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債券收益率曲線中短端依然倒掛

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

⊙隱峰

承接6月底后的市場趨勢,昨天日銀行間和交易所的資金面依然保持寬松,回購利率持續平穩回落。以銀行間為例,隔夜已出現低于3%的成交,7天回購利率最低不到4%。

整體來看,昨日交易所回購利率已經回復至正常水平,銀行間回購利率相比二季度寬松時略高。但照目前趨勢來看,市場各機構資金充裕,回購利率平穩回落至隔夜3%附近、7天及14天在3.5%附近只是時間問題。近期,最可能對資金面產生較大影響的因素是7月5日存款準備金補繳。

從銀行間二級市場現券成交情況來看,由于資金面持續寬松,各機構的配置意愿明顯增強,買盤在逐步恢復中,市場成交更趨活躍。從中介報價及成交情況來看,機構主動買券意愿強烈,現券買盤報價在逐步增加。分品種來看,短融、3-5年高評級中票及城投債均有大量成交,收益率回落也較為明顯。

從昨日全天成交統計情況來看,城投債收益率水平大約仍比最低時要高出10-20BP,高評級中票相比收益率最低時要高出20-30BP,而剩余期限1年以內的短期品種目前收益率水平相比最低時仍高出超過100BP。相對而言,短端收益率回落速度沒有長端那么迅速,收益率曲線中短端依然呈現倒掛的現象。以AAA評級為例,1年以內剩余期限的短期品種成交收益率水平依然在4.7%-5%,但是剩余期限2-3年品種成交收益率水平僅4.6%-4.65%。以不同信用評級而言,近幾日成交債券中仍以AA+以上品種居多,尤其是AAA及超AAA評級債券成交更為活躍。因此個人覺得,近期債券投資策略仍以穩健防守型為宜,關注高評級、短久期品種更為合適。

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