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債券市場擴容加速將拓寬企業直接融資渠道

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

債券市場自建立之初到現在,各方面都有了長足的進步,已經形成了場外市場為主、場內市場為輔、相互補充、分層有序的債券市場格局。而9月6日上市的國債期貨,有利于推動債券市場的統一互聯,形成完善的國內債券市場體系,滿足債券市場對風險管理的迫切需求,使債券發行、交易、風險管理形成良好性互動,健全債券市場功能、擴大直接融資比例、促進債券市場長遠發展。

債券規模十年實現大跨越

統計數據顯示,從2002年底到2012年底的十年間,債券市場余額從2.8萬億元迅速增加至26.2萬億元,年均增速達25%。公司信用類債券實現了跨越式發展,“跛足”現象明顯改觀。2004年至2012年,公司信用類債券余額從0.1萬億元增加到7.0萬億元。世界排名從2004年的第21位大幅上升至2012年3月末的第3位。實際上,在當前的債券市場發展過程中,重心全在銀行間債券市場。截至2012年末,銀行間債券市場余額為25.0萬億元,占總余額的95.4%。

不僅如此,銀行間債券市場債券產品創新層出不窮。2012年銀行間市場累計發行短期融資券8356億元、中期票據8423億元、中小企業集合票據100億元,除此以外利率互換、債券遠期、債券借貸、信用風險緩釋憑證等債券、利率衍生產品也在近幾年陸續推出。

此外,市場投資者隊伍也不斷壯大,市場流動性明顯提高。截至2012年末,銀行間債券市場投資者已達11287家,包括商業銀行、證券公司、基金、保險公司等境內外金融機構以及非金融企業。投資者類型的多元化推動了市場流動性的提高。2012年我國人民幣債券(含央票)發行量達8.0萬億元,較2002年增長了7.1倍。2012年,債券市場交易量達到254萬億元(其中銀行間債券市場占比85.3%),較2002年增長了17倍。

債券市場之所以能取得這樣的成績,與債券市場市場化的核心機制分不開。在市場準入、債券發行、產品創新等方面不斷放松行政管制。采用做市商為核心的交易體系改善了場外市場價格發現機制,降低了企業直接融資成本。更重要的是,銀行間債券市場集中的交易模式保證了相對較高的市場透明度,市場提供的數據為各類市場參與者進行債券定價估值和風險管理提供了重要的價格參考基準。

另外,銀行間債券市場持續快速發展得益于先進、高效的市場基礎設施建設。銀行間債券市場分別建立了電子化的債券交易、結算和清算平臺,為全市場參與者提供統一的標準化交易、結算流程。

在多方面推動下,債券市場發展取得明顯成效,市場規模快速擴大,基礎設施建設日趨完備,基本制度不斷完善。

為經濟發展貢獻力量

由于參與主體范圍擴大,社會融資結構也由銀行貸款逐步轉向直接融資,大大提升債券市場在我國金融市場體系中的地位,更好地服務實體經濟。

數據顯示,2003年到2012年間,人民幣貸款占比從2002年的91.9%下降到2012年的52.1%,與此同時,企業債券占比則從1.8%上升到14.3%,債券發行規模年復合增長率達到24%(不含央票)。

債券市場已成為我國宏觀經濟金融調控的重要平臺。銀行間債券市場是央行公開市場操作、發行央行票據的平臺,也是國債大規模發行的主要場所,大大提高了貨幣政策的調控與傳導效率,支持了積極財政政策的順利實施。

債券市場的發展大大拓寬了企業和實體經濟的直接融資渠道,優化了社會融資結構,有效分散了原來高度集中于銀行體系的風險,增強了整個金融體系的穩定性。

從2005年開始,債券融資在直接融資中的比重超過股票融資,并逐漸成為我國直接融資的主渠道。2012年,公司信用類債券融資規模為股票的9倍,債券融資占直接融資的比重已經達到90%。

統計數據表明,人民幣貸款占社會融資規模的比重從2002年的91.9%下降至2012年的52.0%,而企業通過債券市場融資的規模從2002年的0.04萬億元增長至2012年的2.25萬億元,比重則從2002年的1.8%上升至2012年的14.3%。

目前,中石油等大型企業已經更多地轉向債券市場進行直接融資。企業融資結構的調整可增強企業自身融資行為的靈活性、主動性,節約財務成本,同時可推動銀行轉變業務經營模式,并且,騰挪出的銀行信貸額度也可以用來支持中型和小微企業的發展。

當前,新型城鎮化建設是推動中國經濟社會發展的重要引擎。為了疏導地方建設資金需求,財政部自2009年開始代理發行地方政府債券。此后,由地方政府自行發債試點工作也開始有序展開。此外,還有一些城投公司也進行了發債融資。這些籌資都有效地支持了地方經濟建設。

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