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周回顧:能化板塊空頭走勢明顯

2014-01-21 15:24:49
來源:你我貸

宏觀:本周宏觀面較平靜。隨著美聯儲開設縮減QE規模,10年期國債收益率已經升穿3%,30年期固定利率抵押貸款平均利率從上周的4.48%升至4.53%,15年期固定利率抵押貸款平均利率從3.52%升至3.55%,均為9月份以來最高水平。歐元區主要國家和美國的制造業前瞻指標PMI均向好,此外美國初請失業金人數亦再度下滑,11月建筑支出觸及近五年高位,房價繼續穩步上漲,突顯經濟基本面改善。國內審計署公布了地方政府債務規模,截至2013年6月底,全國中央和地方各級政府負有償還責任的債務20.70萬億元人民幣,從總量上來看,政府債務仍處于可控水平。習近平任全面深化改革領導小組組長。下周一美國公布11月份工廠訂單,下周四(9日)凌晨3:00美聯儲公布12月17-18日會議記錄,上午10:00中國公布12月份CPI和PPI,晚上20:45歐央行利率決議,21:30歐央行行長德拉基召開新聞發布會。下周五晚上21:30美國公布12月份非農就業和失業率,高度關注。

策略:過去一周,能化板塊空頭走勢明顯,以煤、炭、膠、鋼為代表的品種出現持續單邊下跌走勢。從基本面來看,并無明顯的消息或供需令價格承壓,而更多是價格長期積聚后的動能釋放。而最新美國地區的暴雪降溫天氣,未能提振原油炭類等走勢。從圖形來看,跌勢仍有望延續,特別是能源板塊,而橡膠和鋼鐵則分別注意17500和3500的表現裁定。

有色金屬板塊,然在去庫存化的影響下,價格表現抗跌,但依然擺脫不了過剩的陰影,特別是受產業限制的鋁、鉛,總體走勢震蕩。豆類和油脂走勢,處于相對尷尬的境地,偏多無空間,偏空無利潤。因此,在春節前此些板塊仍無太大的投資價值。

下周操作重點,以能化板塊為主,其次關注貴金屬的階段反彈機會。

貴金屬:本周國際金價震蕩上漲,而銀價呈現下影線較長十字星,量價配比顯示多空雙方爭奪劇烈,于下方1180和18.6美元遇到較強支撐。操作上,貴金屬周線短期震蕩偏多思路但上方阻力重重,壓力1230、1250和20.5、20.7美元,支撐1210和19.7美元。對應國內滬金和滬銀主力合約壓力248.5和4280元,支撐242和4120元。

美國12月制造業和就業市場數據喜憂參半,匯市、股市和商品價格發生調整且走勢較為分化,美股、歐元和英鎊連續飆升后出現回調,美元被動小幅上揚;貴金屬市場爭奪較為激烈,適逢元旦貴金屬實物買需較為強勁,金價守住1200美元關口支撐,但投資需求仍在大幅減持打壓市場持續青睞金銀的信心,黃金和白銀ETF基金持倉連續六日分別削減6.6噸和50.9噸;另一方面,原油和銅等商品大幅下挫或帶動以美元計價的黃金價格出現被動跟隨。綜合來看,貴金屬持續反彈不足,寬幅震蕩調整思路對待。關注周六凌晨諸多美聯儲官員講話,以及下周五美國失業率數據。

股指:股指本周總體呈現震蕩態勢。國務院上周五公布了保護中小投資者合法權益的“國九條”,有利于資本市場的健康發展,重振市場對資本市場的信心,從而使得資金回歸資本市場,被業界普遍解讀為重大而長遠的利好。年末流動性緊張局面階段性緩解。政府性債務審計結果好于市場預期,總體風險可控,有助于緩解市場對金融行業面臨的風險的擔憂。然而這些因素未能改變股指弱市局面。12月官方制造業PMI和匯豐PMI雙雙回落,顯示經濟增速穩中偏弱。而資金面的短期相對緩解也并非實質性的改變,總體偏緊的態勢仍將維持。IPO重啟正式開閘,股市面臨考驗。短期來看,股指弱勢局面難改,震蕩偏空思路對待。

國債:周五(1月3日),行情走勢回顧:周五國債低開低走,9:17開始回升,之后窄幅震蕩,維持在91.3左右,成交量和持倉量都有所增加。央行公開市場操作:本周央行未進行任何操作,周二有290億7日逆回購到期,本周公開市場凈回籠資金290億。銀行間回購利率和Shibor利率互有漲跌,總體來看短期資金面比較寬松。宏觀基本面消息:(1)A股IPO重啟預計1月底前50家企業將拿到批文。(2)12月匯豐中國制造業PMI和官方PMI都有所下跌,但仍然維持在50以上。(3)2014年財政部全年共計劃發行62期國債,一季度共計劃發行11期國債,發行量約為2600億,未發現國債供給壓力減輕。行情走勢預期:周五國債低開低走,目前的價格符合預期,但是最低價觸及91.130讓人稍感意外,目前價格保持在91.3左右窄幅震蕩,短期走勢很不明朗,中長期下行趨勢不變,建議投資者保持謹慎,最好不要再開新倉,空單可以繼續持有博取長期收益。

銅:本周銅市高位震蕩,具體表現為沖高回落。周初美國經濟前景樂觀給市場以帶動,全球銅庫存下降使市場擔心年初銅的供應會比較緊張,這些都助漲了銅價。但美元走強給銅價形成很大壓力。美國PMI為57,仍在高位,另外美國失業津貼申請很低,營建數據創新高,這些都支持美元走強,市場認為從年初美國削減國債購買規模后,未來的美聯儲會議仍會繼續削減。另外周四中國PMI全線回落引發市場擔憂,導致銅價從高位回落。基本面上,LME現貨升水12.5美元,國內現貨貼水縮小到貼100到20元,消費買盤仍然不足,持貨者看漲壓縮貼水。但從中國固定資產投資和工業產量增幅放緩的角度來看,中國銅消費增幅回升的力度有限。最新消息,國內一大冶煉廠年底15萬噸新產能投放,今年下半年還有15萬噸投產,冶煉產能的投放將使礦產量的增加得到體現。我們認為基本面仍然會過剩。考慮到2013年現貨緊張的情況有很多疑點,如果真存在著2013年有收儲或隱藏庫存的現象,那么2014年擴大的過剩量將會成為壓力。從技術上看,銅價沖高回落,至少短期會有回落,如下破7300美元,則會向7100美元下行。國內3月銅如下破52100元,則可適度加些空單。中長線空單繼續持有。

鋅:本周正好跨年,滬鋅價格相對寬幅震蕩,但相對于前期的震蕩中心有所提升。受到節日因素的影響,成交量有所下降。現貨跟隨期鋅市場較為明顯,本周主要成交在15140元/噸附近,對期鋅主力1403合約貼水30-80元/噸,進口鋅集中到岸,存在一定的價格優勢,持貨商積極出貨,期鋅下跌保值盤有部分流出,下游鍍鋅板塊有部分小廠開始放假,令市場看空后市氣氛加重,下游買興減弱,整體市場成交疲弱。近年來我國加強環保整頓,鉛鋅產業遭遇的環保風波不斷,包括鉛鋅礦、鉛鋅冶煉以及鍍鋅污染、血鉛事件等,預計環保問題仍將持續性對鋅鉛上下游施加壓力,促使產業加速整合。上半年葫蘆島鋅業宣告破產重整。隨著夜盤的推出,鋅市再現活力,但是那以保證后市始終維持波動。操作上,滬鋅價格短期震蕩調整格局,一季度看多,中長期可看向15800元一線附近。

鉛:本周滬鉛價格震蕩為主,成交量大幅下降,持倉量小幅下滑。現貨報價集中在14200元/噸附近,對期主力貼70元/噸左右,市場對后市迷茫,煉廠出貨稍有增加,下游在昨日增加備貨后,今日采購又重歸平靜。中國有色金屬工業協會數據顯示,2013年11月國內精鉛產量38.7萬噸,環比減少8.67%。1-11月累計共產精鉛418.38萬噸,累計同比增6.05%。河南地區岷山、焦作東方以及志成金鉛在11月共計減產約6000噸左右,超過永寧金鉛的增加量。年初期鉛建議適度觀望,可逢低適量做多。

鋁:本周適逢元旦期間休市,滬鋁小幅回落。2014年印尼原礦出口禁令臨近,歐洲穩定機制表示西班牙退出援助,歐元區12月制造業PMI為52.7,歐洲央行表示經濟較好不用再降息。習近平總書記任全面深化改革領導小組組長,中國公布政府債務超20.6萬億處于可控范圍,12月制造業PMI為51%,央行表示2014年將保持適度流動性。3日鋁長江現貨均價為14090元/噸,貼水40元/噸至升水0元/噸,滬期鋁底部企穩,且時逢周末,持貨商出貨積極度明顯增加,但下游接貨未明顯增多,整體成交平淡。建議滬鋁多單持有,逢低做多。

鋼材:本周螺紋弱勢下探,成交量和持倉量均較上周有所下滑。宏觀方面:盡管元旦節后滬大額銀行承兌匯票貼現率小幅回落,但仍處于歷史高位,而銀行間資金面也依舊偏緊,資金壓力仍將是制約近期鋼價的重要因素。行業方面:本周主要城市螺紋鋼價格延續偏弱態勢,北京三級螺紋已跌至3310元/噸,創近三年低點,市場總體成交一般,商家心態依舊謹慎,對后市擔憂仍存。操作上,本周螺紋受現貨市場延續弱勢,資金面依舊偏緊的影響而再度下探,預計短期在現貨成交無明顯改善的情況下,下周螺紋或將保持偏弱走勢。

鐵礦石:本周鐵礦石期貨沖高回落,成交量略縮,持倉量有所回升。行業方面:本周初受澳洲和巴西天氣因素影響,礦石船貨運輸受阻,導致鐵礦石期現貨價格均有較強表現;但隨著元旦節后澳洲發貨恢復正常,鐵礦石市場壓力有所回升。現貨方面:本周進口鐵礦石現貨價格整體表現偏強,一些鋼廠仍有拿貨意愿,但考慮下游鋼市較為疲弱,采購較為謹慎。操作上,盡管鐵礦石現貨相對堅挺,但在整體行業表現偏弱的情況下,鐵礦石價格也難以走出獨立行情,整體或將延續偏弱走勢。

油脂:本周豆菜油繼續走跌,棕櫚油在馬棕油出口好轉的預期下相對抗跌,油脂整體成交量大幅下滑。

豆油:近期南美多地降雨增加改善了作物產出前景,南美大豆豐產預期強烈。我國港口大豆庫存下滑至485萬噸偏低水平,據船期統計,1-2月進口大豆月均到港量500萬噸左右,遠高于歷年同期,且隨著春節臨近開機率將下滑,大豆庫存有望增加;目前我國豆油商業庫存仍在98萬噸左右。

棕櫚油:馬棕油12月出口好于預期,船運調查機構ITS和SGS分別稱,12月馬棕油出口較上月減少1.1%和3.3%,小于本月稍早降幅。本周我國港口棕油庫存維持在97.5萬噸,較上周略有下滑,近期我國棕油港口庫存較為穩定,但隨著春節臨近料將小幅增加。

菜籽油:據農業部農情調度,目前我國油菜漲勢10年同期最好。春節臨近油脂備貨將結束,菜油庫存居高不下,且菜籽進口到港量較大,2013年11、12月月均到港量50萬噸,今年1-3月月均到港量或為40萬噸左右,均遠超歷史同期均值,且今年上半年國儲拋儲預期強烈,菜油料難有起色。

操作上,南美大豆豐產預期抑制油脂反彈空間,短期油脂或維持低位震蕩走勢,關注下周馬來西亞棕櫚油庫存報告及USDA月度供需報告,預計棕櫚油庫存增幅有限或至小幅下滑,買棕油拋豆油套利操作仍可持有。

玉米:盡管東北產區有利好政策支撐市場,但臨儲收購力度不及預期導致東北價格并未出現料想中的漲幅,預計玉米市場元旦后繼續延續之前的偏弱行情。另外,進口退運風波仍未平息,在一定程度上影響了進口糧源供應量,且北方港口收購成本暫穩及春節前飼料企業有補庫需求,這些都在一定程度上限制近期南方港口玉米價格的下跌幅度。預計期價短期內波動不大,震蕩為主。

豆類:豆類跨年度下跌短期看空氛圍濃厚

本周內外盤豆類均出現大幅下跌行情,大豆類下跌主要源自南美產區近期降雨增加及年末基金的平倉。南美降雨增加,巴西南部及阿根廷的干旱有所緩解,且未來降雨有進一步增加跡象,這令短期南美天氣升水削減。且美豆跌破近期震蕩區間下沿,下跌趨勢明顯,主力3月合約將考驗1230美分一線支撐。連盤豆類表現亦趨弱,油粕比低位反復波動。連豆在直補消息利空的影響下,震蕩區間下移,但直補政策的轉變對遠期價格偏空,短期市場仍將受到國儲收購政策的支撐;1月份到港大豆量偏低,油廠節前開工率回落,港口大豆庫存預計節前將維持490-500萬噸左右的水平。隨著油粕節前備貨結束,市場短期將受外盤回落及國內需求減弱的雙重壓力,趨勢上偏弱。操作上,節前短線偏空思路,春節前抄底做多需謹慎。

雞蛋:本周雞蛋震蕩反彈,但上沖動能不足。雞蛋現貨批發價格較上周走強,今日全國主要地區雞蛋批發平均價為4.16元/斤,較上周五漲0.27元/斤。截至12月27日當周,蛋雞養殖利潤為-5.07元/羽,較前一周縮水3.6元/羽,因禽流感疫情再起致使養殖戶加快淘汰速度,市場持謹慎態度,淘汰雞價格較前一周降0.23元/公斤到7.82元/公斤。而目前疫情已得防控,且春節臨近,市場需求有所回暖,各主要地區雞蛋價格呈現不同幅度上漲。但根據往年情況來看,年前上漲持續時間較短,一旦備貨結束,將面臨下跌風險,短期建議區間操作為主。

天膠:橫跨201314年的一周以來,歐美商品市場交投低迷、東京市場因節假日休市一周,而國內滬膠期價則持續下探前低,從原因來看,除去現貨以及原料市場持續低迷等原因以外,庫存以及倉單高企也持續壓制價格:截止12月31日,青島保稅區橡膠庫存較上月底增加近1.5萬噸,與本月中旬相比增加8千噸至29.07萬噸,其中天膠增加1萬多噸;而1月高倉單仍是博弈的關鍵之一:2003年以來倉單超過10萬噸的情形有三次,03年6月是逼倉行情,09年是牛市啟動,多頭也敢接貨,而目前無論價格是否能夠擊穿前低,當下的供需環境和宏觀環境均對多頭不利,可謂多頭不死空頭不止。盤面仍在空頭增減倉之間上下反復,在無明顯利多契機前我們仍然保持偏空思路。

PTA:本周PTA1月合約進入交割,將迎來史上最大交割規模。目前1月持倉44萬噸,倉單及有效預報總量39萬噸,考慮量倉差縮小,估計1月逼倉可能性降低,多頭將占用超30億資金買貨。期貨盤面整體表現為減倉下跌,主力5月合約跌破近一年來低點7300,1月對現貨升水幅度由最高250點縮小至100以內。現貨市場,PTA廠家目前整體負荷率超87%,處于年度最高水平,而下游聚酯及織廠負荷率持續降低,分別在73.5%、67.5%。由于市場資金成本明顯提升,下游廠家生產虧損,廠家年前備貨補庫的意愿不足,市場上PTA供應較為寬松,進入交割月后,倉單需求下降,現貨回歸至7350偏內水平。考慮上游PX2014年有效產能增加,PTA過剩加劇,市場整體表現偏弱。另外,由于倉單大量注冊,給遠月帶來較大實盤壓力,長線空單建議持有觀望,短期市場跌破關鍵位后或有反抽,建議短線空單適時止盈

玻璃:本周玻璃原片現貨市場除沙河之外整體持穩。華北沙河市場走貨情況較為一般,部分廠庫庫存增加較快,率先跌價,帶動大部分廠家價格下調2元/重量箱,未調價廠家也有跟跌可能,其他市場本周暫穩。沙河市場元旦前后的本輪調價或對周邊市場產生一定影響,臨近年底,需求疲軟逐步顯現,后期現貨市場或呈現緩慢向下的態勢。期貨盤面本周下探,在現貨支撐薄弱的影響下,期市價格步步下探,主力合約今日已走出新低,在市場需求逐漸轉淡的情況下,短期內操作上仍持偏空思路

塑料:本周期塑1405合約繼續疲弱走勢。期價回撤至11000重要支撐位附近。現貨市場本周小幅下滑,7042牌號現貨現貨華北LLDPE報價在11800-12150元/噸,華東LLDPE報價在11900-12150元/噸,華南LLDPE報價在12100-12300元/噸。下游需求延續平淡,按需采購為主。實盤成交欠佳。期貨盤面看,期價將繼續面對通道支撐下游的測試。若擊穿10900關口或將引發趨勢線反轉的可能。操作上,短線可圍繞5日均線構建中線少量空單。

甲醇:本周甲醇期價在經歷3000一線整理后再度走低。現貨市場繼續走弱,西北大廠于12月末二次補跌,降幅在220元/噸,隨著價格驟降,出貨情況有所改善,不過隨著市場成交重心走跌,成交轉淡;山東、河北、山西等消費市場持續下挫,下游積極性較差,成交欠佳。目前,甲醇市場行情下探,年關將至資金面收窄,下游進入傳統的淡季,需求乏力;同時西北廠家調價影響將會開始波及消費市場,因此預計甲醇仍有大幅下行的空間。

動力煤:本周動力煤期價弱勢繼續。現貨市場,北方五港已出現25-35元的下調,而秦皇島港口錨地船舶數量和調出量繼續減少,秦皇島港煤炭庫存近期連續增加,已由12月中460萬噸回升至今日的540萬噸。由于神華和中煤等大集團與下游電廠的合同遲遲無法簽訂,只能以暫定價格指導市場;2014年神華首期的現貨報價全線暴跌,相比2013年最后一周的報價出現了17元~76元/噸的大幅下跌。目前來看,下游受季節性拉動的需求的影響在逐步的減弱,前期利好動力煤的因素在消退,在現貨市場帶動下期價也將繼續回落,操作上偏空思路對待。

原油:原油期價在新年的第一個交易日重挫,因利比亞準備重啟一主要油田。利比亞國家石油公司(NOC)周四表示,計劃重啟ElSharara油田,且希望在數日內恢復石油生產,之前示威者同意暫停自10月底以來一直封鎖油田的示威活動。利比亞的石油日產量目前不到25萬桶,7月為140萬桶。在經歷了好幾個月的供應中斷后,利比亞復產的希望越來越大。同時,今年可能將有更多的伊朗石油進入市場。從全球整體來看,供應能夠滿足需求且還有盈余,2014年全球石油市場處于偏寬松的狀態。原油維持偏空思路,在110美元附近建倉的空單持有。

(銀河期貨周策略)

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