歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

商品期貨組合管理策略

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

期貨交易中很多投資者在品種的選擇上一般傾向于兩種方式:一是鐘情于一到兩個品種,在平常交易時間只盯住這幾個自己關注的品種進行交易;二是漫無目的地每天觀察所有品種,感覺哪個品種有機會就進行交易。應該說兩種方式各有利弊,對于第一種方法而言,其優點在于將精力集中在少數幾個品種上,能夠對所研究的品種獲得更深刻的認識,弊端則在于會錯過其他品種出現的行情機會。而第二種方式的優點在于所觀察的品種眾多,可能抓住的交易機會也會更多,但缺點是可能對品種缺乏比較深入的研究,對品種行情的把握度不夠好。

在實際交易中,投資者可以用組合配置的方法來很好地解決兼顧交易機會與研究深度的問題。所謂組合配置是指將交易資金按品種屬性的不同、合約的不同、交易策略的不同或其他標準分配到多個品種合約上的交易管理方法。組合配置策略實質上是將品種或合約按照某種標準進行歸類,從每一類別中取出最適合交易的一到兩個品種進行觀察,當發現存在交易機會就入市建倉。這種方法的優點在于:一是能高效率地把握市場的交易機會。組合配置是按品種類別對整個市場進行掃描觀察,相對于盯住所有品種的方法更有效率。二是能起到分散風險的作用。組合配置是將資金優化配置到多個品種上,風險也得到了分化處理,可以起到很好的交易風險管理作用。

按照劃分標準的不同,期貨組合配置可以分為:屬性組合配置、交易所組合配置、價差組合配置、波動性組合配置與周期組合配置。

期貨品種的屬性組合配置是指將品種按照物質屬性關聯度以及價格波動相關度進行劃分歸類,然后從每一類別中抽取具有代表性的一到兩個品種進行盯市觀察以及資金配置。首先從物質屬性上來看,目前國內有些商品期貨品種可以歸納為相同類別,比如豆油、菜籽油和棕櫚油三個品種同屬于油脂產品,可以歸為同一類別;大豆壓榨后形成豆油與豆粕,這三個品種可以看作豆類品種群;銅、鋁和鋅都屬于基本金屬;小麥與玉米屬于糧食品種;燃料油、塑料與PTA同屬于石油加工鏈條產品、棉花與PTA都是服裝紡織原料。當然物質屬性相近并不一定代表兩個品種就一定會產生非常大的相互影響力,呈現同漲同跌的現象,對于屬性組合更重要的還是要考慮品種間的價格關聯度。

用物質屬性結合價格波動的關聯程度可以用來更好地劃分品種類別。品種價格波動的關聯程度可以用價格相關系數進行衡量,本文使用日收盤價格來計算兩個品種的價格相關系數,計算結果如表1所示。從計算數據來看,油脂類品種的價格相關度最高,豆油與棕櫚油的相關度為97%,豆油與菜籽油的價格相關系數為96%,棕櫚油與菜籽油價格相關系數則為98%。豆類品種的價格相關系數僅次于油脂類,大豆與豆油的價格相關系數為91%,大豆與豆粕的價格相關性為91%,豆油與豆粕的價格相關度則為83%。從價格波動的關聯度來看,銅、鋁和鋅三個基本金屬價格呈現弱相關性,同為糧食類別的小麥和玉米的價格關聯度也較弱。至于物質屬性沒有關聯的品種間則只有很低的相關系數值,兩者間的價格關聯程度可以忽略不計。

[上一頁]

1

2

3

[下一頁]

從屬性組合角度來看,目前國內的商品期貨品種可以劃分出幾大類別:一是油品種群,包括豆油、棕櫚油和菜籽油;二是豆類品種群,包括大豆、豆油和豆粕;三是基本金屬群,包括銅、鋁和鋅;四是糧食類別,包括小麥與玉米,其他品種可以不劃入同一屬性類別。從價格關聯度來看,油脂類相關性最高,豆類次之,之后為基本金屬,其他類別或品種不具有非常高的價格關聯度。在進行交易時可以按照屬性特點進行組合配置,先按上述方法劃分品種類別,接著在每種類別中取一到兩個品種進行配置。比如某投資者將資金組合配置在金屬、油脂、豆類與糧食四個大類上,可以選取銅、大豆、棕櫚油和小麥四個品種進行組合。

除了屬性組合配置外,投資者還可以按照交易所對品種進行分類,將資金按照一定比例分配到各交易所品種上面。目前國內三家交易所上市的品種各有其特點:上海期貨交易所主要上市工業品種,大連商品交易所主要上市豆類等農產品,鄭州商品交易所上市品種則有強麥、硬麥、白糖、棉花、菜籽油和PTA。從品種特點來看,每家交易所上市的品種大多有許多共同屬性,比如上海期貨交易所的銅、鋁和鋅都屬于基本金屬,而且所有上市的品種都屬于工業類品種,與宏觀經濟聯系比較緊密。投資者在交易時可以從每家交易所類別中選取一定數量的品種,進行組合配置。比如某投資者從上海期貨交易所類別選取了銅、燃料油,從大連商品交易所類別選取了大豆、玉米,從鄭州商品交易所選擇了白糖和菜籽油總共六個品種進行組合配置。

價差組合配置是指利用不同品種間的價差關系或同一品種不同合約之間的價差波動規律進行資金配置的方法,價差組合也可以稱為套利交易。有些品種之間由于物質屬性特征的原因,價格存在很大的關聯程度,兩者的價差存在一定的規律。比如豆油、豆粕兩個品種屬于大豆的壓榨產物,根據壓榨比例可以得出大豆與豆油、豆粕的價差關系,當價格波動超出正常價差關系時,可以在這些品種上進行價差套利交易。

價差可以用絕對值價差表示,也可以用百分比價差表示,相對而言,絕對值價差表示方法更為直接,在進行組合配置時建議更多使用絕對值價差方法。

除了不同品種之間可以進行價差組合之外,同一品種的不同月份合約也可以進行價差套利組合。

不同品種的價格波動幅度是不一樣的,給交易資金帶來的風險度也是不一樣的,一般而言,波動幅度越大,所帶來的風險度也越大,波動幅度越小,風險也越小,但潛在收益也越小。對于期貨投資者來說,在品種間的資金配置一方面要能起到很好的風險管理作用,同時也要盡可能地放大潛在收益,一個平衡風險與收益的方法是將資金分配到不同波動等級的品種上。

對于波動性組合配置,第一步是要計算每個品種的價格波動率,筆者使用收盤價格數據,計算當日與上一交易日收盤價的絕對價差,再除以上一日的收盤價得到一個價格變動值,取歷史價格波動值的平均值,作為該品種的價格波動率數值。表2列示了國內所有期貨品種的價格波動率數據,按照波動率的大小可以將商品品種劃分為三類:第一類是高波動性品種,波動率在1.5%以上,這類品種有棕櫚油(價格波動率1.79%)、鋅(1.79%)、銅(1.52%)、橡膠(1.52%)、黃金(1.5%);第二類是中等波動性品種,波動率介于1%到1.5%,品種有菜籽油(1.47%)、燃料油(1.41%)、塑料(1.3%)、豆油(1.18%)、豆粕(1.14%)、白糖(1.11%)、大豆(1.04%)、PTA(1.02%);第三類為低波動性品種,波動率在1%以下,該類品種有鋁(0.87%)、強麥(0.7%)、玉米(0.64%)和棉花(0.62%)。

[上一頁]

1

2

3

[下一頁]

在進行組合配置時可以從三類不同波動性類別中各抽出一到兩個左右的品種進行搭配交易。比如某賬戶的交易資金按價格波動率大小選取了七個品種進行組合,所配置的品種為:高波動性品種銅、橡膠,中等波動性品種豆油、白糖和燃料油,低波動性品種強麥和棉花。通過這種波動性的組合搭配,既擴大了交易機會的選擇范圍,同時也達到了合理分散風險的目的。

圖3:同一合約長短線持倉組合

本文介紹的最后一種組合配置方法是周期組合策略,這里的周期是指持倉時間的長短,所謂周期策略是指將長線持倉與短線持倉結合起來,這樣配置的優點在于既可以把握長線的投資機會,又可以利用中短期的價格回落/反彈的機會,做到最大化的獲取投資收益,同時避免收益曲線的大幅度振蕩。長線持倉與短線持倉的結合可以在不同品種之間,比如某投資者長線看好銅價的表現,在銅期貨合約上建立長線的多頭頭寸,同時對大豆的短期走勢比較看好,但對中長線行情感覺不好把握,而在大豆期貨上建立短線的多頭持倉。長短線的持倉結合也可以在同一品種的同一合約上進行,如圖3所示,在圈內某投資者長線看好該品種,從而在該價格區域建立長線多單持倉,當價格運行到附近的壓力線時,預測價格將承受較大壓力可能出現短期的回調,所以在該價格附近建立一部分空頭頭寸,在價格回落穩定后將短線空頭平倉,而長線多單繼續持有。

以上所介紹的五種組合配置策略,可以單獨使用,也可以將多個策略結合起來使用。建議在實際交易的時候可以將屬性組合與波動性組合作為基礎組合策略,并將兩者結合起來使用,同時再考慮成交量與持倉量大小,選取交易活躍的品種,比如建立如下的品種庫,用于每日的盯市與交易:銅(基本金屬、高波動性品種)、橡膠(小工業品、高波動性品種)、豆油(豆類與油脂類、中等波動性品種)、燃料油(能源類、中等波動性品種)、白糖(中等波動性品種)、玉米(糧食類、低波動性品種)。

[上一頁]

1

2

3

[下一頁]

推薦閱讀

2011年中國國際投資頭寸狀...

頭寸表分別從流量和存量兩個角度反映一國國際收支狀況,構成國際賬戶的完整內容。根據...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012年國際投資頭寸表公布...

頭寸表(下稱“頭寸表”),并修訂了2011年四個季度末數據。頭寸表統計顯示,20...

2012海通期貨實盤精英爭霸...

大賽初起,亂花迷眼,勇者更勝。“Chen-j”慧眼識金,一路重倉做空黃金AU,以...

2013年度浙商精英期貨擂臺...

2013年度浙商精英期貨擂臺賽獲獎者投資心得啟示錄于海飛:在趨勢行情中讓利潤自由...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.afnvca.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
青海11选5开奖结果彩票控 天津快乐10分玩法 德国赛车pk10稳赢公式 熊猫四川麻将棋牌游戏 双色球开奖现场直播 财经新闻股票行情查询上证指数绿春环保 是3d开奖结果 如何看股票涨跌 吉林11选5软件 麻将机什么品牌质量 … 安徽十一选五定胆技巧 辽宁三十五选七中奖规则 黑龙江36选7开奖结果查询 qq游戏武汉麻将 北京赛车pk计算公式 曼雅配资 河南十一选五走势图