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債券收益率震蕩下行

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

債券是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時,向投資者發行,承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系,債券發行人即債務人,投資者(債券持有人)即債權人。債券是一種有價證券。

昨日,央行公開實施800億7天逆回購,650億14天逆回購,本周共累計凈投放2780億元。今日由于央行的大量逆回購操作,資金面尤其寬松,但由于央行逆回購指導價格尚未下行,貨幣市場回購利率依然沒有起色,7天回購利率仍維持在高位3.8%附近。

今日上午開盤,由于貨幣市場寬松預期,10年國債、7年國債的二級市場收益率受雙邊推動下行2個BP,10年新發國債120015成交在3.405%,5年非國開金融債以3.82%成交,但市場熱度僅維持半小時左右便開始反彈,10年國債、5年金融債又小幅回吐1BP。10點半,8月第一個宏觀數據公布,匯豐PMI初值47.8大大遜于預期,創下九個月以來的新低水平,而7月此數據在49.3。經濟回暖信號的期待再次落空令市場快速反應,5年非國開債3.80成交,10年國債3.40成交,5年國債120014在3.115位置雙邊賣盤被點空,收益率再度下行1-2BP。下午成交略微清淡,偶有反復回調情緒但皆被有力買盤接住,臨近收市10年國債成交在3.39%,5年非國開在3.79%位置,全天收益率向下3個BP。由于近期調整都由5、10年新發國債拉動,交易戶參與國債品種較為積極,新發債券再度流動性最佳。

從今日公布的匯豐PMI數據來看,出口訂單大幅下滑,產成品庫存大幅回升,而生產指標再次下降,企業去庫存壓力仍然居高不下,經濟筑底的時間會被再度拉長。即便下月初公布的中采PMI可能會因季節性因素略好于上期,但我們認為基本面尚未呈現出趨勢性變化。現階段,資金面持續保持弱平衡狀態是由于政策面放松節奏偏慢的短暫性原因,而正是由于寬松的節奏偏慢,經濟增長很難出現明顯起色,收益率震蕩出的牛市依然存在。另外,“哪種工具都不排除”的解讀意味央行仍然可能在適當時候采取降息和降準手法,那么在此階段,如果由于一級推動導致二級市場一步調整到位,收益率超調機會就是補倉時點,在“基本面仍在”中逆市而行將是交易戶對待弱勢市場的關鍵。

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