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債券基金海外直投

2014-01-21 15:25:11
來源:你我貸

債券基金海外直投

無論是基金公司的人才儲備、投資經驗,還是這類產品發行的市場基礎,眼下都無法支持債券類產品的大規模出海。

股市遍地哀鴻,國內機構便將目光投向了債券市場

一片熱鬧中,華夏與鵬華卻正在向海外圈地。不過,國內外債券產品特性不同,再加上此前QDII基金出海失利的教訓,基金公司此次試水顯得小心翼翼。

11月15日,華夏海外收益債基金進入發行程序,這是境內首只直投海外債券的公募債券基金。與此同時,鵬華基金也發行了投資海外債券市場的專戶產品。

其他基金公司也已開始研究海外債券市場,將在之后推出此類產品。易方達固定收益部總監馬駿表示,可能會在明年或者后年推出此類產品。

此次華夏的產品并非QDII中首只與海外債券掛鉤的產品。在此之前的2010年10月,富國基金曾經發行過投資海外債券的FOF(投資基金的基金)產品,與華夏基金此次直接投資海外債市的產品不同,富國全球基金投資范圍為在海外發行的債券基金。

與國內較為單一的債市不同,海外債市擁有巨大的市場容量和豐富的產品選擇。其債券市場的體量一直遠超股票市場,統計數據顯示,截至2011年底,全球債券市場規模已經達到98.39萬億美元,約為國內債市容量的30倍。

就發債門檻而言,海外債券,尤其是海外信用債發行不需要行政審批,主要依靠完善的信用評價體制實現市場化發行定價。這一優惠條件吸引了包括中國企業在內的各國優質企業前往融資,尤其是在國內缺乏融資途徑的房地產等領域的企業,更加青睞于海外發債。

盡管一些基金公司對海外債券市場頗有興趣,但無論是基金公司的人才儲備、投資經驗,還是這類產品發行的市場基礎,眼下都無法支持債券類產品的大規模出海。

“我們還沒有準備好。”馬駿表示,易方達早已開始關注海外債券市場,但海內外市場的差異使他們覺得自己還需要更多的適應。

這種適應不僅僅包括是否仔細地研究了海外經濟,了解海外債市基本面及企業的情況,還包括交易習慣、風險準備以及與海外機構的關系。譬如,僅從交易時間上看,由于整個海外債市包括多個國家的市場,幾乎需要24小時盯盤。債券市場多為場外撮合交易,國內基金與海外各主要機構的關系也是市場擔心的問題。

而最令投資者擔憂的莫過于,在國內市場從未經歷過違約事件的基金公司,在違約情況屢見不鮮的海外如何控制此類風險。

正是出于上述的憂慮,兩年前發行的富國全球債券基金,并沒有敢于直接投資債券市場,而是采取投資海外的債券基金這一方式,曲線進入海外債市。但伴隨的問題是,FOF意味著投資者需要支付多重的申購、贖回和管理費,債券基金本身就是低收益產品,這樣的費率結構無疑將拉低基金的收益率。

華夏之所以敢于推出直接投資海外債市的產品,主要是由于從2009年開始,擬任基金經理劉魯旦就開始掌管華夏全球基金的海外債券投資,該基金截至目前的規模仍有140億元,頗具規模的資金量使華夏在海外債券的獲配中贏得了一定優勢,國際環境也給了他們一定的信心。

據劉魯旦介紹,目前人民幣升值趨勢減緩,全球經濟增長和復蘇的態勢都有利于海外信用債市場的投資。在投資策略上,他也采取“漸進式”方式,更青睞于亞洲債券市場以及熟悉的國內企業在海外發行的債券。

但受累于2007年出海失利,QDII基金在投資者心目中的“信用”相對較低,近年來,盡管一些特色的QDII產品,如投資海外黃金、跨境ETF等產品銷售有所破局,但QDII產品一直難以獲得投資者大范圍認可。這也將影響基金公司配備人力、出海債市的積極性。

數據顯示,富國全球基金首募時就不被投資者認可,之后又遭遇投資者贖回,截至目前的總規模僅有1.32億元。較同期銷售的國內純債基金,在售的華夏海外收益債銷售情況也并不出彩。

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