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分級債券基金密集發行適當配置可轉債基金

2014-01-21 15:25:13
來源:你我貸

隨市場對于加息周期步入中后程的預期增強,固定收益類資產的配置價值逐漸顯現。在此背景下,債券基金市場尤其是分級債基的發行出現趨熱現象。自中歐鼎利日前發售之后,本周一開始又有萬家添利、富國天盈兩只分級債基同時發行。

至此,在目前的分級債基領域,封閉期為3年的產品數量占到總數的一半,另外,也有封閉1年、5年和不封閉的。

新債基主打“三年封閉”

值得注意的是,在目前的分級債基市場,封閉債基占據主角。正在發行的中歐鼎利分級債基,在產品設計上有一年的封閉期,未來還可上市交易,而本周一開始發行的萬家添利和富國天盈,這兩只基金采取了B類激進份額“獲取杠桿收益、封閉期三年”、A類保守份額“約定收益、半年打開申購贖回一次”的投資運作模式。而去年末成立的大成景豐和富國匯利分級債基的B類激進份額的封閉期同樣也為三年。

對此,萬家添利分級債基擬任基金經理鄒昱表示,采取封閉運作模式的基金,規避了開放式基金由于頻繁申購贖回造成的交易摩擦成本,大大降低組合的流動性風險。同時,封閉期過長會影響基金的流動性;過短則會削弱基金收益能力,3年封閉期是基于過去6年多的債券投資經驗,綜合考慮未來宏觀政策趨勢、市場環境變化等多個因素,平衡基金收益性和流動性確定下來的時間。

收益看漲致發行限時

由于分級債基獨特的產品設計,受到投資者熱捧,因此,紛紛采取限時發售的做法,這在基金發行不旺的今年顯得格外“另類”。具體看,富國基金發布公告稱,分級債券基金富國天盈將于5月16~20日快速發行。這一產品的募集上限為50億元,公告發行日期僅設5個工作日。同樣,計劃于5月16日起發行的萬家添利分級債基,發行截至5月27日,發行時間也只有10個工作日。與目前市場中正常1個月的發行期相比,時間大幅縮短。

從產品設計來看,富國天盈按照7∶3的配比原則分成A、B兩類份額,各自獨立發售。在募集完成后,兩類份額的資產將合并運作。另一只萬家添利基金也是分為A、B兩級,但是添利的年化收益率為4.35%,比天盈A要略低;添利B的杠桿為3.5倍,比天盈B要略高。

新債基配置價值凸顯

持續高通脹成為投資人與市場最關注的焦點問題,中歐鼎利分級債基擬任基金經理聶曙光表示,從通脹結構上看,價格上漲的勢頭得到一定遏制,在翹尾因素逐漸減弱的下半年,通脹可能出現向下態勢。隨著經濟增速逐漸放緩,未來債市可能進入“小牛市”,迎來建倉期的新債基配置優勢凸顯。

聶曙光認為,在未來經濟增速逐漸放緩,通脹維持高位的背景下,對權益類配置會比較謹慎,對固定收益類投資則相對看好。目前,債券收益率處于階段性高點,未來存在逐漸向均值修復的機會,固定收益類資產或將迎來較好的建倉機會;同時在壓力測試上,目前的債券有較好的投資價值,高票息收益也能較好地覆蓋市場風險。

投資建議

適當配置可轉債基金

今年以來,可轉債發行密集,僅第一季度,就新增5只產品,且規模達到300億,而在基金發行市場上,新發可轉債基金也層出不窮,數量有望超過去7年之和(此前一度斷檔6年)。專家表示,可轉債基金的密集發行體現了投資機構對可轉債投資時點前瞻性的把握。

可轉債市場的擴容是否預示著新的投資機遇?興全可轉債基金經理楊云在接受記者采訪時表示,進入2011年年初,可轉債跟隨大盤開啟了一輪估值調整行情,并在一季度末進入收尾階段。就當前市場而言,可轉債已開始進入到估值合理水平,其產品的安全性及溢價水平將有望得到充分的展現。特別是目前可轉債的主要發行人多為大盤藍籌企業,該類企業股票估值水平處于較低水平,由此可見,投資可轉債收益值得樂觀期待。

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