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易方達基金:宜選短久期中高等級信用債

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月2日,在“建行基金服務萬里行中證金牛會(蘭州站)”活動現場,易方達高等級信用債、易方達雙債增強基金經理張磊為當地建行客戶經理和投資者剖析當前經濟環境。他認為,政策對經濟的刺激空間已經很小,在資金面仍然緊張的情況下,融資成本較高,國債與信用債之間的信用利差在縮小,并且將持續,信用債行情難再出現。在信用債配置上他傾向于選擇短久期中高等級投資品種。

2013年債市告別牛市,債券基金的收益小且波動大。張磊表示,這是因為今年的宏觀經濟較為復雜,政策面穩定,但是經濟數據波動較大,一些本可以作為宏觀經濟判斷的先行指標出現了滯后,這導致很難準確判斷宏觀經濟基本面。

張磊認為,政策面的刺激難以再對宏觀經濟產生影響。首先,從固定收益投資上看,拉動經濟復蘇的三駕馬車中,最有希望的固定收益投資動力不足。房地產未來面臨比較大的不確定性,基礎設施投資的邊際效果在下降,且地方政府難以再承受更多的發債規模,在信貸緊張的情況下,銀行不愿意給基礎設施投資進行貸款

與此同時,資金面未來也不會出現更多的放松。“10月PMI超出市場50.2的預期達到51.4,決策層可能判斷經濟還是在弱復蘇的過程中,在這個過程中,推出政策刺激的可能性進一步降低。”張磊說。

在刺激政策出臺意愿降低、資金面緊張的背景下,國債和信用債的信用利差正在縮校因為央行通過公開市場操作放松流動性的動作減少,銀行間市場融資的成本增加,隨之而來的是國債收益率上升,達到歷史高位,投資國債的收益無法覆蓋成本,導致投資者追逐信用債,因此,信用債和利率債的信用差被壓縮到歷史低位。

張磊認為,雖然信用差處于比較低的水平,有一定的合理性,但是也不可能再低,這一情況可能會維持很長時間,因此未來信用債不可能有獨立的行情。

張磊表示,未來不會投資信用債,如果投資的話,仍然還是以短期為主,并以獲取絕對回報的品種為主。在信用債的選擇上,考慮到違約風險,將選擇中高等級信用債。

(責任編輯:DF058)

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