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債券市場蓄勢“跨更加展”

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

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文章導讀:今年以來,國際金融危機的影響持續發酵,美國經濟增長前景復雜,歐洲深陷債務危機泥潭,新興經濟體遭遇通貨膨脹壓力。這種復雜多變的國際環境給中國經濟進展帶來一系列挑戰,也正是在這樣的環境中,我國債券市場在支持實體經濟進展、有效落實宏觀調控政策、促進經濟結構調整和經濟進展方式轉變的重要作用得以進一步出現...

今年以來,國際金融危機的影響持續發酵,美國經濟增長前景復雜,歐洲深陷債務危機泥潭,新興經濟體遭遇通貨膨脹壓力。這種復雜多變的國際環境給中國經濟進展帶來一系列挑戰,也正是在這樣的環境中,我國債券市場在支持實體經濟進展、有效落實宏觀調控政策、促進經濟結構調整和經濟進展方式轉變的重要作用得以進一步出現。

債市發力助推經濟結構調整

債務融資工具有發行效率高、融資成本低、定價市場化等特點,這種工具的應用可以豐富公司債務融資手段,進一步拓寬公司直接融資渠道。在當前信貸收緊和股市不景氣的局面下,債務資本市場對經濟進展的支持作用更為凸顯。截至今年11月底,我國債務資本市場年度發行規模超過6萬億元,已超過去年全年發行量。其中,非金融公司發行的債券規模超過2萬億元,也明顯高于去年全年。

今年復雜的海內外環境使得治理好通貨膨脹預期和鎮定經濟增長成為宏觀經濟政策的重要課題,這對貨幣政策的有效實施提出了較高要求。債券市場利率市場化程度高,傳導貨幣政策中間環節少,貨幣政策的傳導效率較高。同時,相對于銀行借款,債券市場可在不顯著增加貨幣供給量的條件下滿足社會各類主體的資金要求。

截至今年11月底,節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等戰略性新興產業中有211家公司在銀行間市場發行了1.55萬億元債務融資工具,為戰略性新興產業實現跨越式進展提供了有力支持。

與此同時,中小公司聚集票據、聚集債券、區域集優直接債券融資模式等針對中小公司融資難問題的債務融資工具和融資模式近年來也相繼推出。以中小公司聚集票據為例,截至今年11月底,僅推出兩年,即有210家中小公司發行了超過136億元聚集票據。

以金融穩健保障經濟穩健

對間接融資的過度依靠,金融結構失衡,是金融脆弱性的一個重要根源。債券市場的進展,可避免風險過度向銀行系統集中,解決間接融資模式下銀行資產與負債期限不匹配的問題,從而有效化解銀行系統風險積聚、保持金融體系鎮定,進而確保經濟穩健運行。

“十二五”計劃綱要明確提出,“加快多層次資本市場體系建設,顯著提高直接融資比重,積極進展債券市場。”截至今年11月底,中國債券市場債券托管量達21萬億元RMB。依據國際清算銀行(BIS)統計,我國債券市場存量規模排名已躍居世界第四位、亞洲第二位。與此同時,非金融公司債券市場進展優良。截至2010年末,我國非金融公司發行的債券存量規模達到全球第三,僅次于美國和日本。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示,“中國債券市場已經形成了以銀行間場外市場為主、交易所場內市場為輔,場內外市場并存、分工合作、互通互聯的債券市場體系。這一體系在推動市場創新進展和市場自律規范方面的作用,得到了市場的認可。”

中國銀行間市場交易商協會信息研究部副主任丁加華說,中國債券市場在幾年時間里取得了長足的進步,產品品種日益豐富,短期融資券、中期票據、中小公司聚集票據、地方國家債、匯金債等創新產品不斷出現,市場發行主體從國家、大型國企、金融機構拓展到民營公司,市場投資主體現已涵蓋銀行、證券企業、基金企業、保險企業、信用社等各類機構。

市場治理和運行機制不斷優化,主要債券品種已采用注冊制的市場化發行方式。企業信用類債券市場的進展,有效分散了原來高度集中于銀行體系的風險,2007年商業銀行持有的債券占全部債券的66%,2009年已下降到52%,與此同時,基金占債券市場的總額由11%提高到25%。這種變化,顯著增強了整個金融體系的宏觀鎮定性。

依照客觀規律推進市場進展

中國債券市場雖然進展迅速,但與成熟金融市場相比仍有很大發展前景。中國債券存量占GDP的比重僅為52%,英德等國這一比例均超過70%,美國高達170%。中國債券市場仍有巨大的進展潛力和空間。

魯政委表示,近年來債券市場的跨越式進展,驗證了市場化進展理念的正確性和有效性。只有基于市場要求和市場選擇、以市場化方式運作的債券市場,才能有效發揮資本市場的資源配置作用。因此,進展債券市場應當堅持市場化進展理念。

市場實踐證實,國家監管部門、自律組織、市場成員相結合的市場治理模式能有效地調動市場成員積極性和制造性。需要由國家部門承擔的責任,國家部門應發揮相應作用,能夠讓市場來解決的問題就應該由市場負責解決。在一些市場微觀主體,如單個企業、個人難以解決的問題上,可由市場自律組織按照市場化的原則加以解決。具體而言,市場自律組織能以市場要求為基礎,持續有效地推進市場創新。同時,自律組織可以促進國家監管部門與市場參與者的有效溝通,既保持了必要的約束力,又具有靈活性和可實施性。再者,自律組織可以發揮貼近市場、密切聯系市場參與者的優勢,更早地發覺和識別重大風險。

我國債券市場的進展也充分證實了這一點。丁加華表示,“從國外債券市場進展歷史和經驗以及近年來海內債券市場的跨越式進展來看,堅持市場化理念,減少行政管制,定位于合格機構投資人,按照場外市場模式才能有效推動市場進展。放松行政管制、面向合格機構投資者和依托場外市場這3個要害因素,相輔相成、缺一不可,是具有較強的內在邏輯聯系的,這是債券市場進展帶規律性的經驗。”

目前世界主要債券市場,場外市場都是其主要組成部分,多數比重超過90%。丁加華表示,“銀行間市場是我國的場外市場,是我國債券市場的主體,債券產品由于信用風險、產品結構各不相同難以標準化,而且交易規模大、交易要求多樣,多以機構投資者以詢價方式在場外達成,這些運行特征是典型的非公募市場。堅持以合格投資者為主體、場外市場為主要交易流通場所的進展定位,才能促進企業信用類債券市場的快速進展。”

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