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投資者行為和債券收益率變化

2014-01-21 15:25:14
來源:你我貸

國內債券市場主要包括銀行間債券市場和交易所債券市場,其中銀行間債券市場是一個完全由機構主導的市場,交易所債券市場的參與主體雖然包括個人投資者,但其參與主體也以機構為主。在一個機構主導的市場中,主要投資者的考核機制、投資目標和行為模式等極大地影響債券市場的走勢。

參與債券市場的機構主要包括銀行、券商、保險、基金、年金、信托等,其中銀行是債券市場最主要的投資者,持有最多的債券,銀行投資債券以配置為主,交易為輔;傳統的保險產品主要投資高等級期債券并持有到期;券商長期采用回購放大持有高收益債券的投資策略,同時關注利率產品、轉債等的交易性機會;基金以動態資產配置為主,根據利率、信用、轉債等資產類別的走勢靈活地在不同類資產之間進行轉換。

自去年四季度以來,部分銀行理財資金分流至外部管理,銀行理財資金在流動性穩定的前提下主要通過期限錯配和投資低等級信用類產品的方式來提高收益率,因此理財產品所投資的信用產品的收益率能夠輕松覆蓋理財產品的收益率。自去年四季度以來,券商等機構接受銀行委托管理理財資金給債券市場的投資帶來了新的變化。傳統的信用類債券投資人會綜合考慮信用類債券的絕對收益率水平、相對信用利差、相對同期限貸款的打折幅度、利率產品收益率的預期變動等信息來判斷信用類債券的投資價值。

理財產品的投資模式可能是今年以來信用類債券絕對收益率水平持續下降的原因之一,但是目前信用類債券的絕對收益率水平、相對信用利差以及相對貸款的打折

幅度都處在一個較低的水平。未來信用債供求的變化可能導致信用債收益率發生變化,比如回購利率上升、利率產品收益率的上升預期等都可能導致信用債收益率的

變化。就目前的市場情況而言,可能需要對信用債保持一份警惕。

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