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美國次級抵押貸款危機的引爆

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

文/趙曉征

一個指頭大小的蟻穴,能導致千里長堤的頃刻崩潰;一顆小螺絲釘的松動,足以造成百噸的客機在高速運行中瞬間解體;一位不起眼的證券操盤手的違規失誤,竟可以引爆“金融巨廈”的轟然坍塌……

在危機四伏的金融世界里,“蝴蝶效應”隨時可能引發毀滅性的全球災難!

2007年3月12日,美國新世紀金融公司(NewCenturyFinancialCorporation)的幾家債權人致函新世紀金融公司,通知該公司違約,同時公布了該公司因沒有用于發放貸款的頭寸,企業的財務出現危機。受此影響,新世紀金融公司的股價跌至87美分,被證交所正式停牌,美國新世紀金融公司瀕臨破產。

或許世人都沒有想到,這個叫新世紀金融公司的美國房地產貸款機構遭受的危機,卻將招致美國乃至全球自本世紀以來的第一場金融危機。事實上“次級抵押貸款”成為了引爆金融危機的導火索。

“次級抵押貸款事件”暴發后,沖擊波傳導到了“次級債券”,又引爆了“次級債危機”。這一傳導過程,給人們充分展現出傳統商業銀行業務與投資銀行業務風險傳遞的過程。我們知道,投資銀行與商業銀行在風險管理上存在著截然不同的文化,商業銀行注重風險管理,投資銀行更重視風險收益。但是,無論是更重視收益還是更重視風險規避,作為銀行來講,安全性、收益性與流動性的均衡考量,應始終成為經營管理的深刻內涵。

考察兩個“次級危機”事件的引爆,無論是“次級抵押貸款”爆炸,還是“次級債券”爆炸,引爆的成因都是來源于金融生態,爆炸后又作用和影響到金融生態的變化。然而,作為一國金融生態的調節者――貨幣政策及其傳導體系,責無旁貸和義不容辭地成為金融危機的始作俑者和救火員。

次級抵押貸款原本是一項金融產品,從世界金融歷史的角度看,單純由一個金融產品所引發的一場金融危機還是極為罕見的。事實再一次地警示我們,金融風險無時無處不在。但我們也要看到,風險管理始終是金融管理的核心,風險計量、風險轉移、風險規避等技術,如果運用得當,可像一面鏡子一樣讓我們視野清晰,有效避免危機。

金融界的魅力也就在于:當風暴來臨時,優秀的銀行家已經掌舵自己的航船,到達了安全的境地。

歷時一年的美國次級抵押貸款危機還在繼續,一場原本只涉及單一地區、單一金融產品的危機已經通過蝴蝶效應演變成了一場波及全球金融市場的颶風。

次級抵押貸款事件和金融危機的顯現,再一次給我們帶來一些更為重要的啟示:一是,宏觀貨幣政策的決策在考慮國際貨幣體系交換與貿易競爭因素的同時,也必須要平衡本國經濟的發展;二是,金融產品和創新要充分考量宏觀貨幣政策對其可能產生的作用和影響;三是,宏觀貨幣政策必須要考慮到金融產品和創新對其產生的反作用;四是,不管是在經濟周期的高峰還是谷底,風險管理應始終貫穿,面對新的市場變化,風險模型應根據新形勢的變化迅速更新。

因此,汲取別國的經驗教訓,做好我們自己的經濟和金融工作,更好地踐行金融的科學發展,是我們在貨幣政策和金融產品創新與監管中始終要考慮的。為此,希望我們從事經濟、金融及理論研究的同仁們,能從本書記錄的點滴中獲取更多的經驗和啟迪,更好地推動我們的貨幣宏觀調控,努力把握好混業經營和綜合經營的度,對資產證券化等流動性緊縮產品及其衍生產品等的推出,應充分考慮宏觀貨幣生態及金融生態,做到金融創新適應好經濟與金融的科學發展。

(趙曉征中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經理)

新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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