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QE3帶來溫和通脹有利債券基金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

受美國啟動QE3影響,國內債券市場資金面及政策預期均發生變化,新上任的國投瑞銀基金固定收益總監陳翔凱認為,QE3對于國內資金面來說應為利好。受實體經濟影響,明年股市仍難有明顯行情,相反債市經過一波調整,總體表現應好于股市。

陳翔凱認為,QE3的推出,對于國內來說意味著資金面更為寬裕,資本流出的局面有所改變,但政策面上,央行降低準備金的可能性則減小,相反是通過逆回購來進行操作。QE3推出之后,大宗商品價格上行,但這并不是實際需求所推動的,預計明年將趨向溫和通脹,而債市在今年下半年已經經歷過調整,目前的市場估值水平也已經體現了大部分的負面預期,投資價值進一步凸顯。如信用債,信用利差已經到達歷史四分之三分位水平,這在歷史上也到了投資的黃金點,具備較好的投資價值。另外,今年四季度或呈現溫和通脹的態勢,調息、降低存款準備金的可能性降低,這對債券市場都是比較好的環境。同時,監管部門大力鼓勵企業直接融資,發行債券就是直接融資的重要手段,這就意味著債券市場面臨大擴容,更多的公司發債,也帶來更多機會。

陳翔凱認為,實體經濟的不景氣終將影響上市公司的業績。盡管現在一些低評級的信用債償付風險仍在可控之內,但明年一些產能過剩或門檻過低的上市公司的風險敞口會加大。不過,石油、石化、金融、電力、港口等行業的償付能力仍然沒有問題,相關上市公司發行的債券相對較為安全。從流動性安全考慮,當前階段他對低評級的公司債已基本持摒棄態度。

陳翔凱有十年以上固定收益投資經驗,此前也曾擔任國投瑞銀基金專戶投資部固定收益總監。他介紹,公司的固定收益研究團隊分成利率和信用兩個小組,其中利率組由債基基金經理牽頭。“利率是對市場變化最為敏感的神經末梢,在人員方面”重配“利率研究,將有效提升整個團隊的前瞻性。”此外,在信用研究方面,陳翔凱致力于構建公司內部的信用評級體系,通過自身研究與外部信息溝通相結合,輔以尤其是針對中低評級券種的深入調研,有效規避債券違約風險,提升投資安全性。“最后,我們的研究團隊在擴容過程中也將加強在債券利差交易策略方面的關注和研究,為基金經理通過嫻熟運用杠桿獲得超額收益提供有價值的參考。”

相關專題:交易所債券暴跌真相:基金經理砸低估值虛高的債券價格(2013-11-29)

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