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債券市場仍在“冷冬”中煎熬

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

年提前進入“冷冬”的中國債券市場目前依然難見暖意。雖然昨天國債中長端各期限收益率下行幅度均達5個基點以上,但信用產品收益率仍延續上行態勢,其中城投債收益率依然高位盤踞。

中債信息網昨日發布的數據顯示,國債5、7年期下行7和8個基點至4.37%和4.47%;10年期下行5個基點至4.60%。政策性金融債收益率曲線(進出口行和農發行)7年期下行3個基點至5.58%。政策性金融債收益率曲線(國開行)2、3年期下行2和5個基點分別至5.49%和5.50%。值得注意的是,信用產品收益率整體上行明顯,AA評級的固定利率企業債曲線在09揚州開發債和12昆明產投債等債券的報價成交帶動下上行6個基點已達7.32%和7.59%的高位。

從最近公布的相關企業債券發行結果來看,無論是短融、中期票據,還是城投債等,基本都在高位發行。以昨天公布的湖南省高速公路建設開發總公司3年期中期票據發行情況來看,其最高申購價是7.3%,最低價是6.9%,最終發行利率還是定在最高申購價位7.3%。“由于最近的發行利率飛漲,很多企業難以承受,都紛紛推遲了發債時間。”一家證券公司固定收益部的人士對《第一財經日報》記者稱。

招商銀行高級金融分析師劉東亮稱,11月以來債券市場出現大幅下跌,各券種哀鴻遍野,不過臨近年末,隨著各項利空因素得到一定程度的釋放,預計債市急跌行情或告一段落,市場或將進入緩跌或震蕩階段。

其實,在上周發行的10年期國債中標利率達到4.71%,創下9年半新高,這幾乎成了債市寒冬中的一個標志性事件。雖然央行此后進行了逆回購似乎對市場情緒有所安撫,但是相關市場人士認為,從今年6月開始,隨著央行操作方向的轉變,靠資金解決問題的日子已經屬于過去了。中金公司首席經濟學家彭文生上周在上海財經大學商學院主辦的“亞洲債券發展論壇”上,對目前中國債券市場所處的資金環境進行了分析,他也表達了類似的觀點。他說,目前應該說是貨幣政策處于從緊狀態,“中國的金融市場結構已經發生了變化,所以判斷貨幣政策的時候要從傳統的利率、存款準備金率等標準,轉變到看央行對短期利率的影響”。

劉東亮稱,央行在可預見的階段內將會繼續執行穩中偏緊的政策,而不是放松,資金面不會顯著緩和;同時,隨著暴跌后債基面臨贖回的壓力,債基對市場的介入力度難以寄予厚望,預計資金流出債基的局面將在四季度持續。

中債登信息部發布的分析報告認為,10月初以來,國債收益率持續大幅上行,其中3年、5年和10年期收益率創出2005年以來新高,50年期收益率創下2009年我國開始發行50年期國債以來新高。對于造成債券市場收益率上行的原因,報告認為,在宏觀經濟逐步走好的前提下,債券市場面臨收益率水平的整體抬升;同時,資金面處于中性偏緊的態勢是造成債券資產需求低迷收益率持續走高的主要原因,市場預期資金面將在未來數月內持續當前狀況;利率市場化推進,使商業銀行資金成本逐漸提高,為維持原有的利差空間,低收益資產規模逐漸被高收益資產所擠占,這使得商業銀行縮小對國債等利率債券的投資。

數據顯示,2013年以來全國性商業銀行和城市商業銀行對利率產品增持11.61萬億元,占其債券資產增持比重的78%,而該比重在2012年和2011年分別為84%和88%,可見商業銀行對利率債券的偏好逐漸下降。

(編輯:朱逸)

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