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國內期權交易“漸行漸近”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

期權交易是國際衍生品市場最活躍的投資模式,而在國內由于制度瓶頸及對風險的擔憂,卻遲遲不見蹤影。自年初開始,國內各交易所紛紛將開展期權交易提上日程,進行多方籌備。日前,鄭州商品交易所下發《期權交易管理辦法(草案)》和《期權做市商管理辦法(草案)》,更將這一趨勢推向高潮。

更好的規避市場風險期權是一種未來權利的交易,買賣雙方可以通過一定的交易方式和方法,發揮其針對期貨和現貨商品的避險作用。在境外成熟期貨市場上,期權的發展早就超過了期貨。2005年至2010年,全球期權市場交易量從59.39億手上升至2010年的111.13億手,增長187.12%。無論宏觀經濟是好是壞,期權業務一直呈現穩步增長,目前已占到全球期貨市場交易量的75%左右。而在我國,期權交易幾乎仍是空白。

在證監會推動期貨期權等衍生品研究的背景下,年初以來國內各交易所紛紛開始籌備推出正式的期權交易,在鄭商所此次發布的這兩份草案中,還拿出白糖期權合約作范例,表明白糖期權可能成為該所首推的期權品種。而在今年5月,大商所已率先啟動商品期貨期權內部仿真交易,測試范圍覆蓋大商所上市的全部品種,且采用美式期權規則;中國金融期貨交易所的滬深300股指期權仿真交易近期也在部分期貨公司展開;上海期貨交易所針對商品期權的前期準備工作亦在緊鑼密鼓地進行。

新湖期貨董事長馬文勝表示,期權交易的開展能令市場更好的應對波動性風險。他認為,市場80%是波動性風險,有了期權產品后,企業可對風險進行全覆蓋管理和分層管理,手段更豐富。期權能解決三大問題:一是因套保而失去獲取超額利潤的機會,二是套保頭寸移倉問題,三是保證金和浮虧問題。

芝加哥期權交易所集團董事總經理鄭學勤也認為,期貨規避方向性風險,期權規避波動性風險。期權將收益和風險分割開來,投入和回報具有不對稱性,這樣可以對風險進行集中管理,也可將不同的風險分別管理。

“對沖基金時代”即將到來目前,期貨行業為迎接期權已開始緊張的“備戰”,除了參加交易所的培訓,不少公司在內部舉辦培訓班,對期權基礎概念、期權業務制度及期權策略等進行詳解。在行業層面,日前在中期協的組織下,來自中國臺灣地區和歐洲等地的“外腦”對中國內地期貨公司代表們進行一周的密集培訓。此次培訓成績前20名的優秀學員,將于10月被派往歐洲期貨與期權交易所進行學習。

有期貨公司負責人表示,在波動劇烈、難以把握的市場行情中,不論是追求套保的現貨廠商、向往利潤最大化的期貨投機者,還是力求平穩收益的套利投資商,期權交易都是其投資策略不可或缺的組成部分。

此外,期權交易的“做市商”制度也令期貨公司期待。做市商制度是國際證券及衍生品市場上普遍采用的一種制度,在期權交易中運用最多,主要是為了提高市場流動性。在鄭商所下發的草案中,明確表明將在未來的期權交易中引入做市商制度。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡愈越認為,期貨期權的“做市商”應由期貨公司充當。“國外有基金當做市商,但國內期貨基金還沒完全浮出水面。期權推出后,期貨市場的格局會發生非常大的變化,將進入機構投資和對沖基金的時代。”

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