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飼料工業如何進行套期保值

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

前言

近年來我國飼料工業發展非常迅速,廣東省內以珠江三角洲為代表的飼料企業就達600多家,其中大部份為民營企業,飼料企業在生產經營中不可避免遇到原材料價格波動的風險,給生產經營帶來了不穩定性。

眾所周知,在現實經營中價格波動的風險不可避免,而價格波動風險又不能像一般商品風險那樣通過向保險公司投保的形式轉移出來,然而這種價格波動的風險卻影響正常的企業經營,增加經營的不穩定性,使得經營者無法事先確定成本鎖住利潤。今年以來豆粕現貨價格的巨大波動,令廣大的飼料企業開始關注通過期貨市場進行套期保值,以控制生產經營成本,穩定企業利潤。隨著大連期貨交易所農產品的成交量不斷地放大,特別是今年五月份大豆順利交割70萬噸,其發現價格及套期保值的功能,越來越被投資者所重視。

套期保值的概念:

套期保值交易是利用期貨市場為交易者在現貨市場上的買賣進行保值,通常是在期貨市場上持有與現貨市場上交易頭寸相反,數量相等的同種商品期貨合約。就是指期貨交易者在期貨市場上買進(或賣出)與其將在現貨市場買進(或賣出)的現貨商品數量相同的該商品的期貨合約,以期在末來某一時間在現貨市場上買進(或賣出)現貨商品時,在期貨市場上賣出(或買進)原來所買進的全部該商品的期貨合約。

無論現貨市場上的價格如何波動,最終能取得在一個市場上虧損的同時,在另一個市場上盈利的結果,并且虧損及盈利額大致相等,從而達到保值的目的。

套期保值交易的特點

1、套期保值交易的交易量一般比較大。

2、套期保值在期貨市場上買賣位置或頭寸一般比較穩定,不會隨意變動。

3、套期保值在期貨市場上保留期貨合約的時間一般比較長,很少在買進或賣出后很快進行對沖。

套期何值的類型:主要有買入套期保值和賣出套期保值。

一、買入套期保值:指將來要在期貨市場上買進現貨商品或者有債務要償還的企業或個人,交易者擔心在實際買入商品或償還債務時價格上漲,就事先在期貨市場上買入期貨合約保值,當該套期保值者在現貨市場上買入現貨商品的同時,在期貨市場上進行對沖(賣出平倉)。

二、賣出套期保值:指將來在現貨市場上賣出現貨商品時或擁有債權的企業或個人,他們擔心在現貨市場上賣出現貨商品時價格下跌而減少其收益,就事先在期貨市場上賣出期貨合約保值,當該套期何值者在現貨市場上賣出現貨商品的同時,在期貨市場上進行對沖(買入平倉)。

除了買入套期保值和賣出套期保值外,還有“綜合套期保值”即:套期保值者同時運用買入套期保值或賣出套期保值來為其將來在現貨市場上買進和賣出的交易進行保值的一種綜合性的套期保值類型。

套期保值交易的四大操作原則:

1、交易方向相反原則

2、商品種類相同原則

3、商品數量相等原則

4、月份相同或相近原則

基差與套期保值

基差:某一特定商品在某一時間、地點的現貨價格和期貨價格之間的差額。反映出現貨價格或者期貨價格之間的變動幅度。

基差=(現貨價格)-(期貨價格)

一、基差分為負數、正數、及零的三種市場情況:

1.基差為負的正常情況:

在正常的商品供求情況下,參考價持有成本及風險的原因,基差一般應為負數,即期貨價格應大于該商品的現貨價格。

2.基差為正數的倒置市況:

當市場商品供求出現短缺、供不應求的現象時,現貨價格高于期貨價格。

3.基著為零的市場情況:

當期貨合約越接近交割期,基差越來越接近零。

二、對買入套期保值者有利的基差變化:

1.期貨價格上漲,現貨價格不變,基差變弱,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

2.期貨價格不變,現貨價格下跌,基差變弱,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

3.期貨價格上漲,現貨價格下跌,基差極弱,結束套期保值交易就能在保值的同時在兩個市場獲取額外的利潤。

4.期貨價格和現貨價格都上漲,但期貨價格上漲幅度比現貨價格大,基差變弱,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

5.期貨價格和現貨價格都下跌,但現貨價格下跌的幅度比期貨價格大,基差變弱,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

6.現貨價格從期貨價格之上跌破下降,基差變弱,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

三、對賣出套期保值有利的基差變化:

1.期貨價格下跌,現貨價格不變,基差變強,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

2.期貨價格不變,現貨價格上漲,基差變強,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

3.期貨價格下跌,現貨價格上漲,基差變極強,結束套期保值交易就能在保值的同時在兩個市場獲取額外的利潤。

4.期貨價格和現貨價格都上漲,但現貨價格上漲幅度比期貨大,基差變強,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

5.期貨價格和現貨價格都下跌,但期貨價格下跌幅度比現貨大,基差變強,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

6.現貨價格從期貨價格以下突然上漲,基差變強,結束套期保值交易就能在保值的同時獲取額外的利潤。

實例操作:

實例一:由于上半年豆粕價格比較低迷,但進入5月份后特別是7、8月份豆粕價格就開始飚升,升幅巨大,幾乎是一天一個價,使得飼料生產企業非常被動,無法控制因豆粕價格上漲而影響生產成本,這樣,該飼料企業制定了相應的買入套期保值方案。操作如下:

某飼料廠在4月份時預計8月底或9月初需購入豆粕5000噸考慮到倉庫、資金等因素,不可能一下子買進5000噸豆粕在倉庫存放4個月以上,但又擔心豆粕價格上漲影響企業經營,于是就在期貨市場上進行買入套期保值,具體做法是:

4月18日現貨豆粕價格是1900元/噸,當天期貨市場(大連商品期貨交易所)11月價豆粕價格為1660元/噸(選擇11月份主要考慮成交量的因素),交易者只須對相當于現貨價格5%的保證金,即可在期貨市場預先購入11月豆粕5000噸。進入8月28日豆粕現貨價格果然從當初的1900元/噸上升到2200元/噸(最高時接近2500元/噸),這時買入現貨豆粕每噸多付300元,共:150萬元。而飼料廠4月24日在期貨市場上購入的豆粕期貨價格變從1660元/噸上升至1950元/噸,平倉后每噸可盈利290元/噸,共145萬元。這樣在期貨市場上的盈利基本上彌補了現貨市價格因上漲而造成的損失。顯而易見,如果沒有期貨市場這次期貨保值操作,該飼料廠就白白地多付了150萬元的成本。

操作圖解

第一步

現貨市場期貨市場

4月18日現貨豆粕價格為1900元/噸4月18日期貨豆粕(11月期貨合約)1660元/噸

操作:以1660元/噸買入5000噸需保證金:1660×5%(保證金)5000=41.5萬元

第二步

現貨市場期貨市場

8月28日現貨豆粕價2200元/噸8月28日期貨豆粕價(11月期貨合約)1950元/噸

操作:以2200元/噸買入現貨5000噸比當初多付(2200-1900)×5000=150萬元操作:以1950元/噸賣出平倉期貨合約可盈利:(1950-1660)×5000=145萬元

第三步

兩者相抵大致彌補了因價格上漲造成的損失,有效控制生產經營成本。

附:4月18日及8月28日大連期貨交易所11豆粕合約價格

時間開市價最高價最低價收市價成交量(噸)

4月24日

8月28日

實例二:當現貨商手頭持有豆粕現貨,因價格不理想一時沒能出手或豆粕正在運輸過程等原因,最擔心的是價格下跌造成的損失,這樣就需要通過期貨市場進行賣出套期保值。

8月底某飼料企業預計10月初有5000噸豆粕到庫,擔心到了10月初豆粕運到時價格下跌造成損失,就事先在期貨市場上賣出期貨合約保值,具體做法:

8月29日現貨豆粕價格約為2300元/噸,而當天期貨市場(大連期貨交易所11月豆粕)價格為1930元/噸,該飼料企業就在期貨市場上預先賣出豆粕合約5000噸,進入到10月9,豆粕價格果然快速下跌,現貨價格從2300元/噸下跌至2150元/噸。這時賣出現貨豆粕每噸損失150元共75萬元,而期貨價格亦從當初的1930元/噸,下跌至1770元/噸,對沖平期貨合約后每噸可盈利160元/噸,共80萬元。這樣通過期貨市場上的保值操作也彌補了現貨上因價格下跌造成虧損,并為企業帶來意外的利潤5萬元。達到了穩定經營利潤,控制經營成本的目的。

操作圖解

第一步

現貨市場期貨市場

8月29日豆粕現貨價:2300元/噸8月29日豆粕期貨價(11月期貨合約):1930元/噸

操作:以1930元/噸賣出11月豆粕期貨合約5000噸,需:1930×5%×5000=48.25萬元

第二步

現貨市場期貨市場

10月9日豆粕現貨價:2150/噸10月9日豆粕期貨價(11月份期貨合約):1770元/噸

操作:以2150元/噸賣出現貨豆粕比當初減少收(2300-2150)×5000=75操作:以1770元/噸買入平倉期貨合約可盈利:(1930-1770)×5000=80萬元

第三步

兩者相抵期貨市場上的操作完全彌補現貨市場上的損失,有效鎖定了經營利潤

企業進行套期保值時要注意的問題

一,飼料企業套期保值的一般順序,根據近年來豆粕價格的波動規律,上半年6月份之前可進行買入套期保值的操作,下半年8月份之前可進行賣出套期保值的操作。

二,不少進入期貨市場的企業交易者往往只是隨著期貨格價格的起伏進行投機性炒作,而沒有很好地結合自身的經營情況進行套期保值,最后被期貨市場所淘汰。

三,套期保值的操作次數不能過于頻繁,套期保值方案不能隨意改變。盡量不要將套期保值變為單純的投機操作,若要嘗試單純的投機操作最好用套期保值所獲取的利潤作投資的限額,這樣就不會影響到企業的現貨經營。

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