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債券基金年底回顧:債券投資貴在穩定

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

五年債市周期,累計收益差異巨大

相比股票市場的低迷,債券基金在2012年穩定的業績再度吸引了投資者的眼球。臨近年底,固定收益類新發基金掀起一股新的小高潮,在發和待發的大多數基金都是債券基金。

之前我們回顧過今年前三季度的債券基金表現,并發現部分基金強者恒強的特點。也有部分債券基金業績在今年以來異軍突起,擠入年度排行前十。投資者是否僅應關注今年以來表現優秀的債基來選擇投資標的呢?

從上一輪債券牛市(2008年)起,債券基金才開始真正步入投資者視野,迄今約五年。五年時間內,債券基金的簡單平均累計收益約22%,年化平均收益率4.11%左右。從平均數字來看并不可觀;但債券基金之間的收益差距巨大(表1)。其中不乏僅在某個區間業績表現出色但長周期業績平淡的基金。

表1:過去5年債券基金的業績概覽

年度年平均收益最高收益最低收益2008年7.48%12.70%-2.07%2009年4.52%18.12%-1.69%2010年7.13%16.27%-1.32%2011年-3.02%6.33%-11.57%2012年4.81%12.79%-8.38%累計收益22.33%----

從長周期來看,強者恒強是投資者選擇債券基金最重要的判斷標準,或者是最為穩妥的投資選擇。考慮債券基金年度業績波動遠小于股票基金的特點,篩選這樣的債券基金相對容易。

表2:過去五年累計收益排名前十的債券基金

基金代碼基金名稱基金類型投資建議凈值增長率(%)+/-同類型(%)基金公司基金規模(億元)中信雙利債券型中性36.3412.05華夏基金12.5283工銀債券A債券型增持30.165.87工銀瑞信28.8158萬家債券債券型中性29.415.12萬家基金14.9017招商債券B純債基金增持28.389.28招商基金5.2093鵬華普天債券A債券型中性28.223.93鵬華基金6.1877易方達收益B債券型中性28.213.92易方達3.5025招商債券A純債基金增持27.658.55招商基金20.4306工銀債券B債券型增持27.573.28工銀瑞信12.0802大成債券A/B債券型中性27.493.2大成基金3.409易方達收益A債券型中性27.413.12易方達5.083

表3:過去五年旗下債券基金累計收益排名前十的基金公司

基金公司旗下基金平均累計業績(%)統計基金最新規模(億元)萬家基金29.4114.9工銀瑞信基金28.8740.89華夏基金28.3761.69易方達基金27.818.58鵬華基金26.467.95大成基金26.264.44富國基金25.9420.45諾安基金23.846.46招商基金23.7740.15國泰基金23.7224.49

哪些基金系強者恒強?

從長周期業績中,不難初步篩選出具備強者恒強氣質的基金系。五年累計業績排名靠前的基金中,工銀瑞信、富國繼續在今年業績領跑。而萬家、易方達、鵬華、招商等整體上也保持著較高的業績穩定性。這些基金系都是值得投資者重點關注的長期投資備選對象。

一個簡單的判斷標準是,經歷2008-2012年不同的債市/股市環境,每年平均業績都能保持在行業前1/2的基金系,可以說具備較強的業績穩定性。同時,穩定的另一個標準是其債券管理團隊也保持較高的穩定性,債券管理資產規模穩步增長。

以工銀瑞信基金為例,該基金系充分發揮并持續強化了銀行系基金在債券投資上的優勢。自2008年以來,該系各只債券基金業績穩定保持在同行業前1/2的位置,在管理資產規模不斷擴大的同時仍然保持了業績穩定性(表4).

表4:工銀瑞信過去五年旗下債券基金業績分析

基金代碼基金名稱凈值增長率(%)區間同類型排名+/-同類型2008年工銀債券A9.8709/253.42工銀債券B9.4110/252.962009年工銀信用添利A8.117/803.44工銀信用添利B7.6420/802.98工銀債券A3.9543/80-0.71工銀債券B3.5246/80-1.142010年工銀債券A8.42052/1191.42工銀債券B7.97058/1190.97工銀信用添利A7.09062/1190.09工銀信用添利B6.67067/119-0.332011年工銀雙利A2.58010/1464.38工銀雙利B2.09014/1463.89工銀債券A-1.19044/1460.61工銀債券B-1.58053/1460.22工銀信用添利A-4.48093/146-2.68工銀信用添利B-4.87098/146-3.072012年工銀添頤A10.89006/1994.72工銀添頤B10.15011/1993.98工銀信用添利A8.62020/1992.45工銀信用添利B8.24031/1992.07工銀雙利A7.94035/1991.77工銀雙利B7.59042/1991.42工銀債券A6.37069/1990.2工銀債券B6082/199-0.17

投資者可通過這種方法初步篩選出債券投資能力穩定、可長期關注的基金系;而進一步的分析,可以深入到其債券投資風格、債券資產配置策略,以及債券個券能力選擇上,以確定該基金是否符合自身投資需求。我們將在年底債券基金回顧系列中進一步深入分析各債券基金系的特點、風格及其投資優勢。

簡要而言,工銀瑞信基金是銀行系基金的代表,其固定收益的資產管理規模和業績在行業中領先,體現出其銀行系基金的特有優勢。工銀系債券基金的風格是靈活操作,積極把握債市的趨勢和結構變化并主動調整債券組合配置,在把握債市主流投資機會上表現出色。旗下代表性債券基金工銀信用添利、工銀添頤、工銀雙利。在債券投資上采取了靈活的配置策略,基本是全債配置基金,今年以來以信用債為主要配置方向,獲得了良好收益。但同時也積極關注債市不同品種收益率的變化,在信用債收益空間下降時注重對國債金融債等利率品種階段性機會的把握,在權益類投資上較為謹慎。

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