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債券收益率曲線陡峭化

標簽 債券市場 
2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

貨幣市場

公開市場方面,上周央行通過公開市場凈回籠資金240億元。其中央票到期150億元,逆回購操作2030億元,28天逆回購450億元,發行利率為3.60%,與上次持平,14天逆回購430億元,發行利率穩定在3.45%不變,7天逆回購1150億元,發行利率穩定在3.35%不變,正回購業務繼續暫停,逆回購到期2420億元。另外,央行進行了500億元的財政存款招標,6個月中標利率為4.8%,較上次上升10BP,需求較為旺盛,主要是為應對年底存貸比考核,跨年存款受到銀行青睞。本周逆回購到期2690億元,預計本周繼續逆回購操作。

利率方面,上周短期資金面整體較為寬松,但因年內資金情況不如事先預期樂觀,利率漲跌互現,交易集中在短期限品種,其中1天回購利率下行2BP至2.26%,7天回購利率下行7BP至2.84%,14天回購利率上行7BP至3.51%。預計后期市場重點關注財政存款的投放時間和規模。

債券市場

一級市場方面,受資金面寬松因素影響,上周前半周債市出現一波小牛行情,整體需求較好。周二發行的“福娃債”,中標利率多數偏低,其中一年期品種更是大幅低于市場預期。具體來說,一年期品種中標利率3.25%,遠低于市場預測均值3.34%,三年期、五年期、七年期和十年期中標利率分別為3.87%、4.09%、4.26%和4.39%,均略低于市場預測均值。周三續發的5年期國債,中標利率為3.13%,邊際3.17%,貼近二級市場水平,不過需求弱于此前預期,主要是因為該期限國債收益率水平一般,機構交易戶參與力度有限。

二級市場方面,在資金面寬松、機構獲利了結、PMI回升等大環境下,上周利率產品收益先下后上,全周略有上行。國債方面,1年期成交在2.83%,下行4BP;3年期成交在3.065%,上行1.5BP;5年期受一級招標結果高于預期影響,成交3.19%,上行5BP;7年期成交在3.445%,上行4BP;10年期成交在3.54%,上行3.5BP。金融債方面,1年以內品種交投活躍。1年非國開成交在3.27%,上行2BP;3年非國開成交在3.84%,上行3BP;5年非國開成交在4.03%,上行4BP;7年非國開成交在4.20%,上行4.5BP;10年期國開成交在4.44%,上行4BP。央票方面,交投冷清,買需較為疲弱,6個月和1年央票均上行2BP,分別成交在2.89%和2.90%。在經濟回升態勢沒有得到進一步確認情況下,預計近期收益率以震蕩為主。

市場展望

12月將召開中央經濟工作會議,為明年的經濟發展和宏觀政策定調,預計GDP增速目標或維持在7.5%。主要理由是黨的十八大提出2020年GDP和人均收入翻一番,需要年均增速維持在7%,而人口紅利拐點和資源環境約束或使得未來經濟潛在增速逐步放緩,因此近兩年需要維持相對較快的增速。結合政治周期和經濟周期,預計經濟增長穩中有增的勢頭將保持。因此,受經濟波動和通脹低位等影響,短期內債市收益率或維持震蕩格局,但由于投資者對中長期經濟走勢較為樂觀,因此收益率總體或呈攀升態勢,特別是中長端利率債,收益率曲線將逐步陡峭化。短端債券將受益于近階段較為平穩的流動性,信用債則將逐步從經濟復蘇中獲益,信用利差總體趨降。

來源:中國城鄉金融報2012年11月27日

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