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債券市場現在具備較好配置

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

美聯儲4000億美元的扭轉操作計劃有利于美國政府降低融資成本,緩解主權債務危機,同時會刺激企業中長期投資和房地產的消費意愿。但是,美國已經進入流動性陷阱,貨幣政策的效果并不大,最關鍵的是,美國的經濟增長疲弱不是由于缺乏資金,而是缺乏新的經濟增長點。因此,美聯儲扭轉操作對刺激美國經濟的效果可能并不會很明顯。

債券市場的層面看,扭轉操作影響有限,債市主要還是取決于國內的基本面。

值得注意的是,扭轉操作及之前歐洲五大央行的聯手救市行動,都沒有增加美元的總量,不會引起全球流動性泛濫,有利于美元走強。而且扭轉操作將央行的短期資金挪至中長期,減少了短期的流動性,疊加上對美國經濟的悲觀預期,將會對大宗商品價格產生一定的壓制作用,輸入性通脹壓力有所減弱。

由于經濟和通脹雙雙回落將是大勢所趨,預計政策面將維持當前力度,債券已經具備了較好的配置價值。但是,8月新增外匯占款環比大增的現象需要引起我們的重視,央行將延續保持流動性偏緊的操作思路。如果未來外匯占款繼續較快流入,有可能通過提準或其他方式進一步收緊流動性,而且此前的存款準備金新政將在10月份對資金面產生顯著影響。因此,在配置的過程中還要把握好節奏,注意控制流動性風險。

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