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2013年第一、二季度現貨白銀分析及下半年行情展望_現貨白銀資訊

2014-01-21 15:25:31
來源:你我貸

一、2013年上半年白銀市場走勢回顧

2013年上半年黃金白銀走勢跌跌不休,即便全球央行以空前速度加大寬松力度、歐債危機野火蔓延以及國際貨幣基金組織連續4次下調2013年全球經濟增長預估,黃金白銀仍以迅雷不及掩耳之勢持續走低,長達數十年的牛市在這半年中遭到終結。一路下挫的態勢讓多頭喪失了最后的希望。尤其是4.12、4.15兩個交易日的連續暴跌,更引起了全世界目光的聚焦關注。白銀更是以接近40%的跌幅在最近30年的半年波動幅度排行榜上位居前列。

回顧2013年上半年,隨著美國經濟的持續復蘇,市場對于美聯儲量化寬松政策的退出預期逐漸走強以及塞浦路斯出售黃金的新聞引發市場擔憂歐洲各央行出售黃金,機構投資者紛紛撤出黃金,青睞其他避險資產,黃金受到大舉的拋售,從而拖累白銀持續走低。

二、基本面解析

2013年上半年美國市場并不平靜,“財政懸崖”、“債務上限”、“自動減支”、“QE”都成為威脅美國經濟的關鍵風險事件,令市場情緒一度高漲,美元相比黃金、白銀更加受到投資者的熱捧,白銀則呈現下行的走勢。

1、所謂財政懸崖,就是指在2013年1月,根據現行法律政策美國將出現民眾稅收大幅增加,同時政府支出大幅減少的情況,這將令美國經濟受到重創。主要內容包括從2013年開始,美國將調高年收入45萬美元以上富裕家庭的個稅稅率,失業救濟金政策在2013年延長一年,把將在2013年年初啟動的約1100億美元政府開支削減計劃延后兩月再執行等。財政懸崖政策如果全面爆發,將可能導致美國經濟再度衰退。經濟刺激計劃推出時會刺激經濟增長,而失效時將拖累經濟。

2、債務上限和減支方案。

2013年3月1日,美國自動減支機制生效,對美國就業市場產生了重大的負面影響,亦對美國第一季度GDP形成了嚴重的拖累。除自動減支外,美國下半年即將面臨的另一大重要風險事件――提高債務上限的問題。2013年初始,共和黨在財政懸崖問題上已落下風,這次必會迅猛反擊,而奧巴馬提高債務上限的態度不容置疑,民主黨也占有主動,兩黨之戰無休無止。美國提高國債上限的實質就是允許美國財政赤字增加,而財政赤字的增加在短期內能刺激需求和增加產出,這也是美國在當前經濟復蘇之路如此坎坷之時,采取經濟刺激方案的主要依據。

3、QE――量化寬松

QE退出猶如箭在弦上,美聯儲卻引而不發。美聯儲認為,美國經濟在2013年上半年仍然緩步增長,而就業市場狀況近期已有加速好轉,但總體通脹率持續低于2%的狀況若長此以往下去,可能會危及經濟的進一步增長。美聯儲雖表示美國經濟持續快速復蘇,但也承諾將繼續每月買進850億美元債券,同時提到經濟成長溫和、抵押貸款利率上揚及低通脹是整體經濟健全發展的風險。一如伯南克重申的,美聯儲縮減資產購買計劃的時間表一定會取決于整體經濟狀況,以及經濟成長是否如美聯儲決策者預期的那么迅速。

今年9月份的貨幣政策會議將是公布退出刺激細節的關鍵時點,美聯儲分步驟退出是大概率事件。

1)放緩資產購買速度必然是美聯儲的第一步,可能從目前的850億每月購買規模逐漸下降,直至停止購買。

2)放緩并直至暫停目前的到期債券資金再投資計劃。

3)再次抬高短期利率。

4)逐步出售美聯儲所購買的資產組合。

黃金白銀4.12、4.15兩日暴跌

2013年4月12日,4月15日在沒有重大利空消息的情況下,黃金、白銀大幅下跌為近兩年罕見。黃金遭遇重挫并拖累白銀的暴風眼,無疑來自于央行售金的重大威脅。塞浦路斯政府4月11日表示,出售黃金儲備是政府考慮的籌集資金方式之一,但是決定權完全在中央銀行。歐盟執委會準備的一份塞浦路斯融資需求評估報告顯示,塞浦路斯已同意出售部分黃金儲備,以籌資約4億歐元來滿足部分紓困資金需求。由于塞浦路斯計劃出售黃金儲備以應付融資需求,像意大利和葡萄牙等高負債歐元區國家恐面臨運用黃金儲備的壓力。其他受困歐元區國家或將注意到這一點。像葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙總共持有超過3,230噸黃金,按當前價格計算合計近1,250億歐元。這些黃金儲備中最大的部分屬于意大利,約2,4518噸。但葡萄牙和西班牙也各自持有數百噸黃金。市場更加擔憂的是,一旦售金成為解決問題的措施之一,恐意大利和葡萄牙等高負債歐元區國家將步其后塵。而歐洲央行隨后亦表示,塞浦路斯可以利用黃金儲備籌措資金,無疑令更多的買盤丟掉最后一絲幻想、并加入空頭陣營。

三、技術分析、預測:

在技術圖形中,2013年上半年度將以上基本信息一覽無余的反映在了盤面中。上半年的連續下跌從重新回歸08年下跌趨勢中正式開始。而此時也是塞浦路斯等歐洲重債國在市場中拋售黃金的交易日。由此正式進入了5年前的下跌通道中。

周線圖:

現貨白銀在2008年10月底創出1706新低,隨后走出一個標準的五浪上漲形態,于09年12月漲至3937前期高點后走出了長達一年的高位盤整行情。2010年09月開始重回升勢并且加速上行。2011年4月底創出10072現貨白銀歷史最高點。隨后開始轉為下跌行情至今(2年4個月)。

圖中黃線為下降趨勢線,今年開盤站在下降趨勢線上方,但4月塞浦路斯拋金使現貨白銀跌破趨勢線后加速下跌

今年前半年走勢以反彈或者盤整之后繼續下跌走勢為主

今年01/04,現貨白銀以6079開盤,到6/28創出今年最低點3620。今年的下跌幅度超過40.45%,而以2011/04底的歷史最高點10072到今年最低的3620,累計跌幅下跌超過64.05%。

5270為11/11―13/04支撐線,現貨白銀4次在此位置附近獲得支撐。13/04/12因塞浦路斯政府拋售黃金5.34%的跌幅跌破支撐線,把此支撐線和下行趨勢線上方全部跌破。15日現貨白銀出現暴跌尋找下方新的支撐位,跌幅達到12.68%

(周線圖)

(日線圖)

現貨白銀在6/28日創出今年新低后開始了反彈走勢。以反彈至今的低點和高點分別做連線,走出一個下跌趨勢中的上傾鍥行,鍥行被跌破后很可能會繼續跌勢,至少跌至鍥行底部。

(日線圖)

下半年阻力與支撐

支撐位

09/09―10/09現貨白銀走出長達一年的盤整區間3285-3937,區間被突破后現貨白銀開始加速上沖,并最終創下10072的歷史新高。現貨白銀在經過兩年多的下跌后,又跌回到此區間內。從圖中觀察銀價跌幅明顯收窄,或有止跌企穩跡象。但必須注意到因前期跌幅過快,銀價跌破區間上方支撐位,目前在區間內震蕩。若消息面無重大利空,區間下軌3285將會給現貨白銀提供較強支撐,但不排除短時間內測試盤整區最低點2969附近的可能性

(周線圖)

阻力位

若現貨白銀能在3285-3937此區間獲得有效支撐,后期反彈第一主力位會是此區間的上軌和下降趨勢線的延長線,若現貨白銀突破此壓力位,中期阻力位則看到5270一線附近。若現貨白銀能成功站上5270重要阻力位,后期行情有可能以此將中期反彈走勢情演變為反轉行情(根據當時基本面再加以研判)。

(周線圖)

(日線圖)

四、2013年第三、四季度展望

綜合而論2013年上半年,1月貴金屬市場單邊上漲,2月至6月延續單邊下跌,其中黃金、白銀、銅等品種領跌。目前多數工業品價格處于相對低位,如果單從工業成本角度來看,2013年下半年繼續做空貴金屬面臨政策風險,做多則受制于經濟下行風險。從全球范圍來看,下半年,美國將會開始考慮逐步削減量化寬松規模,預計日本還將維持史上最大規模量化寬松,歐洲央行有望繼續降息并著手解決歐債危急問題。

5月至6月隨著美國經濟步入溫和復蘇,就業市場穩步好轉,市場焦點將在下半年聚焦在美聯儲減量化寬松計劃規模的問題。關于上半年的現貨白銀下跌,第一季度我們認為是由于歐債危急引發的多國償債困難,導致的下跌;此季度下跌符合當時國際經濟形勢并反映出白銀合理的價格。第二季度伊始,市場的焦點逐漸轉向至美聯儲在去年底提及的資產規模消減問題;近兩個月的數據顯示,通脹率保持穩定的下降而就業數據則有波動,就此而看,對于美聯儲退出量化寬松規模的方式,我們預計美聯儲將分階段退出QE。而第一階段,將關注9月份美聯儲的QE政策。

歐洲央行方面有望繼續降息。在5月舉行的貨幣政策會議上,歐洲央行決定將歐元區主導利率調降25個基點至0.5%的歷史新低,這是自2012年7月以來歐洲央行首次調息,并且當前歐央行已經不太顧及其維持通脹率的主要工作目標。歐洲央行還表示,將在必要的情況下繼續為歐元區銀行提供無限制流動性,這項措施至少會持續到2014年7月。這在下半年中,將重新浮現在諸投資者的視野當中;而此時的歐債危急問題,也會浮出水面。根據歐洲央行行長德拉吉的表態,未來歐洲央行可能采取更多措施,比如與歐洲投資銀行等機構合作,通過改變有關抵押的規定來提供針對中小企業的新信貸工具。此外,把目前為零的存款利率降為負值,也在歐洲央行的視野之內,如果經濟數據繼續惡化,歐洲央行可能采取這一極端措施。預計在未來幾年,歐元區將維持近乎于零的低利率水平。歐央行的激進政策,將會給下半年的白銀走勢提供支撐。但,這種支撐我們認為需要到美國主要經濟數據――通脹率和就業數據得到企穩后有效。

關于日本,在國際貴金屬市場中造成的影響逐漸縮小,其推出的無限量化寬松政策對全球工業的提振將有助益,這種助益也將會下半年白銀的企穩走強提供支撐。據上半年數據看,日本央行4月4日推出了本國史上最大規模的寬松措施,新行長黑田東彥承諾,提前實行開放式QE,在通脹率達到2%以前每月購買資產7萬億日元,可購買所有期限日債。他還表示,到2014財年底,日本的貨幣基礎將接近翻番,至270萬億日元。

關于下半年現貨白銀展望,就宏觀上看支撐銀價的因素將慢慢展現。我們貴金屬研究中心預計,現貨白銀價格很可能在創出一波新低點后,會緩慢的向上修正,并在全年的下跌中呈反彈屬性。

2013年下半年,全球寬松浪潮仍將延續,流動性整體維持充裕。結合風險因素考慮,9月份將成為下半年的轉折點。此月份,已經被市場認為是影響2014年美聯儲政策走向非常重要的月份。自5月末,通脹率和就業數據在慢慢好轉,近而帶動了工業的復蘇,這種復蘇在逐漸的增強。全球工業下游消費有望在下半年基本持穩,供應盈余繼續增長空間受到一定限制。此外,出于對通脹低位反彈的考慮,白銀將在近兩個月結束至目前的長期下跌走勢。

據數據顯示,對沖基金于6月份止的前一周環比凈增持了35%黃金多倉至48096張,是自3月19日以來之最,全面扭轉了再前一周持有的紀錄性空倉凈額。至于美國期金平臺,包括用作實物交收的未平倉合約總額于6月中旬增至385901張,比5月29日錄得紀錄性低位383791稍增了2110張。目前,很多持有空倉合約的投資者已平倉離場。在黃金有此預期的下,白銀亦將跟隨黃金的持倉數據得到支撐。

我們對于下半年的價位預期較為保守,預估交投均價在4900-5100元每千克。而當前已經進入2009年交投區間范圍內,而7月的整體弱勢顯示現貨白銀還將有一段下跌走勢,才能平抑當前國際投資市場中的做空力量。2009年交投區間支撐屬性很強,在此范圍,創出年內新低后,上方的4100-4300將成為下半年的重要阻力區間,若此區間突破后價格將呈現向上反彈走勢。將下半年供應情況考慮在內,預計下半年白銀供應量的上升將有減緩,工業供應和飾品需求將較上半年有所上升,這是銀價小幅反彈的主要依據。在此依據之上,更多的風險事件也將納入到我們測算的范圍之內。在諸多的風險事件中,美聯儲的政策還將占有高份額地位,在就業數據不能得到穩定增長的前提下,我們預計美聯儲的QE結束還將繼續向后推延,但不排除在9月份消減量化寬松的預期。這也使得結束的預期繼續加強而拉低現貨白銀的價格,此時我們的下半年預測將及時修正。

聲明:本報告為廣東臻豪財富貴金屬研究中心撰寫,若轉載請標明來源。

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