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中國房地產債券市場再崛起

2014-01-21 15:25:10
來源:你我貸

中國樓市好轉的種種跡象令開發商的收入提高,債務負擔減輕。在最近幾周中資房地產公司發布財報期間,房地產價格反彈勢頭加快,成為今年亞洲表現最好的一類債券。

眼下,中國房地產債券市場的規模為360億,全球不少投資者將其視作中國樓市乃至中國經濟的晴雨表。

據統計,自去年10月份以來,碧桂園控股有限公司(02007.HK)、龍湖地產有限公司(00960.HK)和世茂房地產控股有限公司(00813.HK)等大型房地產開發商的債券價格漲幅在40%~50%之間,而摩根大通亞洲指數同期僅上漲17%。

許多投資者認為房地產債券價格有進一步上漲的空間,內地房地產開發商的海外發債之窗自今年3月被關閉后再次開啟。專注于中檔住宅項目的中型開發商廣州富力地產股份有限公司(02777.HK)上月發行的2.38億美元債券受到熱捧,其利率為11.875%,獲得近10倍的超額認購。相比之下,華南城控股有限公司(01668.HK)2011年1月份發行的2.5億美元債券,利率高達13.5%。

事實上,整個2011年,多數中資房地產開發商債券幾乎無人問津,有時債券價格甚至跌至面值的60%。眼下,多數中國開發商的信用評級仍低于投資級,即為“垃圾”級。針對這類房地產債券的認購需求,意味著投資者對風險資產的偏好增強,以及對房地產業的一種隱性支持。

不過,隨著房地產債券價格的反彈,經理們正變得越發謹慎,并盡量避開規模較小的負債企業。

“我正以非常挑剔的眼光購買房地產公司債,并且只從具有良好業績和財務狀況的十余家企業中挑選最好的幾家。”宏利資產(香港)有限公司亞洲固定收益產品部門主管王裕閔說。

在經歷了去年的沉重打擊后,中國房地產債券市場還遠未恢復元氣,雖然發行量有所上升,但仍低于去年水平。Dealogic提供的顯示,今年迄今為止,房地產開發商大概發行了11筆債券,總值34.8億美元,而去年同期則發行了18筆債券,總值82.1億美元。

業人士預計,年內中國房地產債券發行量不會增加。蘇格蘭皇家銀行集團亞洲地區債券資本市場主管金(AugustoKing)說,許多企業沒有融資需求,部分原因是其已縮減了擴張計劃,同時未來的調控政策仍存不確定性。

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