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新發債券主要靠票息收入債券基金出海忙

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2012年亞洲海外債、尤其是內地房企在香港發行的海外債上演了一幕輝煌大戲,資本利得加上票息收入給投資者的收益率竟然超過30%。面對如此收益率,基金公司也按捺不住,去年底至今鵬華、博時、華夏等國內幾家基金公司先后成立了海外債基金或者專戶。

不過,高收益也引來了更多蛋糕蠶食者。業內人士認為,受此影響,2013年新發債券的資本利得收入將減小,收益將主要來源于10%左右的高票息收益。而對于老券或因美國加息而價格收益降低的傳言,業內人士表示無需擔心。

新發債券主要靠票息收入

2012年,香港海外債市場為投資者獲取了豐厚回報,價差收益可達30%,票息收益則可達15%。受此影響,國內基金公司的債券產品也開始“出海”。2012年底,鵬華、華夏等基金公司先后推出相關專戶和基金產品。2013年1月初,博時的亞洲票息收益債券基金也開始發行,幾只產品均主投內地企業發行的海外債。

不過,2013年初的情況顯示,從內地房地產企業海外美元債的情況看,無論是票息還是折價都在收窄。例如,佳兆業將于2020年到期的5億美元優先票據,年利率為10.25%,低于其2012年所發債券12.875%和13.5%的年利率;世茂房地產9日發行的美元債票面利率6.625%,為房地產行業發行利率最低,但該公司去年3月發行的一筆7年期債券,票面利率達11%。

分析人士認為,需求越來越大是導致這一現象的主因。數據顯示,這些年初發行的內地美元海外債都出現超額認購,例如上述世茂房地產債券超額認購量達27倍。香港中環資產CEO譚新強表示,認購者主要是境外私人銀行,而且主要是其華人客戶,“因為華人客戶對房地產比較關注,之前大家對開發商較為擔心,100元面值的債券首發價能跌倒60-70元。但現在新發債券價格基本能穩定在100元。”

火熱的認購不僅降低了資本利得收入,也降低了高收益率。鵬華基金國際業務部、環球發現基金經理張鈳表示,中國經濟已經避免“硬著陸”,房地產市場逐步回暖,房地產企業在持續3年的地產調控下已經通過了“壓力測試”,高收益債券的利差還可能有進一步下降的空間。不過,雖然2013年的“蛋糕”不如去年大,但是由于高票息,投資者仍能夠獲得較為可觀回報。博時基金國際投資部副總經理何凱表示,從全球宏觀經濟面來看,2013年全球經濟的改善對債券資產有個較好的基本面支持,而且亞洲債市目前資金流豐富。根據摩根大通數據,2012年流入新興市場債券的資金約達到850億美元,將為2013年的債券市場提供有力持續的資金流入。

本幣企業債也可關注

近來海外媒體預測,美國經濟復蘇后失業率降低,通脹也在升高,QE3或提前結束,加息周期很快來臨。這將對全球美元債券帶來負面影響,一些已持有債券的價格將下跌,收益率將下降。對此,受訪的國內基金公司與境外對沖基金均不認同這一說法。

擅長于債券投資、并且過去7年平均收益率超過20%的香港中環資產認為,美國的失業率雖然在降低,但是難以跌到觸發加息的水平,通脹率也不會拉升,因此加息的可能性很小,美國國債會比較穩定,對全球債市的收益率影響不會很大。而亞洲利率比美國稍高,同時經濟狀況更讓人接受,尤其是中國經濟目前正在觸底回升,因此亞洲的美元債券價格會更為平穩。

譚新強提醒,除了美元債券,投資者可以關注一些本地貨幣債,例如印度盧比債和人民幣債券。他表示,隨著這些國家經濟恢復、貨幣升值,其本地貨幣企業債具有一定的吸引力,例如印度盧比企業債的票息目前就超過10%。

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