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亞洲債券市場的繁榮

2014-01-21 15:25:11
來源:你我貸

――亞洲債務市場的規模及質量迅速成長,這為投資者進入亞洲提供了新的途徑

3月份,很多銀行家擔心日本的災難會干擾全球資本市場,阻止了新興亞洲債券迅速發展的勢頭。畢竟,這種干擾在以往時有發生。例如,去年4月,當評級機構將希臘債券下調到垃圾級,亞洲的離岸債券市場關閉了近兩個月。

然而,盡管災難在日本造成的損害及傷亡人數難以計算,市場卻迅速恢復。地震后僅十天,菲律賓便出售了15億美元的15年期債券。吸引了來自亞洲、歐洲及美國280個投資者的訂單。

“這個市場存有易變性,但是開放的,機會蘊藏于變化當中,”德意志銀行定期債券駐香港主管PatrickTsang說,“有更多債券即將發行。”

盡管亞洲地區的一些國家開始提高利率,力圖控制通貨膨脹,其國際及本土貨幣債券市場的迅速擴張卻毫無減速的征兆,

全球對亞洲債券有很大的胃口。向國內外發行債券的政府、公司的數量不斷增加。據Dealogic提供數據,今年1月28日至3月28日期間,跨境債券在亞洲(不包括日本)、澳大利亞及新西蘭銷售數額為279億美元,比去年同期增長了25.5%。按照這樣的增長速度,該區域極可能超過去年所創1017億美元的記錄。

公司發行債券數額巨大,幾乎占亞洲發行國際債券的一半,而一年前的比率僅為22%。大部分公司以三種貨幣進行融資:美元、歐元和日元。近期的發行方包括像新加坡電信這樣的藍籌股公司,該公司于3月份出售了6億美元的10年半期債券,另外還有韓國友利銀行,通過在日本發行分別為1年期、一年半期及兩年期債券,共籌集資金500億韓元(6.1億美元)。

以當地貨幣發行的跨境債券僅有5年歷史,但發展非常迅猛,今年前兩個月募集資金達48億美元,接近2010年全年的總額55.3億美元。在香港出售的點心債券促進跨境債券增長。自從中國、香港當局于去年7月份放寬政策,允許公司及投資者在香港持有更多人民幣后,大約有50家借貸方開發這里的市場,使總額增加了一倍多,達到130億美元。投資者對不斷得到加強的人民幣貨幣的需求使得像匯豐環球投資管理有限公司及香港IncomePartnersAssetManagement開始離岸發行人民幣債券。這種繁榮甚至導致綜合債券(以人民幣命名,但卻以美元結算的債券)的出現。3月份,中國恒大地產集團分兩部分出售了92.5億元(14億美元)的綜合人民幣債券。該次債券發行不僅創下了綜合債券交易的記錄,更成為亞洲最大的高收益債券。穆迪投資服務公司及標準普爾對該債券的評級分別為B2和BB-。

“亞洲定期債券已經成為一個令人興奮的種類,”道富環球投資管理官方機構駐新加坡區域主管HonCheung說,“這樣形容債券市場是不尋常的,因為股本市場應該富有吸引力且令人興奮才對。”該公司目前管理著大約25億美元的亞洲當地貨幣債券,5年前僅為10億美元。

90年代末,對亞洲債券市場的熱情出現了一個顯著轉折,當時亞洲金融危機澆滅了第一次建立區域債券市場的念頭。本次危機使該區域內的資金迅速枯竭,迫使一些政府對自己的貨幣貶值,并向國際貨幣基金組織申請緊急援助,也促使10多家借方,印度尼西亞和南韓的公司為首,拖欠400億美元的債券。

在過去的10年里,亞洲經濟復蘇,其中以依靠全球出口而崛起的中國為首。整個區域內的政府們建立起了前所未有的巨大外匯儲備。亞洲發展銀行與政府財政部門或中央銀行一同發展債券市場,從而保留住剩余資本促進區域經濟增長。

成績令人激動。據Dealogic數據顯示,新興的東亞去年國際、國內債券發行量達到4637億美元,是2006年1546億美元發行量的3倍。根據亞洲開發銀行數據,自從亞洲金融危機以來,該區域的債券發行量占全球份額翻了超過三翻,去年達到7.4%,而1997年進展全球的2.1%。

根據亞洲開發銀行數據,該區域內部債券市場的債券總值在2010年底達到5.2萬億美元,比上一年增長了18.3%,是5年前的3倍。而且仍有很大的增長空間。新興東亞證券市場現在的規模大約為該區域國內生產總值的60%,小于美國和日本的同類債券市場一般的規模。

雖然東亞債券市場繼續被銀行及其他金融機構控制,仍有大量發行方會伸出援手。以中國為例,政府緩慢地將貨幣自由化,債券市場依然主要作為政府和國有機構的中專機構而存在。“該區域內的政府十分謹慎,有些表現的特別懦弱,一直被拖著走,”香港新興阿爾法資產管理公司主管,駐香港基金經理兼顧問馬歇爾梅斯如是說。

沒有人會懷疑亞洲債券市場將會成為風尚。若亞洲過去30年的持續經濟增長靠的是其制造業和貿易,那么借貸業務將是其未來區域發展的動力。“這僅是亞洲借貸行業爆炸性發展的開端,”美國銀行美林全球市場分配亞太區主管祝常福如是說。

強勁的區域經濟正在驅動債券市場的增長。據國際貨幣基金組織稱,緊隨金融危機之后,政府實施了7200億美元財政刺激計劃,使得亞洲經濟在2010年增長了9.3%。預計今年的增長速度將為減緩為8.4%,但仍高于全球平均經濟增長速度。2010年中國經濟增長速度為10.3%。國際貨幣基金組織預計,今年的中國經濟將以9.6%的增長速度繼續驅動全球經濟。

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