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亞洲債券市場不斷升溫

2014-01-21 15:25:11
來源:你我貸

上世紀90年代末亞洲金融危機之后,很多機構提出大量政策建議,以幫助改革該地區的金融體系并防范未來爆發類似的危機。

那些建議包括:開發本幣債券市場,減輕對銀行貸款融資的依賴。在亞洲金融危機的頭一年,東亞(除日本之外)本幣債券市場規模為4910億美元。到2008年6月底,這個數字已增至3.88萬億美元,年增速為22%,而到去年9月底已進一步增至5.5萬億美元。盡管亞洲開發銀行(ADB)公布,去年第三季度這一增速放慢(原因是歐洲債務危機和亞洲經濟增長放緩),但亞洲的基金管理公司正在擴充各自的債券管理團隊。跡象顯示,債券經理更加吃香了,獵頭公司報告招聘活動升溫。

股票業務相比,亞洲債券經理的人才儲備較為有限。在股票業務領域,自亞洲金融危機以來業務的持續增長以及全球對亞洲投資組合管理日益擴大的需求,幫助提升了分析師和基金經理人的地位。亞洲股市在全球股票組合中的比例一直穩定上升,而亞洲債券仍僅占巴克萊全球復合債券指數(BarclaysGlobalAggregate)的2%。

傳統上,固定收益經理多半受雇于亞洲保險公司,這些保險商希望匹配本幣負債,它們往往持有債券至到期日,從而制約了二級債券市場的發展。基金經理資源的發展似乎表明,亞洲本幣債券組合的更廣泛市場正在形成,吸引著亞洲乃至全球的投資者。很多亞洲國家的社保體系改革,再加上日益壯大的中產階層不斷升溫的投資需求,預計都將推動亞洲對本幣債券的需求。同時,全球投資者減少發達市場債券比重、轉向其它地區資產的需要,正給亞洲債券帶來外部需求。

亞洲債券市場的一個巨大里程碑,與中國以及人民幣加入特別提款權(SDR)一籃子貨幣有關,預計這一步驟將在2015年完成(取決于中國改革的速度)。盡管這在很大程度上僅具有象征意義,但它將影響投資者考慮貨幣配置和基礎資產配置的方式。

盡管亞洲央行和政府出臺了大量政策,但該地區的跨境交易水平仍相對較低。亞洲地區投資者反而更喜歡投資于美歐債券,根據已公布的數據,2008年,只有20%的跨境債券投資流入其它亞洲債券市場。允許亞洲企業以其它亞洲貨幣借入資金的改革,預計將促進跨境交易活動。允許跨國企業和亞洲企業以人民幣籌資的人民幣離岸市場的漸進式開放,也會鼓勵亞洲的交叉貨幣流動。

盡管外界預期,亞洲貨幣將在全球金融危機之后走強,但很多亞洲貨幣在去年貶值。

全球經濟再平衡,以及亞洲各國政府在較為疲弱的全球貿易和經濟環境推行國內增長戰略的必要性,原本預計會促使亞洲各國政府和央行放棄那些追隨美元的貿易相關政策,使亞洲貨幣兌美元匯率得以走高。然而,國際投資者去年風險敏感度提高,導致資金從亞洲撤出,迫使亞洲貨幣走低,在此過程中削弱了對亞洲債券日益上漲的需求。

在這方面,亞洲市場的投資者也必須區分較長期結構性調整與短期問題。今年初,亞洲貨幣走強(來自于全球投資者風險偏好上升)或許有助于重新確立人們對較長期趨勢的信念。

人們普遍認為,相對于發達經濟體,亞洲各國政府擁有更大的政策靈活性,信用狀況也不斷改善。

對亞洲債券管理的需求如果確實上升,在香港和新加坡等主要金融中心,對債券經理和信貸分析師的爭奪將加劇。過去,股票專業人士在基金管理公司中的地位較高,而在該行業的下一個發展階段,債券經理可能會占據顯要位置。

譯者/梁艷裳

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