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期權臨近期貨公司盼當“做市商”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

鄭商所日前下發有關期權及做市商制度的管理辦法草案,再次引發市場對期權將加速推出的議論。《經濟參考報》記者采訪多家期貨公司了解到,現在監管層、交易所和期貨公司對于采用做市商制度的意見比較統一,但對于誰來當做市商的態度不一。期貨公司希望監管層在政策上放開對其自營業務的限制,使得期貨公司能夠成為期權市場的做市商。

交易所力推期權發展

本周有報道稱,鄭州商品交易所下發了《鄭州商品交易所期權交易管理辦法(草案)》和《鄭州商品交易所期權做市商管理辦法(草案)》,并召開研討會研究期權交易制度與規則。

在證監會推動期貨期權等衍生品研究的背景下,今年以來國內各家期貨交易所開始推動期權業務發展。鄭商所將期貨期權等衍生品研發列為今年的重點工作之一;大連商品交易所已經啟動了商品期貨期權內部仿真交易;中國金融期貨交易所股指期權仿真交易近期也開始在部分期貨公司展開。

據了解,鄭商所下發的草案展示了白糖期權合約的具體細則,這被看做未來期權的推出可能以白糖為突破口。

事實上,早在10年前鄭商所就已經制定出了期權交易管理辦法和做市商管理辦法,起草了小麥期貨期權合約,并于2003年組織了第一次大規模的模擬交易。

“鄭商所醞釀期權已經十年,這一次應該離推出比較近了。”宏源期貨總經理王化棟告訴《經濟參考報》記者。

鄭州商品交易所此前提供的材料著重介紹了農產品期權,提出將適時向證監會提出開展農產品期貨期權交易申請,并且提出在期貨期權產品陸續上市過程中,將積極借鑒國外農產品期貨期權發展經驗,確保未來上市的期貨期權產品貼近市場要求且風險可控。

金鵬期貨總經理喻猛國認為,國內交易所的場內交易只有期貨,對于衍生品市場來說是不完整的,應該期貨、期權“兩條腿走路”。現在不論是從投資能力、投資者教育還是監管環境等方面來看,推出期權都不存在問題。

規避市場波動性風險

期權有著豐富多樣的交易策略,是一種有效的風險管理工具。喻猛國告訴記者,從風險管理角度來看,企業也有對期權的需求,期權是期貨最好的保護工具。投資者有了期權作為保護,期貨交易風險可以大大降低。

特別是對于市場波動性風險,期權能發揮更大的作用。新湖期貨董事長馬文勝認為,市場80%是波動性風險,有了期權產品后,企業可以對風險進行全覆蓋管理和分層管理,手段更加豐富。期權解決了三大問題:一是由于套保而失去獲取超額利潤的機會,二是套保頭寸移倉問題,三是保證金和浮虧問題。

芝加哥期權交易所集團董事總經理鄭學勤認為,期貨規避方向性風險,期權規避波動性風險。期權將收益和風險分割開來,投入和回報具有不對稱性,這樣可以對風險進行集中管理,也可以將不同的風險分別管理。

據鄭商所介紹,農產品期貨期權能令農民、農產品現貨交易商、農產品衍生類參與者三類市場參與主體受益。

比如,農民可以通過買進看跌期權,使得價格下跌獲得保障,價格上漲更有利。參與期貨期權,農民不用擔心非要交割或被套追加保證金風險,因此獲得了一種實實在在的價格保護。

對于現貨商而言,農產品期貨期權有利于進行風險管理和降低管理成本。此外,農產品期貨期權交易中的買方具有低風險高收益的特點,非常適合那些希望獲利但風險承受能力較低的投資者。同樣,由于農產品期貨期權交易的賣方可以獲得一筆權利金,這將吸引一些專業機構投資者。

誰當“做市商”存爭議

此次鄭商所下發了期權做市商管理辦法草案,表明在期權交易中將引入做市商制度。做市商制度是國際證券及衍生品市場上普遍采用的一種制度,在期權交易中運用最多,主要是為了提高市場流動性。

做市商被稱為“流動性服務商”,需要具備較強的資金實力,具有較高的商業信譽,具有較強的信息綜合能力和較強的管理風險能力。

根據鄭商所的草案,做市商是經鄭商所審核批準,在期權交易時間內為期權合約提供雙邊報價的特定會員或客戶。申請成為做市商的可以是非期貨公司會員或期貨公司會員的法人客戶。法人客戶申請成為做市商,需由期貨公司會員代為申請。

“期貨期權由誰來當做市商,最理想的還是期貨公司。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡愈越認為,國外有基金當做市商,但國內期貨基金還沒有完全浮出水面。期權推出后,期貨市場的格局會發生非常大的變化,將進入機構投資和對沖基金的時代。

目前期貨公司只能從事經紀業務,因此沒有資格申請成為期權做市商。王化棟認為,如果期貨公司沒有自營業務,只能由客戶來當做市商,或者通過股東或下屬的投資公司來操作,希望將來期貨公司自營業務政策能夠放開。

方正期貨總經理嚴若中告訴《經濟參考報》記者,現在監管層、交易所和期貨公司對于采用做市商制度的意見比較統一,但對于誰來當做市商有不同的態度。對于期貨公司來說,成為做市商有利于新業務的開展和實現效益的最大化。

不過也有期貨業內人士指出,目前國內期貨公司和期貨從業人員不能參與交易,缺乏真正的投資人才,只能是“紙上談兵”,期貨公司成為做市商的條件尚不成熟。

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