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股指期貨催生基金業三大變局

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近期,股指期貨的推出已獲國務院原則同意,這一重要創新業務的推出,宣告中國股市迎來了自己的“成人禮”。緊接著,證監會于1月12日正式批準中國金融期貨交易所開展股指期貨交易,這意味著股指期貨的籌備進入實質性操作階段。

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業界分析認為,根據目前相關規定,非股票型基金不得投資股指期貨。而對于股票型基金和混合型基金等品種來說,由于受到現有法規制度及基金契約等方面的約束,基金介入股指期貨還需要一個漸進的過程。同時,在未來一段時間,利用股指期貨所設計出的更多基金新產品渴望問世。

偏股型基金:業績分化距離將拉大

根據好買基金研究中心最新發布的研究報告,在未來股指期貨推出后,股票型基金更易實現阿爾法策略。

根據契約規定,股票型基金的股票倉位最低為60%。在沒有風險對沖機制的情況下,股票型基金只有做多才能贏利,所以也被稱為天生的多頭。

股票型基金的收益一般可以分解為兩部分,其一是依賴于市場的漲跌幅水平,一般用貝塔系數來衡量基金收益相對于市場收益的波動性;其二是基金經理獲取超額收益的能力,一般用阿爾法衡量。如果阿爾法值為正,說明基金經理相對于市場風險取得了正回報。基金經理之所以能夠創造超額收益,離不開較好的選時、行業配置及個股選擇能力。而引入風險對沖機制后,基金經理可通過買賣股指期貨對沖系統性風險,獲取超額收益。

2007年,證監會出臺了《關于證券投資基金投資股指期貨有關問題的通知》,規定非股票型基金不得投資股指期貨;基金在任何交易日日終,持有買入期貨合約(多頭頭寸)價值,不得超過基金凈值的10%;持有的賣出期貨合約(空頭頭寸)價值不得超過基金持有的該股指期貨標的指數成分股以及其他具有高度相關性股票的總市值。按目前保證金比例規定計算,做空期指金額不超過持有市值的約10%。此外,在任何交易日內交易的期貨合約價值,不得超過基金資產凈值的100%。

從規定來看,監管機構對基金以套期保值為目的投資于股指期貨是許可并提倡的。股指期貨這一工具彌補了現有股票型基金的短處,使基金能著重于選股,深挖價值。

好買基金研究中心認為,混合型基金契約中規定股票投資的范圍更加靈活,在投資上混合型基金更加注重擇時,更注重股債比例的靈活配置給投資者帶來的收益。股指期貨出現后,混合型基金增加了擇時的利器,可以通過多頭或者空頭增強擇時的效果。

股指期貨作為一種投資工具是中性的,這意味著運用得好壞完全取決于基金管理人的能力。從現有混合型基金運作歷史來看,其業績分化較大,這意味著基金管理人的主動管理能力分化也比較大。在運用股指期貨后,這種差別將被放大。

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