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債券基金風險之源

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

2011年7月以來,城投債信用風波沖擊國內債市,被譽為“低風險”產品的債券基金出現大面積虧損,“避險”功能失靈。當月,天相企債指數下跌了0.89%,天相可轉債指數月跌幅達4%。

“據粗略統計,在這場債市危機中,遭到贖回的債券基金規模在50億元左右,贖回主力以保險機構為主。”一位基金公司固定收益部人士透露。

據記者了解,為防范風險,招商、富國、長城等重倉持有城投債的基金管理公司,接下來將對所有重倉債券品種進行深度調研,或將對一些信用資質不高的城投債券采取回避策略。

進入8月份,各機構對債券市場的趨勢仍有比較大的分歧,作為穩定基金組合配置的重要組成部分,債券基金還有投資機會嗎?

累積的風險

“最近做債的人很辛苦,"心慌"和"錢荒"之下,債市處于恐懼之中。”招商基金固定收益部投資總監張國強對《財經國家周刊》記者說。

來自WIND資訊的統計數據顯示,從7月1日到7月31日,155只債券基金(剔除今年以來成立的次新基金)整體表現下跌。其中,9只標準債券基金平均下跌2.08%,76只一級普通債券基金下跌0.88%,94只二級普通債券基金平均下跌1.37%。

盡管跌幅絕對數據不算大,但與上半年0.85%的平均跌幅相比,這樣的跌幅已經算得上是“重挫”,也是最近幾年來的最大幅度下跌。

在所有的債券基金中,跌幅前三的分別是博時信用債券A跌4.69%,華商穩健雙利A跌4.00%,博時轉債A跌3.94%。

“近期,云南公投、上海申虹以長期貸款換短期貸款舒緩償債壓力,以及云南城投計劃轉劃旗下重要資產等事件,使得公眾對城投債的信用風險空前重視,并進一步擴散到對整個低信用等級信用債券風險的關注。”廣發聚利債券基金基金經理代宇表示,由于市場擔心城投債違約風險,懷疑地方政府償債能力,投資者贖回開放式債券基金,進而迫使基金拋售所持有債券。因為城投債風險備受關注,市場上又缺少接盤,于是基金只好減持流動性好的品種,使國債、金融債、高評級企業債等債券遭到牽連并且下跌。

好買基金研究中心首席分析師曾令華認為,前期保險、基金等機構投資者的債券持倉比較高,隨著新的高收益率債券品種的發行,這些機構想要買入,只能是賣出舊債買新債,但是目前債券市場流動性比較差,對于基金等機構拋售的債券,接盤資金比較少,所以企業債、信用債下跌幅度比較大。而封閉式債基的下跌主要是對于這些基金持有的企業債、信用債等債券品種未來悲觀的反映。

“這次市場快速下跌主要來自于交易型機構的主動拋盤,而公募基金的贖回加劇了這一壓力。”中金公司固定收益部研究員徐小慶對《財經國家周刊》記者表示。

二季度末債券基金持倉結構顯示,企業債占比為63.32%,較一季度繼續提升,一方面流動性壓力使得企業債持有被動提升,另一方面作為信用債的企業債,其絕對收益處于歷史較高水平,仍是基金重點持有的品種。

2010年以來,信用債成為各家機構爭先追捧的品種,基金公司也集中發行了多只債券基金,其中有不少以信用債為宣傳噱頭。

事實上,2010年年底時,深圳某債券基金經理就曾坦言,債券基金排名壓力造成基金經理投資過于短期化,追逐風險很大的信用債,流動性風險和信用風險都很集中。

“中國經濟快速發展這么多年以來,信用風險一直在累積,終歸要釋放。銀行還可以計提撥備,債券基金就根本無法承擔信用風險。”一位基金業分析人士說。來源財經國家周刊)(責任編輯:Newshoo)

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