完整的債券收益率曲線,為全國金融產品定價提供了參考基準。同時,我國同業拆借市場、債券市場和公開市場業務利率體系已基本形成,利率基本反映了雙方資金供求,為利率市場化改革的進一步深化創造了良好的市場條件,也提高了貨幣政策傳導效能。

(四)完善了金融機構的資產結構,為金融機構流動性管理和投資提供了便利

銀行間債券市場的快速發展,為商業銀行持有債券、及時調節流動性、降低超額儲備水平和開辟新的盈利渠道提供了空間。近幾年來,商業銀行債券持有量不斷增加,商業銀行債券資產占資產總額比例從1997年的5%增加到2003年的13%,改變了貸款比例過高,信貸風險過大的局面,提高了資產質量;同時,日益豐富的交易工具為金融機構增加投資渠道、提高盈利能力提供了便利。

(五)為各類固定收益證券推出、完善我國金融結構奠定了基礎

健康發展的銀行間債券市場造就了一大批合格的、市場運作水平較高的機構投資者,初步形成了完善的債券場外批發市場規范、合理的運作機制和程序,為資產抵押債券(MBS)、信貸資產證券化(ABS)、銀行本票、商業本票和公司債券等新興債務工具的發展奠定了基礎,對我國當前提高直接融資比例,完善金融結構,防范金融風險具有非常重要的現實意義。

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