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2013地方政府債券收益率分析

2014-01-21 15:25:10
來源:你我貸

在資金面相對悲觀的預期之下,隨著月末漸近,銀行間債券市場延續慘淡光景。昨日招標的500余億元地方政府債券(下稱“地方債”)中標利率創下了歷史最高水平,投標倍數則跌至年內新低。同日,備受關注的10年期國債收益率邁上4%關口。

一方面是流動性趨緊,一方面是債券利率居高不下,債市供需失衡局面仍在持續。在上周逼近2000億元的供給高峰過后,在本周剩余時間里,將會有200億元國開債、180億元農發債、300億元國債和112億元山東省地方債進行招標,累計接近800億元。

地方債利率創紀錄

此次地方債由財政部代理天津、河南、云南、陜西等四省市發行,包括3年期和5年期兩個固息品種,規模分別為253億元、255億元,合計508億元。

據中央國債登記結算公司(下稱“中債登”)昨日公布,本期債券3年期品種投標量286.2億元,投標倍數1.13倍;5年期品種投標量283.7億元,投標倍數1.11倍,均創下了今年以來地方債投標倍數新低。

更值得關注的是利率價格。據披露,本期債券3年期品種票面利率4.29%,5年期品種票面利率4.43%,為2009年地方債誕生以來的最高水平,分別較前一個交易日二級市場收益率高出了16.69個、23.83個基點。相比去年同期的兩次同期限地方債招標,票面利率上升幅度超過100個基點。

多位銀行間交易員稱:“目前市場氛圍比較差,機構配置意愿低迷,資金利率迅速上升,供給量又這么大,能夠順利招滿已經不錯了。”上周四,在巨大的供給壓力下,中國進出口銀行新發金融債出現了流標。

另外,財政部日前發布公告稱,安信證券、平安證券和國海證券在2013年地方債發行投標中,未達到最低投標量或最低承銷量的情況累計已經達到4次;按照相關規定,停止這三家機構參與后續地方債招投標。?2013-2017年廣東省投資環境分析及前景預測報告更多相關研究報告>>

中債登數據顯示,昨日銀行間債券市場收益率整體上行。受此次地方債招標結果帶動,地方債收益率曲線相應期限上行8――9個基點至4.21%、4.28%水平;而國債收益率曲線10年期受雙邊及成交帶動,大幅上行7個基點至4.01%位置。

短期資金利率大漲

經歷了6月份的資金極度緊張格局,最近兩個月來,資金面一直呈現偏緊狀態,而央行在公開市場上“鎖長放短”的操作,讓市場參與者始終不敢掉以輕心,再加上國際資金流入放緩和利率市場化改革等因素影響,資金成本的上升預期相當強烈。

數據顯示,8月19日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短期品種全線上揚。其中,隔夜利率漲19.4基點,至3.403%;7天期利率漲32個基點,至4.092%;14天期利率大漲133.3個基點,至5.156%;1月期利率漲36.5個基點,至4.925%。

在銀行間債券市場,各項回購利率全線大幅上行,其中14天品種和21天品種分別上行154.2個基點和120.6個基點,至5.359%和5.376%。

從一級市場來看,交易商協會昨日發布的非金融企業債務融資工具定價估值顯示,各期限估值均向上抬升,其中10年及以內各品種估值上漲幅度更為明顯,均超過8個基點。

本周公開市場無正回購到期,僅有160億元央票到期和260億元逆回購到期;如果央行在公開市場不進行任何操作的話,本周將凈回籠100億元。

“央行應該會繼續進行逆回購操作,很有可能加大操作規模,利率應該會維穩或下浮。”一位城商行金融市場部研究員稱,“目前資金面已經比較緊了,國債、地方債和金融債發行都比較吃力,央行不會讓這種情況持續下去。”

上周,央行繼續開展逆回購操作,7天和14天品種的規模分別為110億元和280億元,同時還續作了755億元的3年期央票;結合央票和上期逆回購到期的影響,當周公開市場凈投放475億元;如果再考慮到500億元國庫定存投放,實際凈投放量接近1000億元。

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