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債券市場水漲船高

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

⊙子墨○編輯楊剛

昨日早盤,銀行間市場現券走勢偏弱,中長端利率債賣盤偏重。但一年期固息國債招標結果公布后,市場買盤瞬間涌現。與一級市場相比,二級市場存在折價才引出買盤。但稍后招標的三年期和七年期進出口行金融債則基本符合市場預期。“新招的一年期國債邊際利率太高了,與市場普遍預期相悖,吸引了不少機構購買。”上海一銀行交易員稱。

昨日一年期國債中標利率為2.94%,邊際達到3.0%,認購倍數為1.49倍。此中標利率遠高于此前2.77%的市場預測均值,亦高于2.70%-2.85%的預測區間。交易員們普遍認為,在二級市場上一年期國債可替代品太多,并且收益率水平太低,難以激發機構需求。此外,一年期國債不納入承銷團成員考核范圍,均導致機構“博邊際”心理加重,進而推高中標利率。

新招一年期固息國債利率過高,也帶來債券二級市場一輪調價過程,并對短期限影響力更大。二級市場上,剩余期限約1.63年的固息國債110013券,在一年國債招標結果出來后,雙邊報價一度上探至2.97%/2.93%,隨后逐漸下降至2.94%/2.90%,上日尾盤為2.88%/2.87%。中長端國債收益率也上浮幾個基點,二級市場上剩余期限約6.9年的固息國債120016券,最新成交在3.45%的位置,上日尾盤為3.43%。“一級市場招得太高,二級市場就存在溢價,市場行情很快受到抑制,整體國債收益率也將上行。”北京一銀行資深交易員稱。

一方面,雖然短期內機構資金鏈承受重壓,但是交易員們對未來資金面寬松的預期樂觀。此外,經濟增速持續觸底,短時間內復蘇動力不足,也將利好債市。業內人士預計,三季度GDP同比增速料進一步下降,且可能低于政府年初設定的全年增長目標7.5%。周四國家統計局將公布三季度GDP和9月工業、投資及消費數據,市場對此非常關注。如果經濟數據不樂觀,加之流動性趨松,市場人士對利率債走勢仍持樂觀態度。

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