歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

債券收益率曲線變動的偏好停留假說理論

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

債券收益率曲線變動的偏好停留假說理論

偏好停留假說理論是對預期假說理論和市場分割假說理論的進一步發展。按照預期假說的解釋,收益率曲線通常向上傾斜意味著短期利率在未來預計會上升,而實際上利率既有可能會上升也有可能下降。這樣,短期利率變動的市場預期就與其實際變動不一致。因此,預期假說理論不能很好的解釋收益率曲線通常向上傾斜的事實。市場分割假說理論由于把不同期限債券的市場看成是完全獨立的,一種期限債券利率的變動并不影響另外一種期限債券的利率。因此,該理論也不能解釋不同期限債券的利率往往是共同變動的這一經驗事實。偏好停留假說是對預期假說和市場分割假說的進一步完善。

1、偏好停留假說的基本命題

長期債券的利率水平等于在整個期限內預計出現的所有短期利率的平均數,在加上油債券的供給與需求決定的時間溢價。

2、偏好停留假說理論的前提假設

(1)期限不同的債券之間是互相替代的,一種債券的預期收益率確實可以影響其他不同期限債券的利率水平。

(2)投資者對不同期限的債券具有不同的偏好,如果某個投資者對某種期限的債券具有特殊偏好,那么,該投資者可能更愿意停留在該債券的市場上,表明他對這種債券具有偏好停留。

(3)投資者的決策依據是債券的預期收益率,而不是他偏好的某種債券的期限。

(4)不同期限債券的預期收益率的差距并不太大,這樣,在大多數情況下,投資人存在喜短厭長的傾向。

(5)投資人只能獲得一個正的時間溢價,才愿意轉而持有長期債券。

3、偏好停留假說理論對收益率曲線形狀的解釋

(1)由于投資者對于持有短期債券存在較強偏好,只有加上一個正的時間溢價作為補償時,投資人才會愿意持有長期債券。因此,時間溢價大于零。即使短期利率在未來的平均水平保持不變,長期利率仍然會高于短期債券利率,這就是收益率曲線通常向上傾斜的原因。

(2)在時間溢價水平一定的情況下,短期利率的上升意味著,平均看來,短期利率水平將來會更高,從而長期利率也會隨之上升,這解釋了不同期限債券的利率總是共同變動的原因。

(3)時間溢價水平大于零與收益率曲線有時向下傾斜的事實并不矛盾。因為在短期利率預期將來會大幅度下降的情況下,預期的短期利率的平均數即使再加上一個正的時間溢價,長期利率仍然低于現行的短期利率水平。

(4)當短期利率水平較低時,投資者總是預期利率水平將來會上升到某個正常水平,未來預期短期利率的平均數會相對高于現行的短期利率水平,再加上一個正的時間溢價,使長期利率大大高于現行短期利率,收益率曲線往往比較陡峭地向上傾斜;相反,當短期利率水平較高時,投資者總是預期利率水平將來會回落到某個正常水平,未來預期短期利率的平均數會相對低于現行的短期利率水平,在這種情況下,盡管時間溢價是正的,長期利率也有可能降到短期水平以下,從而使收益率曲線向下傾斜。

【獨家稿件聲明】凡注明“中國養老金網”來源之作品(文字、圖片、圖表),未經中國養老金網授權,任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載,請與聯系;經許可后轉載務必請注明出處,并添加源鏈接,違者本網將依法追究責任。報刊發表須聯系[email protected],(86-10)62273081中國養老金網楊老金、鄒照洪取得許可。

推薦閱讀

歐洲期票的類型

歐洲期票,是歐洲債券市場的重要組成部分,公認的起源是1978年十二月時,新西蘭航...

亞洲債券基金的影響

債券基金帶來的影響有很多,其中最為主要的有六種:1、增強亞洲之間的區域流動性,拓...

短期債券回購也是可作為一項投...

短期債券回購是說交易債券的兩邊人員在進行交易之時,以契約的方式約定將來某日,交易...

債券市場中的債券評級有好也有...

現在的人們除了銀行存款,投資股票之外,還有那么一個方面是要投資金的,使用的是利滾...

債券信托也是要注意風險方面的...

不管是哪一種類型的投資風險都是存在的,只是一個風險大小的問題而已,但是即使是在小...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 怎样操作股票融资 股票行情软件 鑫鑫配资 股票配资平台哪家安全 掌柜配资 股票涨跌幅计算器 股票行情查询今天 尚鹏配资 长荣慧国际 华金配资 基金配资价格 雨润股票 今天股票推荐 上证指数年k线 睿新配资 国际股票指数行情