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企業套保滑向投機 上市公司套保賠的多賺的少

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上市公司摩恩電氣近日發布公告,透露因為參與期銅套保,造成公司較大損失。有專家在接受《證券日報》記者采訪時表示,摩恩電氣公告中已明確說明,虧損是對期貨套保業務進行平倉累計產生的較大損失。虧損的原因大體為以下三種,一是沒有嚴格遵守套保規則,二是交貨時沒有及時對沖平倉,三是套保頭寸過大。

另一家上市公司羅平鋅電亦披露,在近期有色金屬大幅度下跌過程中,公司期貨套保業務出現較大虧損,損失約1200萬元。

其實,這只是上市公司因套保導致了虧損的“冰山”一角,很多參與套保陷入虧損的上市公司并沒有披露相關情況。

專家表示,不少上市企業對套保非常感興趣,也在不斷地付諸實施,但由于缺乏對套保的深刻認識,并受到專業期貨人才缺乏、對套保體系的評價等因素的影響,很容易從套保滑向投機。

據了解,作為國內期貨套保做的較好的有色金屬行業,其中有不少上市公司是期貨套保的“老手”,比如江西銅業,但近幾年全球有色金屬價格波動頻繁,企業在期貨套保上遇到的困惑也開始顯現。

有業內人士表示,建立套保的管理體系很復雜,需要專門的人才,但這樣的專業期貨人才非常稀缺,加上套保各環節監管缺失,企業內部在執行套保時,很容易變為投機。當套保變為投機時,企業猶如在鋼絲繩上跳舞。

上市公司套保

賠的多賺的少

“套保”一詞越來越多地出現在上市公司的季報、公告里,多個行業的現貨企業都逐漸開始研究套保,參與套保,但結果卻差強人意。在近期商品期貨市場大幅波動的背景下,披露三季報的不少上市公司都在這波動蕩的行情中,引發套保業務的虧損,而有的上市公司因為套保使利潤下降,不過也有套保做的不錯的,但總體來說居少數。

分別參與有色金屬銅期貨套保和鋅期貨套保的上市公司摩恩電氣和羅平鋅電近日發布公告,其內容顯示兩家公司套保業務出現不同程度虧損。

10月中旬,摩恩電氣發布了業績修正預告,預計今年前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤為300萬至900萬元,比上年同期下降70%至90%,降幅遠超過半年報時的預測,公司透露是因為投資期貨套保造成損失。

而羅平鋅電三季報中顯示,該公司三季度虧損了1.7億元,分析人士表示這主要來源于金屬鋅價格自7月底以來的連續下跌。而其在期貨市場中所做的套保效果也差強人意,套保平倉虧損過千萬元。據該公司10月10日披露,在近期有色金屬大幅度下跌過程中,公司期貨套保業務出現較大虧損,損失約1200萬元。

也有的上市公司套保處于浮盈狀態。據參與銅期貨套保的盾安環境半年報顯示,截至2011年6月30日,該公司期貨合約持倉金額8664.33萬元,持倉浮盈406.87萬元,期貨保證金1150.7萬元。

分析師指出,雖然盾安環境并沒有對套保情況專門說明,但從財務表中可以看出盾安環境的套保應該比較成功,嚴格遵守了套保規則,對公司經營利潤沒有產生較大影響。

此外,錫業股份今年9月發布公告稱,公司擬開展境外期貨套期保值交易。公司擬通過國外經紀機構和銀行授予的信用額度進行操作,只有在超過一定信用額度的情況下,才追加初始保證金。并表示,此期貨套期保值業務,僅限于為公司生產經營所需的期貨套期保值,禁止開展任何形式的期貨投機交易。

2011年1月1日至8月31日,錫業股份共進行期貨套期保值交易錫錠操作243手,合計1215噸錫錠,持倉浮動盈利49.85萬美元。

套保成功未必盈利

評價機制須改

理論上,按照套期保值原理,在手握現貨頭寸的前提下,企業應該在期貨市場以相反方向持有期貨頭寸,以對沖掉現貨市場的價格波動的風險。而參與期貨市場的上市公司均制定了完善的套保制度,為什么很多上市公司套保仍然出現了虧損?界定套期保值成功與否的標準是什么?

專業人士表示,如果企業套保沒有嚴格遵守套保的規則,或者是交貨時沒有及時對沖平倉,或者是套保頭寸過大,都會導致套保業務的虧損。換言之,企業套保沒有牢牢把握住“保值”這個核心,在操作中抱有“賭”的思想,從而偏向投機操作,落入盲目套保的窠臼,想賺得利潤卻得到虧損。

“套保轉化為投機是所有套保業務的大忌,很多案例都在告訴我們這樣做的危害性有多大。”該人士表示,企業需要明確套保僅是在生產經營中一個正常環節,而非專門的投資工具。不過他也表示,目前很多企業的老板由于對套保不甚了解,一味要求套保也必須盈利,這種內部的評價機制也助長了投機的氛圍。因此,企業應該設置對于套保的獨立評價機制,不以盈利論英雄。

實際上,企業“套保”業務長期以來一直處于一種內外交困的境地。有企業界人士表示,從企業內部來說,建立套期保值的管理評價體系(比較復雜),專業期貨人才的稀缺狀況,都是需要解決的問題。從外部來說,現行的會計準則、對套保體系的評價以及交易制度也都對套保產生著重要的影響。

在近日舉辦的“中國有色金屬現貨期貨互動峰會”上,江銅集團副總經理吳育能就表示,套保的關鍵是保值,保值模式的選擇是企業保值的核心,但現在市場上投機的思想越來越膨脹。


那么,套保成功與否的標準是什么呢,一位專業為企業設計套保方案的期貨公司人士介紹說,價格是設計套保方案的根據之一。對于原材料買入者來講,套保成功與否的標準就是,原材料買入價是否低于市場平均價,買入價比平均價越低,說明套保越成功,否則越失敗;而對于產品賣出者(即賣出套保)來講,套保成功與否的標準就是,商品賣出價是否高于市場平均價,只有高于市場平均價,才能說你的套保是成功的,若低于市場平均價,則意味著套保失敗。

通過這個標準,套保并不一定能完全保證企業在任何情況下都能贏利,但對于賣方來講只要比市場均價高,對于買方來講比市場均價低(市場的投機者則貢獻了中間價),就可以在行業中處于有利地位,因此在市場情況比較糟糕時,即使虧損也要進行保值交易,因為這可以最大限度減少損失,這就是保值的目的。

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