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鄭商所小麥棉花期權合約亮相

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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鄭州商品交易所期權部魏振祥部長日前表示,鄭商所小麥、棉花期權交易規則已趨完善,目前交易所正在加強市場推廣工作,使期權逐漸被企業界所熟悉,并能夠靈活運用。記者看到,新近整理完畢、長達97頁的《鄭州商品交易所期權交易規則》,總計包括《期權交易管理辦法》、《期權風險控制管理辦法》、《期權套期保值管理辦法》和《期權做市商管理辦法》四部分,具體品種包括硬冬白小麥期權合約、優質強筋小麥期權合約及1號棉花期權合約。針對市場關注的何時推出問題,魏部長指出,這在很大程度上取決于業界的熟悉掌握程度,即市場認可度。合約設計貼近市場鄭商所的期權研究工作一直在全國處于領先地位。近日在京參加“商品期貨期權專題培訓班”的魏振祥介紹,鄭商所在設計交易規則時,充分考慮了國際慣例和我國實際情況,并多次征求會員單位、國內外期權專家、交易所及投資者的意見,以最大限度地提高規則體系的可行性、實用性和操作性。

以優質強筋小麥期權合約為例,其交易單位為1手2噸的優質強筋小麥期貨合約;報價單位為元(人民幣)/噸;最小變動價位為0.5元/噸;合約月份為最近3個期貨月份以及持倉量達到交易所規定的其他月份;交易時間及每日價格最大波動限制與優質強筋小麥期貨合約相同;采用美式期權,買方在合約規定的有效期限內任何交易日都可以行使權力;最后交易日及合約到期日為合約月份前一個月第5個交易日;交易手續費為0.1元/噸(含風險準備金);交易代碼為看漲期權(WSC),看跌期權(WSP)。

1號棉花期權合約也相當完善,其交易單位為1手1噸的1號棉花期貨合約;報價單位為元(人民幣)/噸,最小變動價位為1元/噸;每日價格最大波動限制和交易時間與1號棉花期貨合約相同;合約月份為最近3個期貨月份以及持倉量達到交易所規定的其他月份;采用美式期權;最后交易日及合約到期日為合約月份前1個月第5個交易日;交易手續費為1元/噸(含風險準備金);交易代碼為看漲期權(CFC),看跌期權(CFP)。

魏振祥介紹,鄭商所期權合約的設計充分考慮了我國的實際情況,例如降低了合約單位值,最大程度地降低了投資者參與交易的門檻,“爭取讓千家萬戶都可參與”;同時在執行價格間距具體標準上還保留了相當彈性,方便合約的后續完善;最引人注目的是,首次提出了期權轉現貨的概念,即將期權頭寸直接轉到現貨上,減少了期貨這一中間環節,降低了套期保值者的市場風險。

十余載努力期權終可期

鄭商所于1995年在國內最早開始期權的探索性研究,同年加入國際期權協會。1997年8月5日,鄭商所制定了期權交易設計方案,內容包括綠豆期權合約、交易細則、期權操作系統方案、期權交易報價顯示屏幕等,隨后派人赴美國、香港等地學習期權理論知識,并在2001年制定了比較系統、完善的小麥期權規則。2002年7月24日鄭商所向中國證監會上報關于進行小麥期權模擬交易的匯報,時任證監會秘書長的汪建熙聽取鄭商所期權顧問李振剛博士的工作匯報后,作了具體指示,年底鄭商所上報了“小麥期權模擬交易報告”。2003年3月19日向證監會遞交了鄭商所棉花期貨、期權上市的請示,同年4-9月,在中國期貨業協會及CBOE等協辦下,舉行了分交易所職工、會員、投資者三階段、遞進式的硬麥期權模擬交易。此次模擬交易針對市場各個層面,集培訓推廣、系統測試于一體,效果良好。其中網上模擬交易階段持續了三個月,注冊用戶2000人,日均交易量12萬張。此次培訓活動是鄭商所期權宣傳推廣工程的主要內容之一,下次“商品期貨期權培訓班”將于本月28日在南京舉行。

針對市場關注的期權合約何時能夠推出的問題,魏振祥表示,目前交易所要把各項準備工作做扎實,尤其是加大宣傳、推廣力度,使投資者能夠熟悉并掌握期權交易規則。通過對會員單位及客戶進行期權合約上市前的培訓,可以使他們準確地了解各項條款的含義,掌握期權交易操作方法,從而為期權合約的順利上市打下良好基礎。因為我國金融市場的基礎較為薄弱,而期權交易較期貨交易更復雜、更靈活,需要具有高素質、高職能的專業人才隊伍,包括研究、交易、結算、法律、計算機軟件開發等多方面人才。同時,投資者也應有充分認識,才能保證其積極參與。如果從業人員認識不足,即使開始,也可能是有行無市或達不到預期效果。因此,對人員培訓將是最重要的,也是工作難度最大的一項工程。

資料鏈接:什么是期權?

期權(Option)是指某一標的物的買賣權或選擇權。比方說,某購房者與房產商談好價格是5000元/平方米,并預付了2萬元定金,這樣就決定只要購房者想買進,房產商必須賣出(義務),買與不買是購房者的權力。即使房價上漲,房產商也必須按照5000元/平方米的價格賣出;如果房價下跌,購房者可以不買,大不了定金不要。這就是期權的基本雛形。

在期權中,5000元/平方米的房價叫做“履約價格”,定金叫做“權利金”。這里,購房者是“買方”,最大損失就是定金。購房者交了定金就買到了按既定價格買入的權力,這在期權交易中叫“買進了看漲期權”。

而賣方只有義務,即按照買方要求履約的義務。如果房價下跌,購房者放棄了購買的打算,那么房產商就得到了2萬元定金,即“權利金”,這是期權賣方的收入。

房價在不同地段、不同樓層、不同規格、不同消費群體等方面都是不同的,期權也考慮了各種需要,設計了不同的履約價格供投資者選擇,如房價在5000元/平方米時定金要交2萬元,房價在5200元/平方米時定金為1萬,房價在4800元/平方米時定金為3萬元等。

至于定金交多少,是2萬元,還是1萬元,是交易雙方自己的事,只要雙方認可就能達成交易。在期權交易中,只要投資者選擇了履約價格,權利金就可競價。

按照履約的時間不同,期權可以分為歐式期權和美式期權。如果房產商同意購房者在合同到期前隨時都可以行使買入權力,這就是美式期權;如果只能在合同到期日那一天行使購買權,就是歐式期權。鄭州商品交易所設計的小麥、棉花期權合約都是采用美式期權。

期權有看漲期權和看跌期權。看漲期權指在到期日之前按照履約價格買進標的物的權利;看跌期權是指到期日之前按照履約價格賣出標的物的權利。

期權交易由來已久,在17世紀30年代“荷蘭郁金香熱”時期,期權交易得到了廣泛應用。但直至1973年CBOE的正式成立,才標志著期權交易所進入了標準化、規范化的全新發展階段。其先后推出的股票看漲期權和看跌期權都取得了巨大成功。2004年全球期權交易量達53.79億手,其中韓國交易所是全球最大的交易所。

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