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新三板風險高于目前A股市場

2014-01-21 15:24:49
來源:你我貸

推出新三板擴容,無論在宏觀、中觀還是微觀上,對中國經濟都有極大的好處,但是我們必須看到,新三板市場最大的特點就是風險極大。

國務院14日下發《關于全國股轉系統有關問題的決定》,全國中小企業股份轉讓系統(新三板)的服務范圍正式擴至全國。作為全國性場外市場,其與交易所市場間的轉板機制一并明確。這為中小企業提供了新的有效合法的融資渠道。

盡管中小企業對創造就業和活躍中國經濟做出了重要貢獻,但到目前為止,中小企業仍然很難從銀行或資本市場融資,因為銀行系統更愿意向國有企業發放貸款。同時,中國的股票上市和債券發行規定也常常將中小企業擋在傳統資本市場的融資渠道之外。

因此,新三板市場的放開、擴容,對中國中小企業發展的意義是毋容置疑的,為明年中國經濟的活躍增添了一把熊熊烈火。

新三板擴容,為許多中小企業上市融資提供了方便。而且,IPO暫停一年多來,有了更多要求上市的企業,新三板擴容能減輕因此積累起來的壓力。在這個意義上,新三板擴容也可看作是有利于主板市場。

然而證監會認為:“新三板在職能分工和服務定位上與現有的主板、中小板和創業板市場存在較大差異,是一種功能互補、相互促進的關系,不會對A股市場產生資金分流效應。”這就有些寬慰市場了。目前滬深股市中資金有限,全國性的新三板出臺,定會轉走不少資金,新三板對主板沖擊可能還不會太大,但對創業板和中小板的抽血沖擊在短期內是難免的。

不過,新三板的擴容可以對諸多方面直接形成利益。

根據新三板擴容前在北京、上海、武漢、天津四個地方的試點經驗看,起碼有四方面是直接得益的。新三板的主體――中小企業花了很少的錢或者免費就完成了企業向標準化邁進的步伐,擴大了企業的知名度;證券公司通過收取中介費緩解了滬深證交所IPO暫停帶來的投行業務停滯狀態;地方政府既借此推進了扶持小微企業的大政策,又避免了中小企業偷稅漏稅的可能性;而作為新三板市場的主要投資者――風投機構既可以從新三板里找項目,也可以將其作為一種退出的途徑。

推出新三板擴容,無論在宏觀、中觀還是微觀上,對中國經濟都有極大的好處,但是我們必須看到,新三板市場最大的特點就是風險極大。

中小企業的正常生態就是不斷有大量的企業誕生,又不斷有大量企業死亡,只有少數中小企業能夠成長為巨無霸,也只有少數企業能夠短時間內獲得巨額利潤。這就決定了新三板市場蘊藏著高概率的風險。

同樣,作為新三板市場的主要投資者――風險投資機構,其實是應該習慣這種高風險市場的。依據美國風險投資機構投資機會成功率的測算,一般均在十投一中。這既符合風投本身的冒險性質,也符合社會風險投資的概率,實際上這是接近社會資本平均利潤率的。中國的風投機構遠不及美國的成熟、有經驗,但中國的風投機構一般不愿意與客戶提及自己“走麥城”,只愿意談自己如何“過五關斬六將”。浮躁之氣蔓延在中國的PE、VC之中,這就是新三板市場中最大的風險。

具體來說,因為新三板市場退市率較高,一旦退市,投資者肯定虧損,地方政府扶持該企業的上市補貼黃了,而中介機構的保薦費也泡湯,企業則白扔了大量人力物力。

現在證監會雖然嚴格規定,新三板投資者以機構投資者為主,但是普通散戶可以通過專業機構發售的基金、理財產品等間接投資。因此有必要特別吁請注意:新三板的風險大大高于目前的A股市場。

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