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債券市場回暖趨勢拐點未現

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

本周央行公開市場凈投放資金380億元,由于本周一上繳存款準備金,實際上央行仍然是回收了貨幣。本周3月期央票發行利率為1.81%,1年期央票發行利率2.34%,繼續持平。央票繼續地量發行,僅發行20億,一二級央票市場利率到掛,是央票地量發行的主要原因。由于央行壓低央票一級市場的利率,忍受地量的發行規模,央票回收流動性的功能喪失,所以不排除央行后期繼續使用上調存款準備金率來回收流動性。

本周貨幣市場回購利率上漲,R001周五收于2%,較上周上漲了8bp,R007周五收于3.33%,較上周上漲了61bp,R1M周五收于3.86%,較上周上漲了32bp。本周資金價格上漲主要的原因是,一方面,本周恰逢月末,導致資金較為緊張,另一方面,本周上繳了存款準備金,導致大行出錢較少。30日當日資金較為緊張,資金價格上漲較多,而跨月后,資金供給明顯較加,但資金價格仍然處在高位。下周進入12月份,預計下周回購利率會有小幅的下降,但是隨著年末的到來,機構跨年資金需求較多,預計回購利率仍然將維持在一個較高的水平。

一級市場方面,周三財政部發行的280億5年期國債的票面利率為3.64%,邊際利率為3.66%,和二級市場收益率相當。全場認購倍數為2.6倍,邊際倍數為3.36倍,認購較踴躍。信用品種方面,本周公告發行的10云冶MTN1,預計發行的利率能達到5.6%以上,已經具備一定的投資價值。企業債發行利率較高,5+5年的AA城投債,預計發行利率能達到7.3%,投資者可以根據自身需求選擇性配置。銀行間二級市場,本周債券市場出現了反彈,尤其是中長端,收益率下降幅度較大,收益率曲線呈現了扁平式的下降。而本周短融和中票收益率卻出現了小幅上漲,我認為主要原因是信用債的流動性較差導致成交不活躍。本周債券市場回暖,但是趨勢尚未形成,拐點尚未出現,建議投資者介入久期較短的短融,而由于中票期限較長,可選擇性介入,不建議全面介入。

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