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債券基金能否成為“避風港”

2014-01-21 15:25:12
來源:你我貸

數據顯示,155只債券基金7月復權單位凈值平均跌幅為1.13%,創出近幾年最大幅度下跌,市場深幅調整后――

按照證監會的分類標準,基金資產80%以上投資于債券的為債券基金。目前,債券基金投資對象主要是國債、金融債和企業債。由于這些產品收益都比較穩定,相應的債券基金收益也較為穩定。在股市調整時期,債券基金由于受市場波動影響較小,而被投資者稱為“避風港”。

數據顯示,從7月1日到7月31日,155只債券基金(分類單獨計算,剔除今年以來成立的次新基金)復權單位凈值增長率平均跌幅為1.13%,這是最近幾年來的最大幅度下跌。

不過值得注意的是,上證綜指7月份下跌了2.09%,而且據中國債券信息網日前公布的數據顯示,基金持債總量7月份大幅增加了666.97億元,成為今年以來基金月度增持債券量的第二高水平,僅次于4月份的1275.51億元。資料顯示,截至7月底基金持債總量為14172.64億元,首次站上1.4萬億元大關,和保險公司持債總量的差距從今年年初的近8000億元減少到了不足6000億元。

此外,基金7月份對除短期融資券以外的幾類債券品種全部增持,值得注意的是,基金7月份大舉增持企業債250.31億元,持有量從6月底的1889.87億元變為7月底的2140.18億元,增加了13.24%。

九成債券基金負收益

7月中下旬,債券市場資金面再度趨緊、回購利率再度走高,利率產品二級市場收益率大幅上行帶動一級市場招標利率上行。由于近期資金在公開市場到期量有限,銀行等金融機構資金較為緊張,銀行、保險等機構對政策性金融債等利率產品配置需求減弱。

摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒認為,受到資金面緊缺等因素影響,債券收益率曲線表現各異。具體而言,上證所國債收益率曲線更為扁平化運行,短端收益率大幅上升近50%,中長端收益率上升幅度趨緩。而在信用產品方面,二級市場短期信用債品種收益率大幅上行,但長端收益率曲線則表現為大幅回落,幅度約95%。此外,銀行間金融債和國債收益率曲線呈現短端陡峭化、中長端收益率上升的走勢。部分金融機構出于止損目的開始拋售中長期利率產品,致使利率產品收益率也隨之大幅上行,但短端利率產品收益率開始趨穩且部分期限品種收益率開始小幅回落,似有企穩的跡象。

統計顯示,截至8月1日,只有19只基金取得正收益,在全部155只債券基金中僅占一成左右,也即有九成債基出現了虧損。事實上,從今年6月份以來,受債券市場下跌影響,封閉債基二級市場持續調整,6月1日至8月2日,富國天豐下跌5.68%,封閉杠桿債基跌幅更深,同期景豐B下跌20%,匯利B下跌14.4%,添利B下跌11.94%,自7月8日以來聚利B下跌14.9%。

截至6月30日,納入統計的155只債券型基金中,有102只債券型基金在上半年虧損,占到總數的三分之二。而在2010年,126只債券型基金上半年收益就達到了1.63%,表現最好的東方穩健回報收益曾達到了8.476%。2009年,83只債券型基金的平均收益也有1.47%。華富收益增強債基當年同期收益則是達到了7.56%。

好買基金研究中心首席分析師曾令華認為,前期保險、基金等機構投資者的債券持倉比較高,隨著新的高收益率債券品種的發行,這些機構想要買入,只能是賣出舊債買新債,但是目前債券市場流動性比較差,對于基金等機構拋售的債券,接盤資金比較少,所以企業債、信用債下跌幅度比較大。而封閉債基的下跌主要是對于這些基金持有的企業債、信用債等債券品種未來悲觀的反映。

隨著封閉債基二級市場的下跌,封閉債基的折價率也進一步擴大。截至8月1日,聚利B折價率超過至15%,添利B折價率達到11.59%,景豐B、天盈B折價率分別為8.79%、7.34%,富國天豐折價率為4.79%。

把握新債基投資機會

央行調查報告顯示,自2010年四季度起,投資已取代儲蓄成為我國儲戶理財的第一選擇。在上半年股市震蕩調整的大背景下,投資者顯然更偏愛于追求穩定收益的低風險投資品。統計數據顯示,截至7月10日,今年已有24只債券基金發行,平均首募額度為20.81億份,超過同期新成立基金17億份的平均首募額。進入7月份后又有5只債券基金發行。

華泰聯合證券基金研究中心總經理王群航認為,前期市場對城投債的擔心,給債券基金(無論是場外交易的,還是場內交易的)造成了較為嚴重的負面影響――市價下跌、凈值下跌、部分贖回,同時,這些負面影響也波及到目前正在發行的債券基金,如工銀添頤債券、上投摩根強化回報、華泰柏瑞信用增利、海富通穩健增利等。

王群航結合華泰聯合證券研究所債券研究團隊的相關研究成果表示,投資者對于城投債應該有一個清醒、理智的認識,相關老債券型基金終將會得到其應有的合理“估值”,正在發行的新債券型基金也將因其特定優勢而受到公正對待。

工銀瑞信固定收益部總監杜海濤認為,未來10年債券基金的投資價值將更加凸顯。杜海濤表示,“過去10年,中國經濟一直處于‘高增長、低通脹’的良性狀態,股票投資價值大于債券基金。而在未來10年,隨著要素價格上升、原料成本提高、產業結構調整,經濟發展趨于平穩,以債權投資為主的債基投資收益也應該會有一個比較高的水平。”

“從目前債券市場的收益率來看,一年期的央票利率達到3.7%,一年期中票利率達到5.5%,1年期左右的信用品種收益率更達到5.5%―5.8%,都具有一定吸引力。”華泰柏瑞信用增利擬任基金經理沈濤認為,信用債是跨越牛熊市的長期資產配置選擇之一。

中國債券信息網數據顯示,截至7月28日,3年期AA級企業債收益率為6.27%,5年期AA級企業債為6.65%,遠勝國債及定存,創下近5年歷史新高。沈濤認為,買入3年到5年期的債券并持有到期,可能有助于鎖定目前的收益率水平。

嘉實基金認為,當前信用債較高的收益水平,對于配置型的投資者而言,通過持有到期獲得息票收益的方式可以獲得超過同期定存的收益水平;而對于場內交易者而言,高收益率壓低了債券的價格,未來隨著通脹的下行,有望帶來較為豐厚的資本利得。對于普通投資者而言,很難直接涉足信用債市場,但可以通過購買債券基金間接進入。

嘉實基金表示,未來將盡量規避轉債和股票的風險,綜合分析宏觀經濟政策、行業企業信用、利率水平變化,持續投資于信用債券,讓投資人分享信用債收益率較高、風險較低的特點。

多位業內人士表示,隨著資金面壓力緩解,債券基金有望迎來較好的投資機會。投資者可以中長線布局債券基金,風險承受能力較強的投資者還可選擇分級債基的高風險份額。

(責任編輯:馬常艷)

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