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債券基金近期調整風險增加長債收益率大幅下降

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

昨日,連續上漲近兩個月的債市出現顯著回調,同樣近兩月取得驕人回報的債券基金也大部分錄得負收益。債券基金的基金經理們說,經濟下行是債市看多的基本面,而近期的上漲對未來的預支和信用風險暴露使得債市看空因素增加。昨日,以交易所債券市場數據為例,國債指數下跌0.08,企債指數下跌0.87,多只債券基金出現0.1%左右的凈值跌幅。一位基金公司固定收益研究員認為,昨日市場下跌主要為對前期快速上漲的回調,“此前的上漲已經透支了未來3到5次的降息以及明年CPI為2%的預期。”

銀華增強收益債券基金擬任基金經理姜永康也持同樣觀點。他告訴《第一財經日報》,近兩個月的上漲已經提前反映了部分未來的降息空間,尤其是長期債券到期收益率大幅下降,利率期限結構出現了短期收益率高于長期收益率的倒掛現象。上述研究員認為,昨日股市翻紅也使得部分資金抽離債市、回流股市,再加上近期信用利差的擴大趨勢也引發了市場的擔憂。

9月份以來,債券市場迅速上漲,量價齊升,交易所市場國債指數累計上漲3.83%,企債指數累計上漲10.91%。由此,據Wind統計,共有13只債券基金近一個季度錄得5%以上的凈值增長率,其中,中信穩定雙利債券基金取得近一季度累計9.2%的收益率。

一般來說,股市下跌之時,債市就會出現相對機會。但今年1到8月份,債券市場平穩波動,并未出現上漲。姜永康認為,這主要是因為這期間經濟增長雖然已經放緩,但大宗商品價格高企和翹尾因素使得通貨膨脹壓力顯著。而8月份以來,大宗商品價格和翹尾因素回落使得通貨膨脹的壓力有所緩解。從政策層面來看,從“雙防”到“一保一控”,再到降息、降存款準備金率等充分顯示政策轉向,“這是債券市場上漲的主要原因。”

“債券市場的投資者主要為機構投資者,機構投資者的特點之一即是市場容易很快形成一致預期,機構看好之后往往迅速買入,這就會使得市場迅速漲到位。”利率走勢、信用利差和流動性狀況是決定債券價格走勢的三個主要因素,姜永康認為,目前,降息才剛剛開始,未來降息空間還很大;放松貨幣政策、下調存款準備金率也會使得市場的流動性較為充沛;只是,短期內投資者需要對企業的信用風險進行審慎甄別。

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